Je Microsoft hodnotou alebo rastovou akciou? Aktualizácie

Zatiaľ čo rok 2022 je pre väčšinu akcií označený červeným atramentom, relatívne vzaté to bol dobrý rok pre tých, ktorí sú presvedčení o hodnote. Skutočne k 11.17.22. index Russell 3000 Value sa medziročne znížil len o 6.9 % v porovnaní s 25.3 % prepadom jeho rastového náprotivku, indexu rastu Russell 3000.

Zástancovia hodnotového investovania privítali obrat, ktorý sa začal na Halloween 2020, keďže tento prístup bol v posledných rokoch osočovaný. Historická skúsenosť samozrejme uprednostňuje štýl z dlhodobého hľadiska, ako aj v obdobiach, ako je to súčasné, ktoré sa vyznačuje rastúcimi úrokovými sadzbami a infláciou, čo je téma, na ktorú sa vzťahuje nedávna správa, ktorú napísal môj tím.

Obozretný špekulantOSOBITNÁ SPRÁVA TPS: Inflácia 101B – Obozretný špekulant

Pre istotu, ako je zdôraznené v Obozretný špekulant špeciálna správa, Nezabudnite na hodnotu, takýto prísny prístup (len pri akciách prítomných v oboch indexoch) je nedokonalý a mohol by viesť investorov k tomu, že premeškajú skryté príležitosti, ktoré čakajú na druhej strane uličky.

ROVNAKÁ PRÍLEŽITOSŤ VÝBER ZÁSOB

MicrosoftMSFT
je jedným z takýchto príkladov. Akcie boli kedysi zastúpené v indexoch Russell 3000 Growth AND Russell 3000 Value. Ale ako roky plynuli, MSFT je teraz kategorizovaný čisto ako rastová akcia podľa dobrých ľudí v Russell.

Dôvodom je skutočnosť, že Cena akcie v pomere k jej účtovnej hodnote na akciu sa za posledné desaťročie viac ako strojnásobila, aj keď sa tento násobok za posledný rok zmenšil o viac ako tretinu. Tržby sa však zvýšili aj trojnásobne, pričom zisk na akciu vzrástol v rovnakom časovom období v priemere o 3 % ročne.

STÁLE PRIPRAVENÉ NA DLHODOBÝ RAST

Tento podnikový počítačový gigant stojí na priesečníku digitálnych transformácií a prijatia cloudu a je nesmierne dôležitým a nenahraditeľným mega-predajcom IT. Masívna nainštalovaná základňa riešení spoločnosti uľahčuje zákazníkom osvojiť si cloudovú platformu Azure alebo experimentovať s novými produktmi a službami, pričom zostávajú v rovnakom ekosystéme spoločnosti Microsoft.

Príkladom toho druhého je uvedenie na trh tímy produkt na začiatku pandémie COVID-19. Keď sa zdalo, že konkurentom sa podarilo získať vedúce postavenie pri napĺňaní potreby globálnej pracovnej sily komunikovať na diaľku, Microsoft dokázal využiť svoj ekosystém. dnes tímy zostáva jedným z najpopulárnejších riešení virtuálnych stretnutí na trhu.

Myslím si, že budúcnosť zostáva svetlá, najmä keď akcie medziročne klesli o 28 %. Pod vedením generálneho riaditeľa Satyu Nadellu spoločnosť preukázala svoju schopnosť prispôsobiť sa novým prostrediam, najmä ako cloudový líder.

Keďže firmy v technologickom prostredí zmenšujú počet svojich pracovných síl v dôsledku spomaľujúceho sa dopytu, pán Nadella nedávno poznamenal: „V tomto prostredí sa zameriavame na 3 veci: po prvé, žiadna spoločnosť nemá lepšiu pozíciu ako Microsoft, aby pomohla organizáciám. splniť svoj digitálny imperatív, aby mohli urobiť viac s menej. Od infraštruktúry a údajov až po obchodné aplikácie a hybridnú prácu poskytujeme našim zákazníkom jedinečnú diferencovanú hodnotu. Po druhé, budeme investovať, aby sme sa podelili a vybudovali nové podniky a kategórie, v ktorých máme dlhodobú štrukturálnu výhodu. Nakoniec, toto obdobie zvládneme s intenzívnym zameraním na stanovenie priorít a dokonalú realizáciu v našich vlastných operáciách, aby sme podporili prevádzkový pákový efekt.“

V nedávnom rozhovore s CNBCGenerálny riaditeľ zdôraznil svoje nadšenie pre budúcnosť, najmä pokiaľ ide o Áziu ako rastúci trh. Povedal: „Sme veľmi, veľmi optimistickí, pokiaľ ide o to, čo sa deje v Ázii... Sme absolútne oddaní všetkým týmto krajinám a tiež Číne. Dnes pracujeme predovšetkým na podpore nadnárodných spoločností, ktoré pôsobia v Číne a nadnárodných spoločností mimo Číny... Prítomnosť Microsoftu v Indii sa týkala prevažne nadnárodných spoločností pôsobiacich v Indii. Ale nateraz sa to úplne zmenilo."

KVANTITATÍVNY A KVALITATÍVNY PREHĽAD

At Obozretný špekulantanalyzujeme základy podporujúce približne 3,000 XNUMX jednotlivých akcií, domácich aj medzinárodných. Finančné ukazovatele, ktoré považujeme za dôležité prediktory priaznivej dlhodobej výkonnosti, syntetizujeme do hodnotového algoritmu. Jednotlivé metriky agregujeme do zloženého systému bodovania akcií, ktorý zoraďuje jednotlivé ocenenia akcií v kontexte hodnotení medzi rovesníkmi a širším vesmírom. Microsoft sa v našom hodnotení umiestnil na popredných miestach.

Zameranie sa na spätne sa pozerajúce násobky, samozrejme, hovorí len málo o budúcich vyhliadkach podniku alebo jeho akcií, takže sa zaoberáme dodatočnými analýzami. Robíme hlbší kvantitatívny prehľad finančnej sily, kvality výnosov, splatnosti dlhov a kapitálových výdavkov. Posudzujeme aj kvalitatívne aspekty vyššej úrovne, ako je sila značky, konkurenčné postavenie, obhajovateľnosť duševného vlastníctva, funkčné obdobie manažmentu a šírka a hĺbka produktu.

Netreba dodávať, že možno, ale Microsoft prejde týmito testami na výbornú. Sme očarení horou hotovosti prevyšujúcou dlh v súvahe, peknými ziskovými maržami a ohromnou pozíciou vytvárania peňažných tokov.

Naše spoločnosti hodnotíme aj prostredníctvom nástroja na oceňovanie s výhľadom do budúcnosti, v ktorom určujeme reálnu hodnotu akcií počas nasledujúcich troch až piatich rokov. Je pravda, že naša tabuľka je len taká dobrá, ako sú jej vstupy, a predpovedanie výnosov, tržieb a účtovnej hodnoty je umenie rovnako ako veda. Páči sa nám však, že cena MSFT je pri týchto dôležitých opatreniach výrazne nižšia ako jeho troj- a päťročné historické normy.

Áno, koncový pomer P/E 26 dnes nie je práve lacný, ale myslíme si, že zisky počas nášho držania pravdepodobne pekne porastú. V skutočnosti odhady konsenzuálneho analytika EPS pre fiškálny rok 23, fiškálny rok 24, fiškálny rok 25 a fiškálny rok 26 v súčasnosti predstavujú 9.68 USD, 11.25 USD, 13.27 USD a 15.52 USD. Wall Street je vo svojich predpovediach často príliš optimistická, ale násobok ceny na základe zisku v roku 26 je len 15.5.

RAST ZA ROZUMNÚ CENU

Niet pochýb o tom, že hodnotoví puristi budú tvrdiť, že metriky Microsoftu sú príliš bohaté na to, aby ospravedlnili nákup dnes, ale to isté hovorili, keď sme prvýkrát odporúčali akcie v Obozretný špekulant vo februári 2005. Verte tomu alebo nie, MSFT sa vtedy obchodoval za 25 USD a pomer P/E bol o niečo vyšší ako dnes! Všimol som si tiež, že Microsoft dnes vracia akcionárom tony hotovosti prostredníctvom masívneho spätného odkúpenia akcií a slušnej dividendy (výnos je 1.1 %).

Je teda Microsoft hodnotou alebo rastovou akciou? Myslím, že odpoveď je Áno!

Toto je aktualizácia nášho stĺpca Forbes z 28. októbra 2015 s názvom „Je Microsoft hodnota alebo rastová akcia?" a je k dispozícii tu.