Dobré správy o inflácii prebublávajú, aj keď Federálny rezervný systém zvyšuje úrokové sadzby a akcie klesajú.
Práve teraz trh naznačuje, že inflácia sa očakáva v priemere na úrovni 2.86 % ročne počas nasledujúcich 10 rokov, podľa údajov Fedu St. Louis o takzvanej 10-ročnej sadzbe pokladničnej poukážky. To môže znieť nízko, ak vezmeme do úvahy, že index spotrebiteľských cien vzrástol o ročná sadzba 8.5 % v mesiaci marci.
Dlho sa však očakávalo spomalenie inflácie. Logika je taká, že dopyt bude klesať spotrebitelia míňajú prebytočnú hotovosť, ktorú si vytvorili počas pandemickej krízy, kým Obmedzenia dodávateľského reťazca sa postupne zmierňujú. Otázkou je, ako rýchlo bude medziročná inflácia klesať.
Najnovšie údaje sa zdajú priaznivé. V prvom rade sa zdá, že inflačné očakávania merané 10-ročnou rovnovážnou mierou dosiahli koncom apríla vrchol 2.98 %. To bolo 19-ročné maximum a znamenalo to už tretíkrát počas pandémie, kedy sa miera dostala do polovice XNUMX. rokov a následne rýchlo klesla.
To odzrkadľuje, že v nedávnych ekonomických údajoch nebolo veľa na vytvorenie očakávaní, že ročná inflácia bude v priebehu nasledujúcich 2.98 rokov v priemere viac ako 10 %. Aj to dáva zmysel. Napokon, Federálny rezervný systém je neústupný v znižovaní inflácie a dal jasne najavo, že odtiaľto ešte mnohokrát zvýši krátkodobé úrokové sadzby, aby obmedzil ekonomický dopyt.
Očakávania inflácie sú dôležité, pretože ak verejnosť očakáva rýchly rast cien, zamestnanci budú požadovať vyššie mzdy a spoločnosti budú účtovať viac, čo núti pracovníkov žiadať viac peňazí. Nižšie očakávania uľahčujú Fedu prácu.
Sú tiež dôležité, pretože ovplyvňujú, ako rýchlo – alebo pomaly – Fed zvyšuje sadzby. Pomalšie zvyšovanie sadzieb je lepšie pre hospodársky rast
S&P 500,
a akciový trh všeobecne.
Druhým signálom je, že pravdepodobne dosiahla vrchol aj skutočná inflácia, a nie očakávaná. Ceny v celej ekonomike sa v roku 2021 v porovnaní s úrovňami z roku 2020 rýchlo zvýšili, pričom v polovici roka vzrástli CPI o viac ako 5 %. Keďže ceny boli pred rokom vysoké, medziročné nárasty sa pravdepodobne zmiernia.
Historicky, keď zisky CPI dosiahli svoje maximum pre daný ekonomický cyklus, často to tiež znamená vrchol 10-ročných inflačných očakávaní. V rokoch 2000, 2005, 2008, 2011 a 2018 dosiahol CPI vrchol. Podľa údajov Citigroup sa desaťročné inflačné očakávania v nasledujúcich 12 mesiacoch znížili štyrikrát z týchto piatich.
Vrchol cien ropy hovorí o tom istom. Tento rok cena ropy West Texas Intermediate klesla na 110 dolárov za barel z viacročného maxima 130 dolárov, ktoré bolo dosiahnuté začiatkom marca. V rokoch 2008, 2011, 2013 a 2018 cena ropy dosiahla niekoľkoročné vrcholy a 10-ročné inflačné očakávania počas nasledujúcich 12 mesiacov klesli v troch z týchto štyroch prípadov.
Ak očakávania týkajúce sa inflácie skutočne presiahli, malo by to podporiť akciový trh. Znamená to, že Fed bude pri zvyšovaní úrokových sadzieb menej agresívny, ako sa v súčasnosti očakáva. Fed už tento týždeň uviedol, že je nepravdepodobné, že zvýši úrokové sadzby o 75 bázických bodov alebo o stotiny percentuálneho bodu, pričom ako pravdepodobný krok zostane zvýšenie o 25 až 50 bázických bodov.
Akcie sú stále pod tlakom, pretože trh sa stále snaží zmerať plný rozsah ekonomického vplyvu a dopadu na výnosy z budúcich vyšších sadzieb. Ale S&P 500 si nachádza dno, kde vstupujú kupujúci. Index sa tento týždeň opakovane stabilizoval na úrovni okolo 4,070 4123.34. Skončila v piatok o XNUMX.
Napíšte Jacobovi Sonenshineovi na [chránené e-mailom]