Za posledný rok zaznamenala hra Eagle Ford Shale veľký obnovený záujem o investície, ako aj o fúzie a akvizície. Len tento november Marathon Oil Company, (NYSE:MRO) oznámila vo svojej štvrťročnej výzve na získanie zisku, že získala aktíva Eagle Ford súkromnej spoločnosti Ensign Natural Resources. Za predajnú cenu ~ 3.0 miliardy dolárov v kombinácii hotovosti a dlhových nástrojov získala MRO produkciu 67,000 130,000 BOEPD, 600 23,000 priskrutkovaných akrov a XNUMX nových vyradených vrtných miest. Na prvý pohľad to nie je zlá dohoda s približne XNUMX XNUMX $ za aker, ale čo viedlo k dohode v Eagle Ford v porovnaní s inými bridlicovými hrami?
Je zrejmé, že keď sa pozriete na snímku transakcie z MRO nižšie, synergie sa stanú zjavnými. Pôvodná výmera MRO leží v oblasti prchavého oleja a kondenzátu hry. Výmera Ensign pokračuje v oblasti kondenzátu a klesá do oblasti mokrého plynu, čím prináša nový horizont pre MRO. Ensign dohoda prináša dvojité zameranie na kondenzát a nové horizonty v Wet Gas do Marathon. Toto zameranie nám dáva vodítko k otázke položenej v odseku vyššie a toto myslenie rozšírime, keď budeme v tomto diele pokračovať.
V tomto článku sa pozrieme na niektoré z nedávnych fúzií a akvizícií Eagle Ford za posledný rok. Dohody v tejto hre v poslednej dobe prichádzali rýchlo a zúrivo a myslíme si, že niektoré spoločné vlákna medzi nimi sú do istej miery poháňané realitou vzletu, ktorá v súčasnosti prichádza z Permu, a lákadlom ľahkého prístupu k exportu Corpus Christie a zariadeniam na LNG. .
Znovuobjavenie Eagle Fordu
Eagle Ford bol jednou z prvých hier s bridlicovým prielomom, pretože spoločnosti ako EOG Resources (NYSE: EOG) začali od roku 2010 zvyšovať vŕtanie a výrobu. Produkcia ropy a plynu rapídne vzrástla z menej ako 50 2008 BOEPD v roku 1.7 na viac ako 2015 mm BOEPD v roku 1.0. Funkcia počtu raketových vrtných súprav a prelomenia kódu bridlice štiepením. Koncom dospievania sa veci zužovali a priemerná produkcia v Eagle Ford postupne klesala smerom k 1.2 mm BOEPD, čo je úroveň, ktorú si udržal až do začiatku tohto roka, kedy sa odrazila na XNUMX mm BOEPD.
Eagle Ford sa začal otriasať zo svojej ospalej povesti „koniec životnosti“ fúziou Penn Virginia a Lonestar Resources, ktorá poskytla spojenej spoločnosti – čistému modelu Eagle Ford, ktorý sa premenoval na Ranger Oil, (NYSE:ROCC) – 140,000 40 čistých akrov. v južnom Texase, produkcia v priemere viac ako 20 XNUMX BOEPD a takmer XNUMX rokov zásob.
Tesne nasledovala akvizícia Validus Energy spoločnosťou Devon Energy (NYSE:DVN) minulý rok za 1.9 miliardy dolárov. Toto nasledovalo po záplave menších obchodov, ktoré zahŕňali ohlásenú dohodu SilverBow Resources z apríla 2022 o akvizícii akcií Eagle Ford spoločnosti Sundance Energy za 354 miliónov dolárov a akcií spoločnosti SandPoint Operating v hre za 71 miliónov dolárov.
Môžeme teda povedať, že Eagle Ford je späť, ale na to, aby sme poznali zvyšok príbehu, musíme porozumieť hlavným motorom.
EOG a objav Dorado
Nízke ceny plynu, ktoré boli prvýkrát oznámené v roku 2018, stlmili dopad masívneho nálezu Dorado v Eagle Ford. Ako je uvedené v pokračovanom článku Blog RBN Energy, v roku 2021 sa podmienky na trhu zmenili v prospech spoločnosti Dorado.
„Plán EOG Resources výrazne rozšíriť svoju produkciu zemného plynu na svojej plynárni Dorado v Eagle Ford. Spoločnosť EOG, ktorá kontroluje približne 516,000 160,000 čistých akrov v ropných oblastiach Eagle Ford a ďalších 21 1.25 čistých akrov v oblasti suchého plynu v povodí v okrese Webb, odhadla, že jeho objav v Dorado má asi 2022 biliónov kubických stôp (Tcf) plynu a náklady na dosiahnutie rovnováhy. menej ako 420 $/MMBtu. Vo februári 10 spoločnosť dosiahla dohodu o dodávke ďalších 300 MMcf/d plynu pre projekt Cheniere Energy Corpus Christi Liquefaction Stage III – sedemvlakové rozšírenie exportného terminálu LNG spoločnosti Cheniere v Corpuse so siedmimi vlakmi a XNUMX Mtpa na vrchole XNUMX MMcf /d EOG už súhlasil s poskytnutím projektu, keď budú jeho nové vlaky online.“
EOG odvádza dobrú prácu pri objasňovaní dynamiky trhu v hre pre Eagle Ford Novembrová prezentácia pre investorov snímku nižšie. Okrem iného si treba všímať blízkosť Dorada k exportnému uzlu Corpus Christie.
Obalte ho
Vyzerá to tak, že prezieraví výrobcovia, o ktorých sme hovorili v tomto článku, sú frustrovaní z ťažkostí so sebou v Perm v dôsledku stúpajúcich GOR urobil dobrý strategický ťah do Eagle Ford.
Keď skombinujete významné objemy bohatého kondenzátu, NGL a Wet Gas s blízkosťou spracovateľského a exportného trhu v neďalekom Corpus Christie, Eagle Ford súťaží o kapitál na rovnakej úrovni ako v iných hrách.
Súvisiace: TotalEnergies hľadá ropu a plyn v západnej Južnej Afrike
Investori, ktorí chcú využiť pokračujúci rast v Eagle Ford, by mohli urobiť dobre, keby sa pozreli na Marathon. Spoločnosť sa obchoduje za 5.5-násobok peňažného toku alebo o niečo menej, vzhľadom na prebiehajúci výpredaj vedený komoditami. To je veľmi konkurencieschopné s ostatnými bridlicovými hráčmi. Aktuálna cena za tečúci barel je 63 100 dolárov za barel, čo je v tejto metrike tiež veľmi konkurencieschopné, pričom niektorí veľkí operátori stoja takmer XNUMX dolárov za barel.
Upravený peňažný tok z 67 1.5 boe spoločnosti Ensign pridá 6 miliardy dolárov OCF do MRO na ročnej báze. Povedzme, že OCF dosiahne ~3.5 miliárd dolárov. V tomto scenári násobok OCF klesne na 53-násobok a základ P/FB je XNUMX XNUMX USD za barel.
Ak sa chcete vrátiť na 5.5-násobok, akcie MRO sa musia upraviť smerom k 51 až 53 dolárov za akciu. Analytici sa ešte musia prispôsobiť tejto výmere, pretože ich najvyšší odhad je 42 dolárov, takže tu môžem byť o vlások nad lyžami. Myslím si však, že nie. Matematika je jednoduchá.
Zrátané a podčiarknuté akcie MRO by mali pokračovať vyššie od prevzatia výmery Ensignom. Treba tiež poznamenať, že spoločnosť podniká ďalšie kroky, ktoré sú priaznivé pre akcionárov, aby dramaticky znížila počet svojich akcií v priebehu niekoľkých nasledujúcich rokov.
Od Davida Messlera pre Oilprice.com
Ďalšie najlepšie čítania z Oilprice.com:
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html