Pohybuje sa tento sľubný obrat príliš rýchlo?

zhrnutie

• Hertzov bankrot sa zmenil k lepšiemu, keď sa trh s ojazdenými autami rozhorel.
• Spoločnosti sa podarilo vyjsť z kapitoly 11 s plánom rastu zameraným na elektromobily a AI.
• Pohybuje sa Hertz príliš rýchlo na to, aby trh udržal krok?

Bankrot sa v rokoch 2020 a 2021 zdal byť pre väčšinu veľkých verejne obchodovaných spoločností takmer nemožný, pretože bezprecedentná politika ľahko zarábajúcich peňazí neustále prúdila dovnútra. Dokonca aj také, ako je prevádzkovateľ výletných lodí Carnival Corp. (CCL) a spoločnosť na prieskum uhľovodíkov Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), ktorých súvahy boli v troskách ešte predtým, ako sa pandémia náhle prerušila do ich prevádzky, dokázali prežiť.

Jedna z najväčších autopožičovní v USA, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, finančné), sa nejakým spôsobom dokázalo ocitnúť v kapitole 11, aj keď jeho hlavným rivalom Avis (CAR, finančné) a súkromná spoločnosť Enterprise sa vyhli rovnakému osudu vďaka lepším finančným vankúšom.

Hertz vyšiel z konkurzného súdu v polovici roku 2021 a po počiatočnom náraste nad hranicu 30 dolárov bol trh na akciách vlažný.

Aj keď sú súčasné negatíva určite zaslúžené, investori môžu podceňovať nový životný štýl spoločnosti po jej veľkom páde. Nebol to len návrat do bežného života; Hertz sa nielen naučil cennú lekciu, ale pod vedením generálneho riaditeľa Stephena Scherra nabral aj nový smer rastu. Hertz zahŕňa elektrické vozidlá a umelú inteligenciu, vďaka čomu je jedinečný medzi americkými požičovňami áut. Mohlo by to z Hertzu urobiť sľubnú príležitosť na obrat, alebo ho takéto agresívne investície privedú späť do platobnej neschopnosti?

Od bankrotu k 100,000 XNUMX Teslám

V júni 2021 konkurzný súd schválil Hertzov reorganizačný plán, ktorý zahŕňal elimináciu dlhu vo výške viac ako 5 miliárd USD a poskytol pre reorganizovanú spoločnosť likviditu viac ako 2.2 miliardy USD. Akcionári prekvapivo dostali viac ako 1 miliardu dolárov v hodnote, napriek tomu, že predtým boli v rade na úplné vymazanie. Pre porovnanie, Hertz mal v čase písania tohto článku trhovú kapitalizáciu 5.83 miliardy dolárov.

Odkiaľ sa vzali peniaze na takýto solídny plán reštrukturalizácie? Našťastie pre Hertz, keď bol v procese riešenia bankrotu, trh s ojazdenými autami sa náhle rozžiaril. Spoločnosť v minulosti používala hotovosť z predaja svojich vyradených áut na vyplatenie veriteľov, ale keď pandémia na začiatku vypukla, zistila, že za ne nedokáže získať dobrú cenu, čo prispelo k jej bankrotu. Politika týkajúca sa nedostatku polovodičov a ľahko zarobených peňazí však veci rýchlo otočila a Hertz zrazu dostával špičkové doláre za svoje ojazdené autá.

To je dôvod, prečo bola spoločnosť schopná ukončiť bankrot a dokonca kúpiť 100,000 XNUMX elektrických vozidiel od Tesly (TSLA, finančné) za neuveriteľných 4.22 miliardy dolárov, vďaka čomu predstavujú elektromobily približne 20 % celého vozového parku.

Stratégia rastu zameraná na EV a AI

Hertzova elektrifikačná stratégia tam nekončí. Pod vedením Scherra, bývalého finančného riaditeľa Goldman Sachs (GS, finančné), ktorý sa stal novým generálnym riaditeľom spoločnosti vo februári 2022, Hertz robí z elektromobilov a umelej inteligencie základné kamene svojho dlhodobého plánu.

Podľa Scherra sa Hertz okrem Tesl zaviazal pridať aj 65,000 XNUMX EV od Polestar (PSNY, finančné) a 175,000 XNUMX od General MotorsGM
(GM, finančné) do svojej flotily, pričom dodávky sa majú začať v modelovom roku 2023. Cieľom spoločnosti je mať do roku 25 2024 % svojej flotily elektrických.

S cieľom uľahčiť prijatie EV medzi zákazníkmi, Hertz spolupracuje aj s miestnymi samosprávami, pokiaľ ide o budovanie nabíjacej infraštruktúry. Napríklad spoločnosť Hertz nedávno oznámila partnerstvo s mestom Denver s cieľom vybudovať infraštruktúru nabíjania elektromobilov (so zameraním na oblasti s nižšími príjmami a nedostatočne obsluhovanými oblasťami) a ponúknuť nástroje a školenia po celom meste. Tieto zdroje tiež poskytnú pomoc pre zákazníkov Hertz, ktorí môžu jazdiť na EV prvýkrát alebo potrebujú pomoc s umiestnením nabíjačky v neznámej oblasti. Hertz poskytuje nabíjačky prostredníctvom partnerstva so spoločnosťou BP Pulse, ktorú vlastní ropný gigant BP (BP, finančné).

„Partnerstvá medzi verejným a súkromným sektorom sú veľmi silné nástroje,“ povedal Scherr v rozhovore pre CNBC. „Vidíme, čo sa deje v mobilite, vidíme smer jazdy. A preto môžeme byť silou spolu s veľmi silným mestom a primátorom, aby sme to posunuli vpred spôsobom, akým by sme to podľa mňa chceli vidieť všetci, čo je široká účasť na elektrifikácii.“

Ďalšou časťou transformácie Hertzovej technológie je umelá inteligencia. Kľúčové pokroky v oblasti umelej inteligencie ju urobili neuveriteľne cennou pre určité časti podnikania v oblasti prenájmu áut. Napríklad už nie je toľko dohadov, keď sa spoločnosť snaží dostať svoje vozidlá na rôzne miesta, aby uspokojila dopyt, pretože technológia môže pomôcť pochopiť, kde je dopyt. Hertz tiež testuje technológiu kontroly umelej inteligencie, ktorá 360-stupňový pohľad na auto, keď si ho prenajmete a keď ho vrátite, by mala pomôcť eliminovať diskusiu (a súvisiace náklady) o tom, kto spôsobil škodu na vozidle.

Porovnanie ocenenia

Zdá sa, že Hertz je na atraktívnej ceste rastu ako jeden z prvých veľkých hýbateľov v oblasti prenájmu EV. Samozrejme, nie je prvou spoločnosťou, ktorá ponúka prenájom EV, ale je to prvé meno domácnosti, ktoré má stôl takmer na každom letisku v krajine, aby tak urobilo v takom veľkom rozsahu.

Existujúci rozsah spoločnosti Hertz v prenájme áut na plyn v kombinácii s potrebou prezentovať nový rastový príbeh, keď sa dostal z bankrotu, vytvoril vývoj, ktorý by mohol prísť oveľa pomalšie, keby sa spoločnosti podarilo prežiť Covid bez toho, aby skrachovala.

Z hľadiska ocenenia Hertz obchoduje na a pomer ceny a zisku 9.91, čo vyzerá nízko, keď je vytrhnuté z kontextu, ale je vyššie ako Avis pomer ceny a zisku len 3.59. Vďaka udržiavaniu silnejšej bilancie sa Avisu nielenže podarilo prežiť pandémiu, ale dokonca dosiahol neuveriteľné trojročné tempo rastu zisku na akciu 111 %, zatiaľ čo Hertz sa práve zotavuje na úroveň pred pandémiou.

Zatiaľ čo Avis je tiež v procese pridávania ďalších EV do svojej flotily, v porovnaní s Hertzom to robí oveľa pomalšie, pričom zvolil prístup „počkajte a uvidíme“. V skutočnosti to bol Hertzov nákup Tesly za 100,000 2021, ktorý podnietil Avis k akcii na fronte EV. Generálny riaditeľ spoločnosti Joe Ferraro vo vyhlásení o zisku spoločnosti za tretí štvrťrok XNUMX uviedol: „Uvidíte, že v budúcnosti budeme oveľa aktívnejší v elektrických scenároch, keďže sa situácia časom vyvinie.“

Z dlhodobého hľadiska si myslím, že to, či je lepšia hodnota Hertz alebo Avis, bude závisieť od toho, ako rýchlo prejde automobilový trh na EV.

Zobrať

Hertz urobil hviezdnu prácu a otočil sa po svojom bankrote. Po prekvapivej podpore zo silnejšieho trhu s ojazdenými autami sa mu podarilo odštartovať svoj návrat na verejný trh obrovskými investíciami do elektromobilov a umelej inteligencie, ktoré sľubujú zlepšenie efektivity a predpoklady pre dlhodobý rast.

Od roku 2022 sú len asi 4 % produkcie áut v Severnej Amerike na elektrický pohon, a preto sa môže zdať, že pomalšie prijatie EV od Avisu je efektívnejšou cestou. Hertz sa však nesnaží len napodobňovať celkový trh; jeho cieľom je zachytiť dopyt po elektromobile bez jeho kúpy a spolupracovať s mestami, aby im pomohla vybudovať nabíjaciu infraštruktúru s cieľom zlepšiť jazdné vlastnosti (a tak vytvoriť dopyt).

Keďže prechod na elektromobily sa zrýchľuje a niektoré štáty a spoločnosti stanovujú termíny na prechod na čisto elektrický pohon, zdá sa, že Hertz bude hrať kľúčovú úlohu. Investori by však mali pozorne sledovať jej súvahu, pretože zlé hospodárenie so súvahou sa môže stať opäť veľkým rizikom.

Zverejnenia

Nemám/nemáme žiadne pozície v žiadnych uvedených akciách a neplánujem nakupovať žiadne nové pozície v uvedených akciách v priebehu nasledujúcich 72 hodín.