(Bloomberg) – Zatiaľ čo veľká časť Europe Inc. znižuje štátom kryté pôžičky v dôsledku pandémie, talianske spoločnosti stále sedia na kopci takýchto pôžičiek, čo komplikuje vládne snahy pomôcť im prekonať poslednú krízu: prudko stúpajúce náklady na energiu.
Najčítanejšie z Bloombergu
Podľa správy Európskeho orgánu pre bankovníctvo zverejnenej minulý mesiac mali talianske spoločnosti k 123.2. júnu nesplatené štátom podporované úverové linky v hodnote 127 miliardy EUR (30 miliárd USD), čo je nárast zo 118 miliárd EUR v predchádzajúcom štvrťroku. Krajina má v eurozóne doteraz najväčší dlh garantovaný vládou, ktorý sa má splatiť, aj keď nejde o najväčšiu ekonomiku regiónu.
To stavia novovytvorenú vládu Giorgia Meloni do ťažkej situácie: ako a do akej miery môže naďalej podporovať spoločnosti, ktoré teraz zápasia s vyššími nákladmi, najmä účtami za energiu, v rýchlo sa spomaľujúcom ekonomickom prostredí? Vláda implementuje balík pomoci, ktorý umožňuje spoločnostiam rozložiť svoje účty za energiu až na dva roky a poskytuje dodávateľom plynu a elektriny 90 % štátom zabezpečenú záruku na ich vystavenie sa zmene splátkového kalendára.
Akákoľvek dodatočná podpora pre spoločnosti vo forme dlhu len odsúva bolesť a ponecháva im silne zadlžené podnikové štruktúry, ktoré by sa mohli stať neudržateľnými, ak by príjmy a zisky boli zasiahnuté v prostredí recesie, varuje Stefano Caselli, dekan SDA Bocconi School of Management v Milan.
"Sme na veľmi tenkom ľade," povedal. „Ak systém vstúpi do recesie a napätie v cenách energií zostane vysoké, dlh firiem sa stane problémom. “
Medzinárodný menový fond predpovedá, že talianska ekonomika v roku 0.2 klesne o 2023 %.
Štátom garantované pandemické pôžičky boli poskytnuté v roku 2020, keďže koronavírus priniesol náhle a rozsiahle narušenie podnikov na celom svete a podniky naliehavo potrebovali lacné zdroje likvidity. Ale teraz, v ére vyšších úrokových sadzieb a spomalenia rastu, mnohé talianske spoločnosti zisťujú, že pôžičky je ťažké nahradiť alebo splatiť. Niektorí dokonca nespĺňajú podmienky spojené s ich pôžičkami.
Napríklad hračkárska spoločnosť Giochi Preziosi SpA v roku 2020 získala od bánk pôžičku vo výške 85 miliónov EUR, z ktorej 90 % ručil taliansky štát. Začiatkom tohto roka museli banky udeliť spoločnosti výnimku, pretože podľa jej najnovšej výročnej správy nebola schopná splniť záväzky spojené s úverovými linkami. Spoločnosť tiež označila potenciálne riziká pre svoje operácie z dlhotrvajúcej recesie.
„Keď sa pozrieme späť na to, čo sa robilo v rokoch koronavírusu, chýbalo im presvedčenie, že sa budú spoločnostiam venovať kapitalizačnou cestou namiesto toho, aby im poskytli nový dlh,“ povedal Caselli. "Problémom s talianskym podnikovým dlhom je nedostatok vlastného kapitálu v súvahách."
Veľké záruky
Každý členský štát Európskej únie vypracoval svoj vlastný plán verejnej záruky pre pandémiu.
V Taliansku rámec – nazývaný Garanzia Italia – vyžadoval, aby spoločnosti požiadali o finančnú linku od banky, ktorá by potom požiadala o štátnu záruku prostredníctvom agentúry pre exportné úvery SACE SpA alebo štátnej banky Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA. Len čo dostane zelenú, veriteľ poskytne zariadenie.
Záruka pokrývala 70 % až 90 % nových úverových liniek. Taliansko má podľa správy EBA najväčšie percento krytých štátnou zárukou alebo 84.8 % celkových poskytnutých úverov oproti 78.9 % a 65.8 % v Španielsku a 90 % v tomto poradí. Taliansko, Španielsko a Francúzsko tvoria spolu približne XNUMX % štátom garantovaných úverov, ktoré sú stále nesplatené v celej EÚ.
Záruky boli ponúkané spoločnostiam naprieč celým úverovým spektrom, dokonca aj tým, ktoré boli hodnotené ako nevyžiadané. Banky boli ochotné poskytnúť úverové linky s vedomím, že budú vo veľkej väčšine kryté štátom. Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA a Banco BPM SpA patria medzi banky s najväčšou angažovanosťou.
„Stále existujú určité obavy týkajúce sa kvality aktív týchto expozícií, ale pre banky to môže byť menší problém kvôli zárukám,“ povedal Andreas Pfeil, senior analytik bankového sektora v oddelení ekonomickej a rizikovej analýzy EBA. a autorom správy.
Otázka splácania
Kľúčovou otázkou teda teraz je, kedy a ako bude celý tento dlh splatený.
„Vlády čoraz viac uznávajú, že niektoré z týchto pôžičiek budú musieť byť reštrukturalizované, pričom najjednoduchším spôsobom je predĺženie splatnosti,“ povedal Justin Holland, výkonný riaditeľ DC Advisory. "Veľa z toho bude závisieť od toho, kde je pôžička zaradená a kde sa nachádza v rámci kapitálovej štruktúry."
V Taliansku majú takéto úvery vysoké postavenie v kapitálovej štruktúre, čo znamená, že v scenári reštrukturalizácie majú prioritu platby pred iným dlhom. Od expertov sa objavili návrhy na vytvorenie rámca pre ich zaobchádzanie v prípade zhoršenia stavu, ale zatiaľ neexistuje žiadna konkrétna politika, povedal právnik na reštrukturalizáciu so sídlom v Miláne.
Dva subjekty, ktoré vydávajú záruky, SACE a Mediocredito Centrale, nie sú vybavené na to, aby spravovali akékoľvek zhoršené úvery. Administrátor AMCO-Asset Management Co SpA, vlastnený talianskym ministerstvom financií, teda pracuje na platforme s názvom Progetto Glam, prostredníctvom ktorej môžu banky preložiť zaručené pôžičky agentúre pre správu dlhu. Projekt ešte nie je dokončený.
Je pravda, že tu nie je žiadny veľký zhon. Korporácie nečelia bezprostrednému múru zrelosti. Podľa samostatnej správy EBA je väčšina štátom garantovaného dlhu splatná po roku 2024.
„Nachádzame sa v napätí, úrokové sadzby sa zvyšujú a smerujeme do obdobia, v ktorom bude tlak na spoločnosti stále rásť a kde bude viac zavážiť prvok financovania,“ povedal Carlo Massini, milánsky partner Hogan Lovells. . "Zatiaľ neexistuje okamžitý alarm, pokiaľ ide o splátky."
Ale Taliansko bude musieť nakoniec čeliť tomuto problému.
– S pomocou Alessandra Specialeho.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html