Nie je to vždy o vás

Nedávne rozhodnutie OPEC+ znížiť ťažobné kvóty o 2 milióny barelov denne určite upútalo pozornosť, a to nie v dobrom slova zmysle. Len mesiac pred americkými strednodobými voľbami a počas prebiehajúcej ruskej invázie na Ukrajinu sa komentátori ponáhľali zvažovať politické dôsledky tohto kroku, vrátane dojmu, že pomáha Vladmirovi Putinovi a Iránu a ubližuje Joeovi Bidenovi. Napokon, prezident Biden nedávno navštívil Saudskú Arábiu a povzbudil ju, aby zvýšila produkciu ropy a zmiernila ceny, zjavne bez efektu. (Možno mal uchopiť guľu.)

Rozruch je zmesou mätúceho a očividného: mätúce, pretože OPEC a OPEC+ stanovovali kvóty takmer štyri desaťročia a prečo by sa tento konkrétny krok mal zrazu považovať za veľký politický útok na USA a/alebo Bidenovu administratívu. tak to vyzerá zvláštne. Vzhľadom na blížiace sa voľby a obavy voličov z inflácie však tento krok zasiahol najmä demokratov. Republikáni sa radujú z demonštrácie Bidenovej impotencie. Čitatelia by však mali byť varovaní pred prehnanou interpretáciou vývoja v kontexte volieb v USA a/alebo vojny na Ukrajine.

Existuje určitá korelácia medzi krokom OPEC+ a vyššie uvedenými politickými vplyvmi, existuje však kauzalita? Ako už býva zvykom, odborníci všetkých skupín tvrdili, že rozumejú skutočnému zámeru týchto krokov, najmä pokiaľ ide o vzťahy medzi USA a Saudskou Arábiou. Samozrejme, tvrdenie, že Saudi sú nahnevaní na Bidenovu administratívu, pretože by to Iránu mohlo umožniť zarobiť viac peňazí vývozom ropy, je v rozpore s argumentom, že zníženie kvót malo pomôcť Rusku a Iránu. Odborníci však často pozorujú konzistentnosť pri porušovaní.

Od roku 1973 USA neustále naliehali na Saudskú Arábiu a ďalších producentov ropy, aby zmiernili ceny, pričom jedinou výnimkou bola návšteva vtedajšieho viceprezidenta Georgea HW Busha v Rijáde v roku 1986, pri ktorej sa sťažoval na poškodenie ropného sektora USA v dôsledku nedávneho kolapsu cien. . Tento cenový kolaps – o ktorom niektorí tvrdia, že k nemu došlo na naliehanie Reagana, aby ublížil Sovietskemu zväzu – nastal po tom, čo Saudi, ktorí čelili takmer zastaveniu predaja ropy, opustili svoju politiku byť producentom výkyvov. To zahŕňalo absorbovanie krátkodobých výkyvov dopytu po rope OPEC s cieľom stabilizovať ceny.

Ako ukazuje obrázok nižšie, pôsobenie ako výkyvný výrobca bolo v skutočnosti celkom úspešné, pokiaľ ide o udržanie stabilných svetových cien ropy, ale neúspech v tom, že saudský export sa väčšinou prehupol nadol, nie nahor. Koncom roku 1985 takmer celá ich produkcia pokryla domáci dopyt a niektoré barterové obchody. Teoreticky by Saudi mohli udržať cenu ropy – odkúpením trhového prebytku. Je zrejmé, že sa to nemalo stať.

Späť do súčasnosti. Pred oznámením zníženia kvóty ceny ropy klesali, klesli o 10 USD/barel, pričom WTI sa prvýkrát od januára dostala pod 80 USD. Varovania pred recesiou rástli a OPEC aj IEA znížili svoje prognózy dopytu na rok 2023 o 0.4 mb/da 0 mb/d. Vďaka čomu by sa zníženie kvóty o 5 mb/d zdalo prehnané, až na to, že po prvé, väčšina slabého dopytu je v nasledujúcich šiestich mesiacoch a po druhé, prognostici tradične pomaly zohľadňujú recesiu do svojich predpovedí a zvyčajne čakajú, kým bude trend dobrý. zavedené a niekedy aj v spätnom zrkadle. To dáva zmysel, pretože recesia je odklon od normy a oficiálne organizácie sa nevyhnutne zdráhajú predbiehať neistý a meniaci sa vývoj. Ale po tretie, 2 mb/d je nominálna hodnota, keďže väčšina členov OPEC+ teraz neplní svoje kvóty, takže skutočná zmena produkcie by mala byť približne 2 mb/d zhruba podobná očakávanej strate dopytu v nasledujúcich mesiacoch.

Napriek tomu to znamená, že určité sprísnenie trhu je možné vzhľadom na prevládajúce prognózy trhu. Globálne zásoby ropy, hoci sa zotavujú, zostávajú hlboko pod normálom. Nižší dopyt znamená, že požadovaná úroveň zásob by mala byť tiež nižšia, ale dopyt klesne len o niekoľko percent.

Lepší ukazovateľ možno nájsť na finančných trhoch, kde sa cena ropy robí pre súčasné a budúce dodávky a rozdiel udáva hodnotu rýchlych alebo fyzických dodávok. Ak je aktuálna cena vyššia ako budúca cena, známa ako backwardation, potom obchody vnímajú tesnosť trhu. Čím väčšia je úroveň spätného chodu, tým je trh tesnejší.

Obrázok nižšie ukazuje rozdiel medzi termínovým kontraktom na prvý mesiac a kontraktom na štvrtý mesiac pre tento rok. Spätnosť vyskočila, keď Putin napadol Ukrajinu, keď sa kupci snažili o fyzické dodávky. Nedávno táto úroveň klesla s rastúcimi známkami ekonomickej slabosti. Zníženie kvót spôsobilo prudký nárast, ale to už mizne, čo znamená, že obchodníci/kupujúci sa neobávajú, že zásoby budú obmedzené. V podstate potvrdzujú, že zníženie kvót bolo nevyhnutné.

Pobúrenie medzi americkými politikmi už začína slabnúť, čiastočne kvôli ich krátkej pozornosti (rovnako pre médiá a verejnosť), ale aj preto, že cena ropy je už nižšia, ako bola pred prekvapivým vyhlásením OPEC+. Trh sa môže v najbližších dňoch ešte viac sprísniť, ale zatiaľ sa zdá, že skupina skutočne číta čajové lístky lepšie ako my ostatní. Čo znamená, že tento krok napokon nemal vyslať politické posolstvo, napriek tomu, že všetci boli presvedčení, že ide o nich.