Je to najhorší trh s dlhopismi od roku 1842. To je dobrá správa.

Napriek tomu, rovnako ako sa vaše telo začne hojiť zo zranenia skôr, ako pocítite zlepšenie, to najhoršie pre investorov do dlhopisov sa už môže skončiť. Tí, ktorí teraz vydávajú dlhopisy, možno robia chybu, keď po nákupe vysoko predávajú nízko.

Začnime tým, že bolesť vložíme do historickej perspektívy.

Americký trh s dlhopismi mal kladné výnosy, pred infláciou, vo všetkých rokoch okrem štyroch od roku 1976. Dokonca v 1994, keď Federálny rezervný systém zvýšil úrokové sadzby šesťkrát na celkovo 2.5 percentuálneho bodu, dlhopisy stratili v súhrne len 3 %.

Takmer nikdy nestratil americký dlhopisový trh toľko peňazí ako v prvých štyroch mesiacoch roku 2022 Edward McQuarrie, emeritný profesor obchodu na Univerzite Santa Clara, ktorý študuje návratnosť aktív v priebehu storočí.

Dlhodobé štátne dlhopisy stratili tento rok do 18. apríla viac ako 30 %. To prekonalo predchádzajúci rekord, strata 17 % za 12 mesiacov končiacich v marci 1980, hovorí pán McQuarrie. Široký trh s dlhopismi si zatiaľ v roku 2022 viedol horšie ako v ktoromkoľvek úplnom roku od roku 1792 okrem jedného. To bolo ešte v roku 1842, keď sa hlboká depresia priblížila ku dnu.

Stojí za zmienku, že po úprave o infláciu bolo najmenej deväť minulých období horších, hovorí Bryan Taylor, hlavný ekonóm Global Financial Data, výskumná firma v San Juan Capistrano v Kalifornii.

Inflácia je ako kryptonit pre dlhopisy, ktorých úrokové platby sú fixné, a preto nemôžu rásť, aby držali krok s rastom životných nákladov. Inflácia sa donedávna javila ako problém dávnej minulosti, keď často trápila investorov do dlhopisov.

Väčšinu zo štyroch desaťročí od 1981, úrokové sadzby klesajú a ceny dlhopisov rastú, čím sa vytvorila vlna kapitálových ziskov pre investorov s pevným príjmom. Nielenže ste zarobili na úrokoch z vašich dlhopisov, ale zároveň ste získali dodatočný zisk, pretože ich hodnota rástla.

Počas niektorých dlhých období, ako napríklad 20 rokov končiacich v marci 2020, dlhopisy dosahovali ešte vyššie výnosy ako akcie, a to bez akýchkoľvek strát, pri ktorých tuhla krv.

Tie roky slávy sú preč.

„Myslím si, že dlhodobý klesajúci trend úrokových sadzieb sa konečne skončil,“ hovorí pán Taylor. "Ľudia sa 40 rokov mýlili v smerovaní sadzieb, ale musím si myslieť, že v tomto bode by mohli mať konečne pravdu."

Zdá sa, že vidina straty peňazí pri raste sadzieb mnohých ľudí vydesí. Po minuloročnom naliatí 592 miliárd dolárov do dlhopisových fondov investori v roku 104 zatiaľ vytiahli 2022 miliárd dolárov, podľa Inštitútu investičnej spoločnosti.

Postupné zvyšovanie sadzieb však nie je pre investorov do dlhopisov zlé – pokiaľ je inflácia pod kontrolou.

Nemýľte sa: Investovanie do dlhopisov je aktom viery, že Fed dokáže skrotiť infláciu. A to ako minister financií USA Povedala Janet Yellenová"Bude to vyžadovať zručnosť a tiež veľa šťastia."

Ak sa však Fed podarí udržať infláciu na uzde, investori do dlhopisov by mali byť v poriadku – a časom by sa im malo dariť lepšie, pretože svoje príjmy reinvestujú, než aby ich brali ako hotovosť.

Z dlhodobého hľadiska celkový výnos dlhopisov závisí oveľa viac od ich príjmu ako od zmien ceny. Podľa Loomisa, Sayles & Co., investičného manažéra v Bostone, od roku 1976 pochádza len niečo vyše 90 % priemerného ročného výnosu na trhu amerických dlhopisov z úrokov a ich reinvestícií.

Vďaka nedávnemu prepadu cien sa výnos na agregovanom trhu amerických dlhopisov, približne 3.6 %, od 31. decembra zdvojnásobil.

Ľudia vždy prenasledujú minulosť svojimi peniazmi. Investori pridali v roku 445 do dlhopisových fondov viac ako 2020 miliárd dolárov, najmä preto, že minulé výnosy boli také silné. Do konca toho roku však výnos na americkom dlhopisovom trhu klesol sotva na viac ako 1 %, čo znamená, že budúce výnosy budú určite slabé.

Investori boli vtedy príliš nadšení. Možno sú teraz príliš pesimistickí.

Jediný najlepší prediktor budúcich výnosov dlhopisov pred infláciou je ich výnos do splatnosti. Keď ceny klesajú, výnosy rastú, takže nedávny pokles dlhopisov zvýšil ich očakávané výnosy.

„Pri týchto počiatočných výnosoch máte teraz väčší vankúš na to, aby ste zvládli rastúce miery,“ hovorí Lauren Wagandt, spolumanažérka

T. Rowe Price Corporate Income Fund.

"A začíname vidieť, ako sa objavuje nejaká hodnota."

Výnosy indexov podnikových dlhopisov podľa nej dosahujú najvyššie úrovne za najmenej 11 rokov.

Nedávny nárast výnosov tiež znamená, že krátkodobé štátne cenné papiere USA budú pravdepodobne účinnejšími nárazníkmi proti budúcim poklesom akcií.

Ak vaše nedávne straty spôsobujú, že máte chuť zachraňovať dlhopisy, spomeňte si, prečo ich vlastníte. Dlhopisy nie sú určené na to, aby ste zbohatli; chránia vás pred chudobou a zároveň vám vyplácajú určitý príjem.

„Je dôležité, aby sme neboli príliš emotívni ohľadom nedávnych návratov, ktoré sme videli,“ hovorí pani Wagandtová. "Teraz je väčší príjem a väčšia hodnota."

Napíšte Jason Zweig o [chránené e-mailom]