(Bloomberg) – Princeton, Harvard a Yale vygenerovali v posledných rokoch robustné výnosy za svoje dotácie, čiastočne poháňané miliardovými investíciami do súkromného kapitálu a rizikového kapitálu.
Najčítanejšie z Bloombergu
Zdá sa, že táto zlatá éra sa skončila, aspoň zatiaľ.
Vysokoškolské fondy po celých USA pravdepodobne vykážu straty za fiškálny rok, ktorý sa skončil 30. júna, keďže ocenenia začínajúcich podnikov a iných blízkych spoločností poklesli po prudkom poklese na verejných trhoch a ukončení lacnej páky.
„Veľkosť čerpania v rizikových spoločnostiach a na verejných trhoch je oveľa väčšia, ako tomu bolo v čase finančnej krízy,“ povedal Jay Ripley, spoluvedúci investícií v spoločnosti Global Endowment Management, ktorá prevádzkuje vysoké školy a nadácie v hodnote 12 miliárd dolárov. .
Rastúce sadzby a riziká recesie ohrozujú ocenenie startupov. Dôsledky sa prejavia v oblasti private equity, kde firmy ako Blackstone Inc. v posledných rokoch stavili na rýchlo rastúce spoločnosti. Markdowns už poškodili iných peňažných manažérov a prispeli k rekordným stratám v hedžových fondoch Tiger Global Management a D1 Capital Partners.
Mnohých zasiahli odpisy rizikového kapitálu, ako aj straty verejne obchodovaných akcií. Začiatkom tohto roka Coatue Management niektoré aktíva radšej zbalil, než aby ich vyložil za znížené ceny. Kalifornský dôchodkový systém pre verejných zamestnancov nedávno predal súkromných zamestnancov v hodnote približne 6 miliárd dolárov s 10 % zľavou.
Najbohatšie americké vysoké školy majú najväčšiu expozíciu. Podľa TIAA a Národnej asociácie vysokých škôl a univerzít mali k fiškálnemu roku 1 tí, ktorí majú dotácie viac ako 30 miliardu USD, približne 2021 % svojich podielov v súkromnom a rizikovom kapitáli.
Keď vysoké školy oznámia finančné výsledky za rok končiaci 30. júna, „uvidíte, že veľká časť nadácií bude prerozdelená do súkromného kapitálu,“ povedala Karen Rode, vedúca výskumu súkromného kapitálu a infraštruktúry v spoločnosti Aon Plc, ktorá pomáha nadáciám. investovať kapitál.
Je to výrazný obrat oproti fiškálnemu roku 2021, keď dotácie generovali tučné výnosy a najbohatšie školy čelili tlaku na zvýšenie výdavkov na fakulty, zariadenia a finančnú pomoc. Pandémia však spôsobila ostrý finančný úder a znížila príjmy zo školného, izby a stravy, keď študenti sedeli alebo študovali na diaľku. Prudká inflácia teraz narúša kúpnu silu vysokých škôl a pokles akciového trhu môže ešte viac obmedziť rozpočty rodičov.
Portfólio Princetonu
Princeton s dotáciou 37.7 miliardy dolárov pod vedením Andrewa Goldena neustále zvyšuje svoju alokáciu do private equity. Takéto investície predstavovali 42 % portfólia – 12 percentuálnych bodov nad cieľom – od júna 2021.
Dôvod zvýšenia?
"Okázalý výkon," uviedli manažéri vo výročnej správe nadácie. Private equity bol skutočne najvýkonnejším aktívom Princetonu v danom období s návratnosťou 99 %.
Na Harvarde, najbohatšej americkej vysokej škole s fondom v hodnote približne 53.2 miliardy dolárov, sa časť portfólia venovaného private equity za tri roky do júna 2021 viac ako zdvojnásobila na 34 %, pod vedením nadačného riaditeľa NP „Narv“ Narvekar.
V júni 38 predstavovali súkromné kapitálové a rizikové podiely univerzity Yale 2020 % dotácie v porovnaní s 31 % v polovici roka 2016. Fond, ktorý vedie investičný riaditeľ Matt Mendelsohn, odmietol poskytnúť údaje za rok 2021.
Zástupcovia škôl to odmietli komentovať.
Aj keď sa od súkromných vysokých škôl nevyžaduje, aby zverejňovali svoje vlastníctvo, verejné záznamy ukazujú, že štátne školy investujú peniaze do spolupráce s niektorými z najväčších hedžových fondov, rizikového kapitálu a súkromných investičných spoločností.
Nadácia Kalifornskej univerzity investovala do Sequoia Capital a Blackstone. University of Michigan je klientom Bridgewater Associates a Farallon Capital Management. University of Texas Management Co. investuje do Fortress.
Rastúce riziká recesie a nevýrazné výnosy by mohli zmeniť vyhliadky na výdavky vysokých škôl po období, keď im najsilnejšie výnosy od 1980. rokov minulého storočia umožnili pridať peniaze na iniciatívy vrátane finančnej pomoci a zamestnaneckých výhod. Vedúci nadácie však tvrdia, že rozpočty sú založené na viacročných priemeroch, nie na jednoročných výnosoch.
Čo hovorí Bloomberg Intelligence:
"Často diskutovaná nadvýkonnosť súkromných akcií je obmedzená na najlepšie mesiace akciových trhov a neprichádza na pomoc na trhoch s najhorším poklesom."
–Gaurav Patankar, hlavný stratég BI.
Mnohí správcovia súkromného kapitálu majú veľkú motiváciu odložiť zníženie hodnoty svojich investícií, čo im umožní udržať si zdravé výnosy a zároveň dúfať, že turbulencie na trhu sa skončia. To pravdepodobne spôsobí konflikt medzi investičnými spoločnosťami a nadáciami.
„Súkromný kapitál sa bude pomaly odpisovať, ak sa trh rýchlo nezlepší,“ povedal Philip Zecher, CIO z dotácie Michigan State University v hodnote 3.9 miliardy dolárov. K polovici minulého roka bolo 40 % portfólia školy alokovaných na súkromné investície.
Tento rok vedúci pracovníci spoločnosti Blackstone povedali investorom v krížovom fonde, ktorý vsádza na verejné aj súkromné firmy, že počkajú, kým sa hodnoty súkromných spoločností vynulujú, a až potom budú môcť investovať väčšiu časť fondu.
Niektoré nadácie nútia investorov, aby čo najskôr znehodnotili svoje aktíva, aby sa vyhli vyhliadke na zdĺhavé odpisy. Scott Wilson, CIO Washingtonskej univerzity v St. Louis, je medzi nimi. Školský fond sa v minulom roku vrátil 65 %.
„Nabádame našich partnerov, aby boli agresívni pri odpisoch,“ povedal Wilson, ktorý spravuje 15.3 miliardy dolárov. "Radšej by som bol, keby známky odrážali realitu."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html