Jamie Dimon hovorí, že inflácia a vojna na Ukrajine môže dramaticky zvýšiť riziká pre USA

Jamie Dimon, generálny riaditeľ a predseda predstavenstva najväčšej americkej banky podľa aktív, poukázal vo svojom výročnom liste akcionárov na potenciálne bezprecedentnú kombináciu rizík, ktorým krajina čelí.

Tri sily budú pravdepodobne formovať svet v priebehu niekoľkých nasledujúcich desaťročí: americká ekonomika, ktorá sa odrazí od pandémie Covid; vysoká inflácia to zaháji éru rastúcich sadzieb a Ruska invázia na Ukrajinu a výsledná humanitárna kríza teraz podľa Dimona prebieha.

„Každý z týchto troch vyššie uvedených faktorov je sám o sebe jedinečný: dramatické oživenie po pandémii COVID-19 poháňané stimulmi, pravdepodobná potreba rýchleho zvýšenia sadzieb a požadované zvrátenie QE a vojna na Ukrajine a sankcie. na Rusko,“ napísal Dimon.

„Predstavujú úplne iné okolnosti, než aké sme zažili v minulosti – a ich sútok môže dramaticky zvýšiť budúce riziká,“ napísal. "Aj keď je možné a dúfame, že všetky tieto udalosti budú mať mierové riešenia, mali by sme sa pripraviť na potenciálne negatívne výsledky."

Dimonov list, ktorý sa v obchodných kruhoch často číta kvôli JPMorgan Postavenie generálneho riaditeľa ako najprominentnejšieho hovorcu vo svojom odvetví si od neho prevzalo skľúčený tón minulý rok. Zatiaľ čo vo veľkom písal o výzvach, ktorým krajina čelí, vrátane ekonomickej nerovnosti a politickej dysfunkcie, tento list vyjadroval jeho presvedčenie, že USA sú uprostred rozmachu, ktorý by mohol „ľahko“ začať v roku 2023.

Teraz však vypuknutie najväčšieho európskeho konfliktu od druhej svetovej vojny veci zmenilo, rozprúdilo trhy, preskupilo aliancie a reštrukturalizovalo vzorce globálneho obchodu, napísal. To podľa Dimona prináša riziká aj príležitosti pre USA a ďalšie demokracie.

„Vojna na Ukrajine a sankcie voči Rusku prinajmenšom spomalia globálnu ekonomiku – a môže sa to ľahko zhoršiť,“ napísal Dimon. Je to kvôli neistote o tom, ako sa konflikt skončí, a jeho vplyve na dodávateľské reťazce, najmä na tie, ktoré sa týkajú dodávok energie.

Dimon dodal, že pokiaľ ide o JPMorgan, manažment sa o to neobáva priame vystavenie Rusku, hoci banka mohla „časom stále stratiť približne 1 miliardu dolárov“.

Tu sú úryvky z Dimonovho diela písmeno.

„Očakávame, že následky vojny a následné sankcie znížia ruský HDP do polovice roka o 12.5 % (pokles horší ako 10-percentný pokles po bankrote v roku 1998). Naši ekonómovia si v súčasnosti myslia, že eurozóna, ktorá je vo veľkej miere závislá od Ruska, pokiaľ ide o ropu a plyn, zaznamená v roku 2 rast HDP zhruba o 2022 %, namiesto zvýšeného tempa 4.5 %, ktoré sme očakávali len pred šiestimi týždňami. Naopak, očakávajú, že americká ekonomika porastie zhruba o 2.5 % oproti pôvodne odhadovaným 3 %. Upozorňujem však, že tieto odhady sú založené na pomerne statickom pohľade na vojnu na Ukrajine a sankciách, ktoré sú v súčasnosti platné.

„Mohlo by sa pridať oveľa viac sankcií – čo by mohlo dramaticky a nepredvídateľne zvýšiť ich účinok. Spolu s nepredvídateľnosťou samotnej vojny a neistotou okolo globálnych dodávateľských reťazcov komodít to vytvára potenciálne výbušnú situáciu. Neskôr hovorím o neistej povahe globálnych dodávok energie, ale zatiaľ je jednoducho možné tieto dodávky ľahko prerušiť.“

„Amerika musí byť pripravená na možnosť predĺženej vojny na Ukrajine s nepredvídateľnými výsledkami. … Musíme sa na to pozerať ako na budíček. Musíme presadzovať krátkodobé a dlhodobé stratégie s cieľom nielen vyriešiť súčasnú krízu, ale aj udržať dlhodobú jednotu novo posilnených demokratických aliancií. Musíme z toho urobiť trvalý a dlhotrvajúci postoj pre demokratické ideály a proti všetkým formám zla.

„Ruská agresia má ďalší dramatický a dôležitý výsledok: spája demokratický západný svet – cez Európu a krajiny Severoatlantickej aliancie (NATO) až po Austráliu, Japonsko a Kóreu. […] Výsledok týchto dvoch problémov presiahne Rusko a pravdepodobne ovplyvní geopolitiku na desaťročia, čo môže viesť k preskupeniu aliancií a reštrukturalizácii globálneho obchodu. To, ako sa Západ správa a či si Západ dokáže zachovať svoju jednotu, pravdepodobne určí budúci globálny poriadok a formuje dôležitý vzťah Ameriky (a jej spojencov) s Čínou.

„Je tiež jasné, že obchodné a dodávateľské reťazce, kde ovplyvňujú záležitosti národnej bezpečnosti, musia byť reštrukturalizované. Pri kritických tovaroch a službách sa jednoducho nemôžete spoliehať na krajiny s rôznymi strategickými záujmami. Takáto reorganizácia nemusí byť katastrofou alebo oddelením. S premyslenou analýzou a vykonaním by to malo byť racionálne a usporiadané. Toto je v najlepšom záujme všetkých."

„Pre všetky produkty alebo materiály, ktoré sú nevyhnutné pre národnú bezpečnosť (napríklad vzácne zeminy, 5G a polovodiče), musí byť americký dodávateľský reťazec buď domáci, alebo otvorený len pre úplne priateľských spojencov. Nemôžeme a nikdy by sme sa nemali spoliehať na procesy, ktoré môžu a budú použité proti nám, najmä keď sme najzraniteľnejší. Z podobných dôvodov národnej bezpečnosti by sa mali obmedziť aktivity (vrátane investičných aktivít), ktoré pomáhajú vytvárať národné bezpečnostné riziko – tj zdieľanie kritickej technológie s potenciálnymi protivníkmi.“

„Táto reštrukturalizácia sa pravdepodobne uskutoční v priebehu času a nemusí byť mimoriadne rušivá. Budú víťazi a porazení – niektorými z hlavných príjemcov budú Brazília, Kanada, Mexiko a spriatelené krajiny juhovýchodnej Ázie. Spolu s rekonfiguráciou našich dodávateľských reťazcov musíme vytvoriť nové obchodné systémy s našimi spojencami. Ako už bolo spomenuté vyššie, uprednostňujem opätovné pripojenie k TPP – je to najlepšia geostrategická a obchodná dohoda so spojeneckými krajinami.

„Federálny rezervný systém a vláda urobili správnu vec, keď podnikli odvážne dramatické kroky po nešťastí, ktoré rozpútala pandémia. S odstupom času to fungovalo. Ale aj pri spätnom pohľade, liekov (fiškálne výdavky a QE) bolo pravdepodobne príliš veľa a trvalo príliš dlho.“

“Nezávidím Fedu, čo musí urobiť ďalej: Čím silnejšie bude oživenie, tým vyššie budú nasledujúce sadzby (verím, že by to mohlo byť výrazne vyššie, ako trhy očakávajú) a tým silnejšie bude kvantitatívne sprísnenie (QT). Ak to Fed spraví správne, môžeme mať roky rastu a inflácia nakoniec začne ustupovať. V každom prípade tento proces spôsobí veľké zdesenie a veľmi volatilné trhy. Fed by sa nemal obávať volatilných trhov, pokiaľ neovplyvnia skutočnú ekonomiku. Silná ekonomika víťazí nad volatilitou trhu.“

„Jedna vec, ktorú by Fed mal urobiť, a zdá sa, že aj urobil, je oslobodiť sa – poskytnúť si maximálnu flexibilitu – zo vzoru zvyšovania sadzieb iba o 25 základných bodov a robiť to podľa pravidelného plánu. A hoci môžu oznámiť, ako zamýšľajú znížiť súvahu Fedu, mali by mať možnosť tento plán okamžite zmeniť, aby sa mohli vysporiadať so skutočnými udalosťami v ekonomike a na trhoch. Fed, ktorý silne reaguje na údaje a udalosti v reálnom čase, v konečnom dôsledku vytvorí väčšiu dôveru. V každom prípade bude potrebné výrazne zvýšiť sadzby. Fed má pred sebou ťažkú ​​prácu, tak im všetci želáme to najlepšie."

„Tento rok sme oznámili, že výdavky spojené s investíciami by sa zvýšili z 11.5 miliardy USD na 15 miliárd USD. Pokúsim sa opísať „prírastkové investície“ vo výške 3.5 miliardy dolárov, hoci ich nemôžem všetky preskúmať (a z konkurenčných dôvodov by som to neurobil). Dúfame však, že niekoľko príkladov vám poskytne pohodlie v našom rozhodovacom procese.

Niektoré investície majú pomerne predvídateľný čas do kladného cash flow a dobrú a predvídateľnú návratnosť investícií (ROI), nech už to meriate akokoľvek. Tieto investície zahŕňajú pobočky a bankárov po celom svete vo všetkých našich podnikoch. Zahŕňajú aj určité marketingové výdavky, ktoré majú známu a kvantifikovateľnú návratnosť. Táto kategória spolu v roku 1 zvýši naše výdavky o 2022 miliardu USD.

„Za posledných 18 mesiacov sme minuli takmer 5 miliárd USD na akvizície, čo v roku 700 zvýši náklady na 'prírastkové investície' približne o 2022 miliónov USD. Očakávame, že väčšina z týchto akvizícií prinesie v priebehu niekoľkých rokov pozitívne výnosy a silné zisky, čo plne odôvodňuje ich náklady. V niekoľkých prípadoch tieto akvizície zarábajú peniaze – navyše veríme, že pomáhajú odvrátiť eróziu v iných častiach nášho podnikania.“

„Naša medzinárodná spotrebiteľská expanzia je investíciou iného charakteru. Veríme, že digitálny svet nám dáva príležitosť vybudovať spotrebiteľskú banku mimo Spojených štátov, ktorá sa časom môže stať veľmi konkurencieschopnou – možnosť, ktorá vo fyzickom svete neexistuje. Začneme niekoľkými výhodami, ktoré, ako veríme, budú časom silnejšie. … Máme talent a know-how na to, aby sme ich doručili prostredníctvom špičkových technológií, čo nám umožňuje využiť celú škálu týchto schopností zo všetkých našich podnikov. To, čo sme sa naučili, môžeme uplatniť v našej poprednej americkej franšíze a naopak. V tomto sa možno mýlime, ale páči sa mi naša ruka."

„Napriek pandémii a výzvam na udržanie talentov v tom pokračujeme zvýšiť naše zastúpenie medzi ženami a farebnými ľuďmi. … Viac žien bolo v roku 2021 povýšených na pozíciu výkonnej riaditeľky ako kedykoľvek predtým; podobne na výkonnú riaditeľku postúpil rekordný počet žien. Na základe zamestnancov, ktorí sa sami identifikovali, predstavovali ku koncu roka ženy 49 % celkovej pracovnej sily firmy. Celkové zastúpenie Hispáncov bolo 20 %, zastúpenie Ázie vzrástlo na 17 % a zastúpenie černochov sa zvýšilo na 14 %.