Januárový pokles neznamená, že akciový trh je odsúdený na rok 2022

„Aký je január, taký je rok“ na akciovom trhu. Medzi obchodníkmi teda panuje spoločné presvedčenie. Ak tomu veríte, pravdepodobne sa práve teraz bojíte, keďže index celkových výnosov Standard & Poor's 500 klesol za prvé tri týždne tohto roka o 7.66 %.

Vzchopte sa. Januárový indikátor – často nazývaný januárový barometer – je povera. Študoval som akcie trhu od roku 1950 až po súčasnosť, aby som zistil, či tento barometer niečo znamená. To je obdobie 72 rokov.

V najhrubšom zmysle mal barometer pravdu v 77 % prípadov. Avšak naivný predpovedný model, ktorý predpovedá, že každý rok bude rok vzostupný, mal pravdu v 79 % prípadov. To nehovorí dobre pre domnelý barometer.

Ale počkajte, bude to ešte horšie.

Január je, samozrejme, súčasťou roka, ktorý má predpovedať. Takže spravodlivejší test by bol: Ako dobre predpovedá január nasledujúcich 11 mesiacov? Na základe toho to bolo správne len v 67 % prípadov.

Najdôležitejšia pre nervy obchodníkov je táto otázka: Aký presný je barometer v rokoch, keď je január dole. Tu sa klam prorockej kvality januára skutočne rozpadá. Od roku 1950 do roku 2021 klesol január 29-krát, ale iba v 12 prípadoch klesol trh za celý rok. To je miera presnosti 44 %, horšia ako náhoda.

Môžem poskytnúť záruky, že tento rok bude trh hore? nie; nikto nemôže. Ale to, či je to za rok hore alebo dole, nie je v žiadnom prípade určené akciou trhu počas prvých troch alebo štyroch týždňov.

Čo to stojí za to, moja vlastná predpoveď je, že trh tento rok vykáže kladné jednociferné výnosy. Hlavnou obavou investorov je zvyšovanie úrokových sadzieb. Ale myslím si, že Edson Gould, odborník na trh 1930. až 1950. rokov XNUMX. storočia, bol na správnej ceste, keď povedal, že na vykoľajenie akcií sú potrebné tri zvýšenia sadzieb. Nazval to pravidlo „tri kroky a zakopnutie“. V Gouldových dňoch Fed zvyčajne zvyšoval úrokové sadzby v polbodových prírastkoch. Dnes má Fed tendenciu používať štvrťbodové pohyby. Takže si myslím, že by to mohlo trvať viac ako tri zvýšenia sadzieb, aby to spôsobilo vážne problémy akciám.

Januárový efekt

Ďalším kúskom trhovej tradície spojený s januárom je januárový efekt. V skutočnosti ide o sútok troch efektov.

· Zásoby majú vo všeobecnosti tendenciu v januári rásť

· Malým akciám sa zvyčajne darí

· Minuloroční porazení sa často odrazia v „januárovom odskoku“

Tento rok zatiaľ nevidím známky januárového efektu. Prvý prvok, všeobecný rast trhu, sa očividne nekoná. Malé akcie nie sú na tom oveľa lepšie ako tie veľké. Index totálnej návratnosti Russell 2000, index s malou kapitalizáciou, sa do 6.97. januára znížil o 21 %.

Čo sa týka minuloročných prepadákov, opäť dostávajú výprask. V decembri som napísal o piatich akciách, ktoré v roku 2021 utrpeli pozoruhodný pokles: Interaktívna čata (PTON), Altice USA (NA NÁS), Skupina Zillow (ZG), Softvér Coupa (PRAČ) a Stredový kruh (RNG).

Všetkých päť týchto nešťastných akcií kleslo viac ako S&P 500 v prvých troch týždňoch roku 2022. Súhrnne klesli o 17%, nad rámec svojich strát v minulom roku (ktoré sa pohybovali od 50% do 76%).   

Nemám systematické údaje o januárovom efekte tak, ako to robím na januárovom barometri. Ale z vlastnej skúsenosti môžem povedať, že to zďaleka nie je isté. V roku 2018 som napríklad stratil balík peňazí nákupom call opcií na akcie z predchádzajúceho roka.

Čo sa deje

Aj keď to bol zatiaľ ťažký rok, nie všetko padá. Asi 10 % zásob je hore. Mnohé zo ziskov sú energetické akcie. Producenti ropy a zemného plynu znížili počet aktívnych ropných a plynových vrtov v Severnej Amerike za posledné tri roky na menej ako 500 z viac ako 800. Výsledkom je, že ceny ropy a plynu rastú a mnohé energetické akcie sú na tom. dobre.

Dvaja giganti poskytujúci služby na ropných poliach, Schlumberger Ltd. (SLB) a Halliburton Co. (HAL) sú obe vyššie približne o 15 %. Rastie aj množstvo ďalších energetických zásob, vrátane Hess (HES), Occidental Petroleum (OXY) a LP Phillips 66 Partners (PSXP).

Mám pocit, že energeticko-priemyselná rely má ešte pred sebou. Tieto akcie boli na kolenách šesť rokov od polovice roka 2014. Mnohé sú stále primerane cenené.

Zverejnenie: Hedžový fond, ktorý spravujem, predal short (stávku na pokles) Ring Central.