(Bloomberg) - Čoraz nejednotnejšia japonská politika zameraná na zabezpečenie stabilného rastu a inflácie zvyšuje pravdepodobnosť ďalších strát jenu, aj keď úradníci varujú pred možným zásahom.
Najčítanejšie z Bloombergu
Práve tento týždeň, keď minister financií Shunichi Suzuki varoval, že v prípade potreby vstúpi na trhy, aby podporil menu, Japonská centrálna banka posilnila nákupy dlhopisov, aby udržala nízke výnosy – krok, ktorý rozširuje politické rozdiely so zvyškom sveta a oslabuje jen.
Centrálna banka len v stredu a štvrtok minula 1.42 bilióna jenov (9.9 miliardy dolárov) na vládny dlh, aby ochránila svoj umelo nízky strop výnosov. Aj po zohľadnení plynutia času táto suma prevyšuje 231 miliárd jenov, ktoré krajina použila pri poslednej intervencii na podporu meny v júni 1998.
Okrem protichodných signálov sa tento týždeň premiér Fumio Kishida rozhodol upozorniť na atraktívnosť slabnúcej miestnej meny pre spoločnosti, ktoré chcú vrátiť svoje výrobné zariadenia späť do Japonska. To sotva zodpovedalo opakovaným náznakom Suzuki, že úrady zasiahnu, ak budú kroky príliš rýchle.
Uprostred týchto zjavných rozporov sa zdá, že medvede jenu si môžu vziať so sebou to, že môžu stále tlačiť menu nižšie, pokiaľ nepôjdu príliš rýchlo.
Hlavnou hnacou silou oslabenia jenu bol zväčšujúci sa rozdiel medzi výnosmi medzi menovopolitickými sadzbami v USA a Japonsku. Toto rozpätie sa budúci týždeň ešte viac rozšíri, pričom Federálny rezervný systém sa 100. septembra potenciálne rozhodne pre zvýšenie až o 21 bázických bodov, pričom sa očakáva, že BOJ nasledujúci deň opätovne potvrdí svoj záväzok k najnižším nákladom na pôžičky.
„Tento tanec kabuki je neudržateľný,“ povedala Aninda Mitra, vedúca ázijskej makro a investičnej stratégie v BNY Mellon Investment Management v Singapure. "Zosilnená verbálna intervencia odhaľuje obavy z rýchlosti potenciálnych vplyvov inflácie a tiež - protichodne - ochotu kúpiť viac JGB, čo v konečnom dôsledku podkopáva obranu jenu."
Jen zďaleka nie je sám. Drvivá väčšina jeho globálnych kolegov v posledných mesiacoch tiež vädla voči doláru, keď sa Fed stal čoraz viac jastrabom. Napriek tomu je japonská mena v tomto roku najhoršia zo skupiny 10, keď klesla o viac ako 19 %.
Stratégovia z celého sveta predpovedajú ďalšie straty. Goldman Sachs Group Inc. uviedla, že tento týždeň môže len klesnúť na 155 za dolár, ak výnosy amerických štátnych dlhopisov budú naďalej rásť, zatiaľ čo HSBC Holdings Inc. minulý týždeň uviedla, že môžu klesnúť nad 145. RBC Capital Markets tipuje, že skončí rok na 147, na základe prieskumov agentúry Bloomberg. Mena v piatok uzavrela na 142.02.
Zatiaľ čo klesajúci jen vyvíja tlak na guvernéra BOJ Haruhika Kurodu, aby umožnil rast výnosov dlhopisov, existuje len málo náznakov, že ustúpi. Jeho nedávne komentáre naznačujú, že je odhodlaný držať sa akomodačnej politiky na oživenie rastu, ako to urobil počas svojho desaťročného pôsobenia na čele centrálnej banky.
Národná preferovaná miera inflácie – spotrebiteľské ceny bez čerstvých potravín – sa v júli zrýchlila na 2.4 %, čo je najrýchlejšie tempo od roku 2008. Napriek tomu je to ďaleko pod úrovňou v iných rozvinutých krajinách, a to aj napriek veľkej závislosti Japonska od dovozu energie a potravín. Kuroda opakovane povedal, že zvýšenie nebude trvať bez väčších mzdových ziskov – a preto sadzby musia zostať nízke, kým sa nezavedie cyklus trvalého rastu.
Podľa všetkých 0.1 ekonómov, ktorých oslovila agentúra Bloomberg, bude BOJ budúci týždeň udržiavať svoju referenčnú sadzbu na mínus 49 %. Centrálna banka neprispôsobí politiku, kým len neoslabí na 150, podľa mediánu odpovede na jednu z ďalších otázok položených v prieskume.
Nákupný čas
„Kuroda si je istý, že nejaký druh malého zvýšenia sadzieb nebude mať pre jenu veľký rozdiel, ako možno vidieť na znehodnotení viacerých mien vrátane kórejského wonu,“ povedal Jin Kenzaki, vedúci japonského výskumu v Societe Generale SA v roku Tokio. Momentálne chcú úrady len získať čas, kým tlak dolára opadne, keď sa ukáže koniec cyklu sadzieb Fedu, povedal.
Obchodníci sú skeptickí, že BOJ môže vydržať donekonečna. Swapové sadzby stávkujúce na posun v politike sa plazili vyššie, pričom swapové sadzby na 10-ročných zmluvách boli asi 20 bázických bodov nad hranicou 0.25 % BOJ pre výnosy dlhopisov. To je stále pod úrovňou takmer 0.6 % dosiahnutou v júni, keď prudké globálne výnosy podnietili špekulácie, ktoré by centrálna banka mohla kapitulovať.
Premiér Kishida minulý týždeň oznámil pokračovanie dotácií na palivo a krmivo pre zvieratá, ako aj peňažné rozdávanie pre domácnosti s nízkymi príjmami zamerané na zmiernenie bolesti z prudko stúpajúcich cien energií a potravín. Keďže tieto náklady zosilňuje slabý jen, administratíva v podstate dáva BOJ zelenú, aby pokračovala bez ohľadu na to, čo sa stane s menou.
„Japonská hospodárska politika sa komplikuje, ale je odrazom pohľadu každého subjektu na to, čo je pre ekonomiku najlepšie,“ povedal Kenzaki zo Societe Generale. „Základom je, že Kuroda sa nechce a nemôže vzdať svojho uvoľneného postoja. Kishida to dostane, a tak sa teraz začína sústrediť na využitie slabého jenu.“
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/japan-contradictory-stance-leaves-yen-090100449.html