Pracovná sila nevydrží

Silný obraz pracovných miest na chvíľu vzdoroval iným dôkazom zmierňujúceho sa hospodárstva, možno dokonca recesie. Pred voľbami, keď Biely dom potreboval zúfalo odvrátiť tvrdenia o recesii, príležitostne poukázal na technické detaily, ale väčšinou na nízku mieru nezamestnanosti a historicky vysokú mieru náboru. Teraz, keď sa voľby skončili, môže byť pre všetkých jednoduchšie čeliť realite. Ekonomické signály hovoria o oslabení a ak nie o recesii, že ekonomika sa uberá týmto smerom. Správy z trhu práce zatiaľ ponúkajú nanajvýš slabý opačný signál.

Okrem obrazu pracovných miest sú nepopierateľné známky ekonomickej slabosti, nie úplnej recesie. Reálny hrubý domáci produkt (HDP) v prvých dvoch štvrťrokoch roka klesol. Pre mnohých je to definícia recesie. Hoci reálny HDP počas tretieho štvrťroka mierne vzrástol, ani 3.2 % ročná miera rastu, ani podrobný model príliš nepopreli slabosť opísanú na začiatku roka.

Inak sú dôkazy o slabosti rozšírené. Nákupy nových domov klesli od začiatku roka o približne 23 %. Bytová výstavba, meraná podľa počtu začatých bytov, klesla v rovnakom období o približne 27 %. Spotrebiteľ udržal rovnováhu, ale výrazne spomalil výdavky. V reálnych hodnotách sa takéto výdavky počas posledných dvoch mesiacov zvýšili takmer o 1.0 % ročne, čo je menej ako polovica priemernej miery nad 3.0 % v druhej polovici roku 2021. Spotrebiteľ by pravdepodobne spomalil viac, keby to nevyvolala inflácia. domácnosti nakúpiť pred opätovným rastom cien. Kapitálové výdavky podnikov sa tiež spomalili. V druhom a treťom štvrťroku rástla len 3.2 % ročným tempom v reálnom vyjadrení, čo je výrazne pod úrovňou 7.9 % počas prvého štvrťroka.

Zdá sa, že trh práce vytvára iný obraz. Napríklad v novembri vzrástla zamestnanosť o 263,000 3.7, čo je podľa historických štandardov silné číslo. Nezamestnanosť zostala nízka na úrovni 535,000 % pracovnej sily. Ak takéto správy môžu vyvolať pochybnosti o iných znakoch slabosti, tri úvahy otupia silu takéhoto protiargumentu. Po prvé, tempo rastu pracovných miest sa spomalilo. Novembrový nábor bol len asi polovičný oproti 24 XNUMX mesačným náborom priemerne počas prvých troch mesiacov roka. Pri tomto tempe úpadku prvé mesiace budúceho roka sotva ponúknu veľa povzbudenia. Druhým je nedávna správa Bureau of Labor Statistics o zamestnanosti v jednotlivých štátoch. Ukázalo sa, že nezamestnanosť klesla iba v jednom štáte a vzrástla v XNUMX. Miery zostávajú historicky nízke, ale smer zmeny je hrozivý.

Snáď najpresvedčivejší je historický záznam, ktorý ukazuje, ako chvíľu trvá, kým sa trh práce oslabí v upadajúcej ekonomike (a posilní v ekonomike, ktorá sa zlepšuje). Takéto oneskorenia sú opodstatnené. Zamestnávatelia budú čakať na potvrdenie spomalenia predtým, ako prejdú bolestivým a nákladným kolom prepúšťania a podobne čakajú na potvrdenie rastu, kým sa zapoja do kola prijímania zamestnancov. Tento zaostávajúci model sa za viac ako 70 rokov údajov o hospodárskych cykloch len zriedka, ak vôbec, hýbe. Ak niečo, oneskorenie sa v posledných cykloch stalo výraznejším.

Napríklad počas veľkej recesie v rokoch 2008-09 miera nezamestnanosti klesla v marci 4.4 na minimum 2007 % a zostala nízka, aj keď sa ekonomika blížila k začiatku recesie v januári 2008. Spočiatku rástla pomaly. Trvalo sedem mesiacov od začiatku recesie, do augusta 2008, kým sa dostala nad 6.0 ​​%. Keď sa recesia v júni 2009 skončila, nezamestnanosť stúpla na 9.5 %. Potom, aj keď sa ekonomika začala zotavovať, nezamestnanosť naďalej rástla av septembri 10 dosiahla takmer 2009 %. Pracovné miesta tak zaostali za oživením, že nezamestnanosť zostala nad 9.0 % až do septembra 2011.

Podobný vzorec je evidentný aj v údajoch o miernejšej recesii z roku 2001. Nezamestnanosť klesla na minimum 3.9 % v novembri 2000 a len stúpla na 4.4 %, keď sa ekonomika oslabila a v máji 2001 prešla do recesie. Miera stúpla na 5.5 %. keďže recesia skončila v novembri toho istého roku, ale naďalej rástla a o 6.3 mesiacov neskôr v júni 19 dosiahla 2003 %.

História sa nikdy presne neopakuje, ale tvrdí, že stále zdanlivo silný trh práce nie je dôvodom na to, aby sme zavrhli ďalšie známky ekonomickej slabosti. Bude to dlho trvať, kým dobrí štatistici z Národného úradu pre ekonomický výskum povedia, kedy Spojené štáty tentoraz vstúpili a vystúpili z recesie. Dôkazy, ak nie celkom presvedčivé, medzitým hovoria, že ekonomika, ak ešte nie je v recesii, ukazuje na jednu.