Trh očakáva, že Federálny rezervný systém bude naďalej zvyšovať svoju úrokovú sadzbu, až kým ju nezníži na 5 %, a potom sa na nejaký čas pozastaví.
Je však možné, že sa Fed môže rozhodnúť, že 5 % nestačí. To by bol prípad, ak by ekonomika USA pokračovala v stabilnom raste a inflácia by sa podstatne neochladila.
Stratégovia z JPMorgan na čele s Nikolaosom Panigirtzoglouom sa rozhodli preskúmať scenár, v ktorom by Fed zvýšil svoju referenčnú sadzbu na 6.5 % počas druhej polovice roku 2023. Poznamenali, že ekonomický tím JPMorgan tomuto scenáru pripisuje 28 % pravdepodobnosť, takže je v rámci oblasť možností, aj keď trh so sadzbami pripisuje tomuto výsledku iba 10 % pravdepodobnosť.
Stratégovia povedali, že v diskusiách s klientmi je tento scenár všeobecne vnímaný ako scenár Armagedonu. „Napokon, naposledy bola sadzba fondov Fedu na úrovni 6.5 % v roku 2000 a po tejto úrovni základných sadzieb nasledovali v tom čase veľmi veľké straty na rizikových trhoch,“ uviedli.
Tím JPMorgan by však neočakával, že sa skutočný Armagedon uskutoční na finančných trhoch. „Podľa nášho názoru, hoci niet pochýb o tom, že [sadzby Fedu na úrovni 6.5 %] by boli negatívne pre väčšinu tried aktív vrátane akcií, dlhopisov a úverov, prípadný pokles bude pravdepodobne obmedzenejší, ako by naznačoval Armagedon,“ uviedli. .
Dopyt po dlhopisoch, poznamenali stratégovia, už skolaboval a očakáva sa, že zostane slabý, keďže centrálne banky sa zapájajú do kvantitatívneho sprísňovania. „Tento bezprecedentne slabý dopyt predpokladaný na rok 2023 zvyšuje prekážku, že dopyt by v roku 2023 spôsobil ďalšie veľké negatívne prekvapenie a zvyšuje riziko vzostupného prekvapenia,“ uviedli. Navyše sa predpokladá, že ponuka v budúcom roku klesne o 1.7 bilióna dolárov.
Je pravda, že zvýšenie sadzieb Fedom na 6.5 % by malo veľké dôsledky na krátky koniec
TMUBMUSD02Y,
výnosovej krivky štátnej pokladnice. Ale výnosy na dlhšom konci by stúpli „oveľa menej“, povedali, čo naznačuje ešte výraznejšiu inverziu, než akú vidíme teraz.
Podobne sa vyjadrili o americkom akciovom trhu na základe údajov Commodity Futures Trading Commission o fondoch s pákovým efektom a umiestnení správcov aktív. „Všetky tieto ukazovatele dopytu po akciách sú na pomerne nízkych úrovniach, čo vytvára asymetrické pozadie, kde sa ďalší veľký pokles v roku 2023 javí ako oveľa menej pravdepodobný,“ uviedli analytici.
Už, poznamenali, S&P 500
SPX,
sa za posledných sedem mesiacov v podstate nezmenilo, aj keď sa vrchol cien Fedu vyšplhal na 5 % z približne 3 % v máji.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo