JPMorgan hovorí, že krátke krytie hedžových fondov môže pokračovať

(Bloomberg) – Hedžové fondy, ktoré minulý týždeň podporili epický rast amerických akcií, porazili rýchly ústup z veľkých medvedích pozícií.

Najčítanejšie z Bloombergu

Teraz, keď je riziko spojené s expozíciami stále nízke, môže mať odvíjanie shortov priestor na pokračovanie, podľa JPMorgan Chase & Co., čo je krok, ktorý by povzbudil ostatných peňažných manažérov, aby sa hnali za trhovými ziskami.

Keď index S&P 500 vo štvrtok vzrástol o viac ako 5 %, hedžové fondy, ktoré robia býčie aj medvedie stávky, ukončili krátke predaje, pričom čistý pákový efekt vyskočil najviac od marca 2020, ukazujú údaje zostavené hlavným maklérom Morgan Stanley.

V Goldman Sachs Group Inc. sa klienti fondov ponáhľali s redukciou shortov, najmä v makro produktoch, ako sú fondy obchodované na burze. Medvedie pozície v ETF klesli v priebehu týždňa až štvrtka o 8.5 %, čo predstavuje najväčšie krátke krytie od marca 2021, podľa hlavnej maklérskej jednotky firmy.

Údaje podporujú myšlienku, že medvede, ktoré boli prinútené zložiť sa, mohli pomôcť poháňať krutý trhový odraz po chladnejšom než očakávanom inflácii. Pre tím JPMorgan vrátane Johna Schlegela táto epizóda pripomína začiatok toho, čo sa stalo v júli a auguste, keď sa nútené krytie krátkych obchodov pretavilo do skutočného naháňania akcií medzi širokou skupinou investorov.

„Pohyby ako tento, kde trhy pretekajú vyššie a hedžové fondy zaostávajú, majú tendenciu viesť k správaniu podobnému 'naháňaniu sa za chvostom',“ napísali v piatok klientom. "Pozícia bola pri nedávnej rally veľmi nízka... ale stále je dosť vysoká s krátkou expozíciou a nedostatočným pokrytím, aby sa dalo povedať, že už je hotovo."

Index S&P 500 k 0.1:12 v New Yorku pridal 43 %, čím vymazal predchádzajúcu stratu až 0.7 %.

Príbeh pokračuje

Počas dvoch mesiacov do polovice augusta index S&P 500 vyskočil o 17 %, zatiaľ čo kôš najshortovanejších akcií Goldman vzrástol o 45 %. Tentoraz, dokonca aj po dvojdňovej 18% rally, krátky kôš ešte nespôsobil veľa bolesti počas dlhšieho časového obdobia. Skupina napríklad za november stále klesá a za posledný mesiac zaostáva za trhom o takmer 2 percentuálne body.

Akékoľvek ďalšie zvýšenie si podľa Schlegela a jeho tímu pravdepodobne vynúti ďalšie krátke krytie, ktoré zase pridá palivo do rally a prinúti peňažných manažérov, aby prehodnotili svoj medvedí postoj. Podľa ich odhadu kumulatívne krátke krytie za posledné štyri týždne ešte nevykazuje extrémnu odchýlku od historického priemeru.

Prečítajte si viac: Spálené šortky a ďalšie možnosti Bash Fuel Massive S&P Bounce

Napriek poslednému krátkemu odvíjaniu zostáva akciová expozícia rýchlych peňazí opatrná. Vo všeobecnosti čistý pákový efekt hedžových fondov, miera ochoty riskovať, ktorá meria dlhé verzus krátke pozície v odvetví, sa nachádzal na 24. percentile jednoročného rozpätia, ukazujú údaje Goldman.

Údaje poukazujú na kľúčové riziko pre defenzívne umiestnených peňažných manažérov: Podľa Scotta Rubnera, výkonného riaditeľa Goldman, koncoročná rally, ktorá ohrozuje ročnú výkonnosť.

„Neexistuje ŽIADNA FOMO (strach z premeškania) od klientov na trhu, ale existuje FOMU (strach z materiálnej nedostatočnej výkonnosti) do konca roka, ak skutočne urobíme rally,“ napísal v piatkovej poznámke. "Umiestňovanie je nedostatočne vystavené rally odtiaľto a obchod s bolesťou je vyšší."

– S pomocou Melissy Karshovej.

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP