Kolanovič z JPMorgan hovorí, že akcie sú nadhodnotené na rozdiel v sadzbách

(Bloomberg) — Akcie sú nadhodnotené a hrozia im ďalšie straty, keďže divergencia s dlhopismi sa ešte len uzavrie, tvrdia stratégovia JPMorgan Chase & Co.

Najčítanejšie z Bloombergu

Mierny pokles akcií v posledných týždňoch nezachytáva prudký nárast sadzieb od posledného zasadnutia Federálneho rezervného systému, tvrdí tím pod vedením Marka Kolanoviča. Pre súčasnú úroveň reálnych sadzieb história naznačuje, že index S&P 500 je 2.5-krát príliš drahý, napísal.

"Rizikové trhy nie sú v súlade s politikou a cyklom," napísal Kolanovič v pondelok v poznámke a uviedol, že vyššie sadzby za dlhšie obdobie vedú k účinkom vrátane zničenia dopytu, nižších marží a odpisov aktív.

Zatiaľ čo komentáre jastrabieho Fedu a údaje signalizujúce zvýšenú infláciu podnietili obchodníkov s dlhopismi k cenovej reštriktívnejšej menovej politike, než sa pôvodne očakávalo, akcie reagovali tlmenejšie, čím sa prehĺbili rozdiely medzi triedami aktív. Index S&P 500 zostáva za rok o 4 % vyšší aj po trojtýždňovom poklese, zatiaľ čo výnosy štátnych dlhopisov sa blížia k hranici 4 %.

Kolanovič, ktorý bol jedným z najväčších optimistov na Wall Street počas väčšiny výpredajov na trhu v minulom roku, odvtedy zmenil svoj názor a v polovici decembra znížil svoju alokáciu akcií, ako dôvod uviedol slabý ekonomický výhľad v tomto roku. Začiatkom februára varoval, že rally akcií po poslednom zasadnutí Fedu bola pascou na medvedí trh. Index S&P 500 od maxima z 4.7. februára klesol o 2 %.

Teraz si tiež všíma spokojnosť trhu s geopolitikou, čo je riziko, ktoré podľa neho v blízkej budúcnosti opäť eskaluje spolu s dôsledkami pre energetický trh, vzhľadom na potenciál novej ruskej ofenzívy vo vojne s Ukrajinou a rastúce napätie s Čínou.

Príbeh pokračuje

"Riziko-odmena za akcie zostáva podľa nášho názoru nízka, čo posilňuje našu podváženú pozíciu akcií," napísal Kolanovic.

Existujú náznaky, že investori začínajú dbať na varovania týkajúce sa akcií. Podľa stratéga Citigroup Chrisa Montagu sa medvede začínajú nesmelo vracať na burzu.

Minulý týždeň boli do pozície futures S&P 3 pridané 500 miliardy dolárov nových shortov a z fondov obchodovaných na burze bolo stiahnutých čistých 5.1 miliardy dolárov, napísal. Čistá pozícia však zostáva pozitívna, čo naznačuje, že buď je potrebné urobiť viac uvoľnenia, alebo že investori nie sú presvedčení o nedávnom medveďom obrate, dodal.

(Aktualizácie o pridanie kontextu k odporúčaniam stratégov)

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP