(Bloomberg) – Podľa Marka Kolanoviča z JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovič z JPMorgan Chase & Co., explozívny nárast krátkodobých opcií vytvára riziko udalosti v rozsahu implózie volatility akciového trhu začiatkom roka 2018.
Najčítanejšie z Bloombergu
Táto epizóda, známa ako Volmageddon, vyvolala chaos na trhu presne pred piatimi rokmi a vynútila si zatvorenie jedného z hlavných produktov obchodovaných na burze so zameraním na volatilitu. Najnovšie rozšírenie opcií s nulovým počtom dní do vypršania platnosti má podobný potenciál na vytvorenie trhových turbulencií, hovorí špičkový stratég.
Podľa odhadu jeho tímu sa denné nominálne objemy takýchto krátkodobých opcií – známych ako 0DTE v odbornom jazyku – pohybujú okolo 1 bilióna dolárov.
"Hoci história sa neopakuje, často sa rýmuje," napísal Kolanovič v poznámke pre klientov. Predaj týchto „denných a týždenných opcií má podobný vplyv na trhy“.
Epizóda „Volmageddon“ z februára 2018 je jedným z najznámejších príkladov dynamiky trhov s derivátmi krvácania do ich podkladových aktív, v tomto prípade akcií. Hlavnými vinníkmi boli fondy obchodované na burze, ktorých cieľom bolo zaplatiť investorom opak volatility akcií.
Keď sa turbulencie v akciách zvýšili na začiatku tohto mesiaca, spustilo to efekt snehovej gule, ktorý nakoniec poslal mnoho takýchto stratégií smerom k bezcennosti, čo prispelo k 10% prepadu indexu S&P 500 počas dvoch týždňov.
Teraz Kolanovič vydáva pravdepodobne najhlasnejší alarm na opcie 0DTE, ktorých explózia od polovice roku 2022 bola často obviňovaná zo zosilnenia pohybov v podkladových aktívach. Ich vplyv sa prejavil v utorok, keď sa futures S&P 500 po správe o inflácii divoko otočili, čím sa akýkoľvek pokus zistiť kolektívne myslenie trhu na ekonomiku stal obzvlášť zbytočným cvičením.
Prečítajte si viac: Jednodňové opcie sťažuje čítanie čajových lístkov na trhu
V očiach Kolanoviča riziko zahŕňa obchodníkov s opciami, ktorí sú na druhej strane obchodov a musia nakupovať a predávať akcie, aby si udržali trhovo neutrálny postoj. Keďže opcie 0DTE sa len zriedka dostanú k peniazom, ich vplyv na trh je teraz podľa Kolanoviča väčšinou pociťovaný prostredníctvom potlačenia volatility a vnútrodenného modelu buy-the-dip, ktorý je výsledkom hedgingu.
Ak by však na trhu došlo k veľkému kroku, ktorý by vložil tieto kontrakty do peňazí, prinútil by to predajcov opcií uvoľniť veľké množstvo svojich pozícií, varuje stratég, ktorý bol v minuloročnom najnovšom Institutional hodnotený ako najlepší v stratégiách spojených s akciami. Prieskum investorov. V deň veľkého poklesu by takýto vnútrodenný predaj dosiahol 30 miliárd dolárov, ukazuje jeho model.
"Tieto toky by mohli obzvlášť ovplyvniť trhy vzhľadom na súčasné prostredie nízkej likvidity," napísal.
Opcie 2021DTE, ktoré ako prvé prevzali maloobchodní obchodníci počas meme mánie v roku 0, si získali obľubu medzi manažérmi veľkých peňazí. Podľa údajov zostavených spoločnosťou Goldman Sachs Group Inc. v druhej polovici roku 2022 tvorili takéto opcie viac ako 40 % celkového objemu obchodovania indexu S&P 500. To je takmer dvojnásobok v porovnaní s pred šiestimi mesiacmi.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html