Júl PPI klesá, pretože energia klesá, ale inflačná výzva Fedu zostáva

Dnes Index cien výrobcov (PPI) rozprával podobný príbeh ako včera údaje CPI. Inflácia sa v júli výrazne znížila. V prípade PPI ceny v júli v porovnaní s júnom skutočne klesli o 0.5 %.

To prináša vítanú prestávku od reťazca zvyšovania cien v mesačných správach PPI za rok 2022. Samozrejme, vzhľadom na nedávny nárast a napriek júlovému poklesu zostávajú ceny PPI medziročne vyššie takmer o 10 %.

Júlový pokles cien je spôsobený najmä klesajúcimi nákladmi na energie, ktoré medzimesačne klesli o 9 %. Po ich odstránení môže základná inflácia zostať na vyššej úrovni, než by chcel Fed vidieť. Bez zahrnutia nákladov na potraviny a energie za júlové ceny vzrástli o 0.2 %, čo predstavuje 2.4 % anualizovanú mieru inflácie, mierne pred inflačným cieľom Fedu, ale oveľa lepšie ako v mnohých posledných mesiacoch.

Napriek tomu je jednoznačne povzbudivé, že inflácia sa v júli znížila. Za predpokladu, že ceny energií odtiaľto nerastú, zdá sa pravdepodobné, že vrchol americkej inflácie je za nami.

Aj bez energie existujú povzbudivé trendy, ako napríklad klesajúce ceny služieb. Ceny služieb sú často menej ovplyvnené výkyvmi cien komodít a sú možno lepším meradlom základnej inflácie v ekonomike.

Náklady na jedlo stále rastú

Rovnako ako v prípade včerajších údajov CPI, jednou z očividných obáv je inflácia cien potravín. Ceny potravín v júli v indexe PPI vzrástli o 1 %. Jedlo je hlavným nákladom, najmä pre domácnosti s nižšími príjmami. Avšak aj keď budú ceny potravín naďalej stúpať, inflácia môže odtiaľto klesať.

Otázka pre Fed

Fed má pred sebou zaujímavú výzvu. Aj keď inflácia odtiaľto klesá, ako sa zdá pravdepodobné, otázka znie – kedy je inflácia dostatočne nízka?

Fed má 2% cieľ pre infláciu. Samozrejme, v súčasnosti sme výrazne v predstihu kvôli nárastu cien. Fed nechce ukončiť svoj boj o infláciu príliš skoro, ale tiež sa obáva, že do toho zatlačí USA odstúpenie ako mnohé indikátory naznačujú, je to silná možnosť.

Pri pohľade do budúcnosti bude musieť Fed odhadnúť, kam smeruje inflácia pri stanovovaní úrokových sadzieb. Aby sme sa uistili, že inflácia skutočne smeruje späť k svojmu 2% cieľu. Je nepravdepodobné, že by údaje o cenách za jeden mesiac poskytli dostatočnú dôveru, aj keď sú povzbudzujúce.

Dnešná správa PPI je vítanou správou, no predpovedanie inflácie zostáva zložitým problémom. Trhy si myslia, že Fed začne mierne zmierňovať zvyšovanie sadzieb na svojom septembrovom zasadnutí, no stále sa určite očakáva, že sa sadzby pohnú nahor. Najpravdepodobnejším výsledkom podľa trhov s futures je, že Fed zvýši sadzby o 50 bps, s vonkajšou šancou na zvýšenie o 75 bps. To je stále veľký krok, ale je to pravdepodobne krok nadol od veľmi veľkých pohybov, ktoré sme videli na nedávnych stretnutiach.

Dnešné údaje PPI ponúkajú ďalší dôkaz, že sme pravdepodobne prekonali vrchol americkej inflácie. Či však nedávne zvýšenie úrokových sadzieb spolu s poklesom cien komodít urobili dosť na to, aby sa inflácia vrátila späť k 2% cieľu Fedu, sa ešte len uvidí. Trhy si stále myslia, že Fed má ešte nejakú prácu a bude pokračovať vo zvyšovaní sadzieb zostávajúce zasadnutia Fedu v roku 2022. Niektoré zo scenárov prudšieho zvyšovania sadzieb sú však možno teraz menej pravdepodobné, keďže inflácia sa zdá byť trochu skrotená.