Najnovšie inflačné prekvapenie posiela krivku štátnej pokladnice a americký dolár na rekordné úrovne

Rastúca inflácia a obavy zo spomalenia ekonomiky spôsobili výrazné sploštenie výnosovej krivky a vyhnali americký dolár na nové maximá voči niekoľkým hlavným menám.

Tento krok vyvolalo najnovšie zverejnenie CPI, ktoré ukázalo, že spotrebiteľské ceny vzrástli na ročnú mieru 9.1 %, čo je najvyššia úroveň od roku 1981. Bez potravín a energií bola základná sadzba 5.9 %. Hlavné aj hlavné údaje boli vyššie, ako sa očakávalo.

Po oznámení obchodníci rýchlo započítali vyššiu možnosť, že Fed môže byť nútený reagovať na inflačný tlak zvýšením sadzieb o 100 bps na svojom ďalšom zasadnutí koncom mesiaca. Pred správou o inflácii väčšina účastníkov trhu očakávala pohyb o 75 bps, keď sa Fed stretne 26. júla a 27. júla.

Predstaviteľ FOMC, prezident Fedu v Atlante Bostic, označil správy CPI za „zdroj obáv“ a dodal, že pokiaľ ide o júlové stretnutie, „v hre je všetko“. Clevelandský prezident Fedu Mester, člen FOMC s hlasovacím právom, povedal, že Fed musí byť „veľmi rozvážny a úmyselne pokračovať v tejto ceste zvyšovania našej úrokovej sadzby, kým nezískame a neuvidíme presvedčivé dôkazy o tom, že inflácia sa otočila za roh“. Pravdepodobnosť zvýšenia jednodňových sadzieb o 100 bps sa po komentároch predstaviteľov centrálnej banky vyšplhala až na 70 %. Prekvapivé zvýšenie jednodňovej sadzby od Bank of Canada o 100 bps prispelo k negatívnemu sentimentu.

Dvojročné výnosy rástli a 10-ročné sadzby klesli, čím sa výnosová krivka 2r/10 sploštila o 14 bps na -22 bps, čo je najviac invertovaná úroveň od roku 2000. Len pred rokom bol spread 120 bps. Inverzie výnosovej krivky zvyčajne predchádzajú recesii; tentoraz to nemusí byť inak. Čím viac Fed zvýši sadzby, tým väčšia je pravdepodobnosť poklesu ekonomiky.

Slabé údaje z prieskumu v správe Fedu o béžovej knihe, zbierke názorov v 12 jeho okresoch, potvrdili rastúce obavy z recesie. Správa poukázala na pomalý predaj áut a slabnúci dopyt po bývaní v celej krajine. Zatiaľ čo trh práce zostal celkovo silný, takmer všetky okresy uviedli mierne zlepšenie dostupnosti pracovnej sily vyplývajúce zo slabšieho dopytu po pracovníkoch, najmä vo výrobnom a stavebnom priemysle.

Na možnosť agresívnejšej akcie Fedu zareagovali aj devízové ​​trhy. Obchodne vážený americký dolárový index Deutsche Bank dosiahol nové maximum, pričom jeho medziročný nárast dosiahol takmer 14 %. EUR/USD klesol pod paritu prvýkrát od roku 2002 na 0.9998 a GBP/USD klesol na 1.1860.

Posilňujúci dolár je dobrou správou pre Fed, pretože sprísňuje finančné podmienky v USA a pomáha centrálnej banke bojovať proti inflácii. Pre americké spoločnosti, ktoré získavajú príjmy zo zámoria, je to však protivietor k podnikovým ziskom. Niekoľko veľkých spoločností, ako napríklad MicrosoftMSFT
, už vopred ohlásili zásahy do ziskov a tržieb zo silného dolára.

Tvar výnosovej krivky, tempo sprísňovania Fedu a sila dolára (a rýchlosť, akou sa menia), to všetko sú veľmi dôležité makro premenné. Tieto premenné sú v silnom trende a dosahujú viacročné extrémy. Historicky práve v týchto extrémoch niečo praskne. Nepokoj investorov je v tejto fáze pochopiteľný. Kúpte si lístky – bude to vzrušujúca show.