Nechajte krajinu ťažiť z efektu JetBlue

Richard Branson raz slávne povedal (uvažujúc o svojom dobrodružstve s Virgin Atlantic): „Ak chcete byť milionárom, začnite s miliardou dolárov a založte novú leteckú spoločnosť. Zo svojej strany napísal Warren Buffett list z roku 2007 investorom Berkshire Hathaway, že "Ak by bol v Kitty Hawk prítomný prezieravý kapitalista, urobil by svojim nástupcom obrovskú láskavosť tým, že by Orvilla zostrelil."

Našťastie pre spotrebiteľov kapitalisti naďalej investujú (a často strácajú peniaze) do leteckých spoločností. Buffettov list bol vyvolaný stratou miliárd investícií do US Air. Vrátil sa však pre viac a v roku 2020 Berkshire HathawayBRK.B
ukončila svoj najnovší experiment v tomto odvetví predajom pozícií v hodnote niekoľkých miliárd dolárov vo „veľkej štvorke“ – American, Delta, Southwest a United.

Je romantické pomyslieť na založenie novej leteckej spoločnosti, ale ekonomiku tohto odvetvia je ťažké prelomiť. Bez prístupu k národnej sieti sú letecké spoločnosti zvyčajne obmedzené na zákazníkov, ktorí lietajú z domovských miest do vybraných letovísk. Letecké spoločnosti, ktoré sa chcú stať národnými, využívajúc sieťové efekty, majú obrovské počiatočné náklady na nákup alebo prenájom lietadiel, prenájom a výcvik personálu a vybudovanie spoľahlivých fyzických a elektronických sietí. Medzitým prázdne sedadlá v lietadle neprinášajú žiadne príjmy a hraničné náklady na ďalšieho cestujúceho sa blížia k nule. Začínajúce letecké spoločnosti majú teda tendenciu tvrdo súťažiť v cene, čo často tlačí ziskové marže na úroveň, ktorá nedokáže podporiť kapitálové investície, najmä keď poklesy (COVID, počasie atď.) krátia dopyt po leteckej doprave. Zoznam bankrotov leteckých spoločností a zaniknutých dopravcov je naozaj dlhá. Dnes viac ako dve tretiny vnútroštátnych letov tvoria trasy Veľkej štvorky.

Ako bolo uvedené vyššie, existuje malý nenárodný segment. Spirit AirlinesSAVE
kontroluje približne 4 % vnútroštátnej leteckej dopravy a vykázala čistú stratu viac ako 270 miliónov dolárov vo štvrtom štvrťroku 2022, aj keď väčšina leteckých spoločností v tomto období zarobila. Vplyvný Airline Weekly si nie je istý dlhodobou životaschopnosťou Spirit. JetBlue zaberá asi 6 % nášho leteckého trhu a má hviezdnu povesť vo svojom relatívne koncentrovanom koridore na severovýchode a Floride. Na rozdiel od Spirit má JetBlue povesť zákazníckeho servisu. Napriek tomu dopravca so sídlom v Queense v New Yorku stratil 151 miliónov dolárov počas štvrtého štvrťroka 2022, keď jeho prevádzková marža bola šokujúcich -2.8 percenta. Náklady vyskočili takmer o 38 percent v porovnaní s rokom 2019 pri zvýšení výnosov o 16 percent. Palivo bolo jediným najväčším prispievateľom, ale náklady bez paliva tiež vzrástli o 14.5 percenta. Je pravda, že aj iné malé letecké spoločnosti majú obavy z nákladov. Alaska AirlinesALK
V rovnakom období sa celkové náklady zvýšili o 29 percent (a výdavky na palivo o 54 percent) a Frontier Airlines zaznamenali nárast nákladov o 70 percent pri zvýšení paliva o 141 percent. Aljaška a Frontier však priniesli dostatočné príjmy na kompenzáciu týchto nárastov. JetBlue nie.

JetBlue by pomohla mierka. Rozložená mapa trasy spoločnosti Spirit by umožnila JetBlue vytvoriť národnú sieť. Takže v júli 2022 JetBlue (porazil ponuku Frontier) získal Spirit za 3.8 miliardy dolárov. Kúpou vznikne piaty najväčší dopravca v USA s flotilou 458 lietadiel a knihou objednávok 300 lietadiel. Zlúčená letecká spoločnosť bude obsluhovať viac ako 125 amerických miest. Osobne dúfam, že moje rýchlo rastúce domáce letisko Greenville-Spartanburg (GSP) bude jedným z nich. Vznikla štúdia MIT slávny „JetBlue efekt“ — keď JetBlue vstúpi na nový trh, každé spiatočné cestovné klesne v priemere o 64 USD.

Alaska Airlines sa v roku 2016 spojili s Virgin America a vytvorili životaschopnú leteckú spoločnosť. Frontier získal Midwest Airlines v roku 2010. Zlúčená spoločnosť súhlasila s predajom súčasných aktív Spirit v New York City, Bostone a Ft. Lauderdale (kde je súčasný JetBlue už silný), aby sa zvýšila konkurencia na týchto trhoch. Teraz však existujú rozšírené špekulácie, že ministerstvo spravodlivosti bude začiatkom marca proti fúzii z protimonopolných dôvodov. Obrana proti protimonopolnej výzve ministerstva spravodlivosti môže trvať roky a spôsobiť náklady v desiatkach miliónov, aj keď zlúčená spoločnosť nakoniec zvíťazí.

Spirit je obyčajný produkt, ktorý neponúka nič ako priestor JetBlue, zábavu počas letu a ďalšie vybavenie, ktoré musí byť poskytnuté novozískanému zariadeniu. Keďže tímy Spirit zarábajú menej ako ich kolegovia v JetBlue, súčasní zamestnanci spoločnosti Spirit dostanú z fúzie okamžitú úľavu. Zosúladenie spoločnosti Spirit so štandardmi JetBlue zvyšuje náklady a očakávané synergie v oblasti príjmov vo výške 600 – 700 miliónov dolárov ročne nebudú kompenzovať tieto zvýšené náklady až do roku 2024, a to aj bez protimonopolného súdneho sporu. Značné náklady na obranu pred žalobou ministerstva spravodlivosti by mohli dohodu zmariť.

Keďže spoločnosť Southwest je teraz členom veľkej štvorky s vysokými cenami, na väčšine trhov existuje len malá zmysluplná cenová konkurencia. Ceny leteniek sú najvyššie v nedávnej pamäti. Je veľmi potrebný piaty národný dopravca. Sieťové efekty poskytujú vnútornú výhodu národným dopravcom a žiadny malý dopravca nemá dostatočný prístup ku kapitálu, aby mohol expandovať na národný štatút bez zlúčenia. Veľká štvorka by sa mohla usmievať, ak by DOJ zablokovala dohodu JetBlue/Spirit, ale takýto krok by bol pre lietajúcu verejnosť veľkou medvedou službou. Prosím, prezident Biden, dovoľte krajine využiť efekt JetBlue.