Pozrite sa nad rámec hodnotenia starších fondov a vyhnite sa DF Dent Mid Cap Growth Fund

Výskum starších fondov by vám povedal, že teraz je ten správny čas na kúpu tohto Mid Cap Growth Fund. Zamysli sa znova. Môj hlboký ponor do držby fondu odhaľuje portfólio, ktoré je nižšie ako jeho benchmark a S&P 500, čo spôsobuje, že budúca nedostatočná výkonnosť je pravdepodobná. DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) je v nebezpečnej zóne.

Prieskum zameraný na budúcnosť zistil, že sa treba vyhnúť veľmi neatraktívnemu fondu

Prieskum fondov mojej firmy sa líši od prieskumu starších fondov, pretože je orientovaný do budúcnosti a je založený na osvedčenom špičkovom základnom výskume zdola nahor každého jednotlivého fondu. Väčšina prieskumov starších fondov je založená na minulom cenovom výkone, čo ho robí spätným.

Obrázok 1 ukazuje, aké odlišné sú moje výhľadové hodnotenia fondov v porovnaní s MorningstarRÁNO
. Hodnotím DFDMX ako veľmi neatraktívne (ekvivalent 1 hviezdičky od Morningstar), zatiaľ čo Morningstar dáva DFDMX hodnotenie 4 hviezdičkami. Hodnotím tiež DFMLX a DFMGX ako neatraktívne, zatiaľ čo tieto triedy akcií majú od Morningstar hodnotenie 4 hviezdičky a 2 hviezdičky.

Obrázok 1: Hodnotenie DF Dent Mid Cap Growth Fund Ratings

Nejasná metodika vedie k chudobným podnikom

Investičná metodika fondu DF Dent Mid Cap Growth Fund, ako je uvedené v jeho list, sa pokúša identifikovať akcie, ktoré „majú vynikajúce charakteristiky dlhodobého rastu a majú silné vyhliadky na udržateľný zisk a primerane ocenené ceny akcií“.

Prospekt fondu poskytuje o niečo viac podrobností o zastrešujúcom cieli tejto metodiky, chýbajú však konkrétne podrobnosti, ako napríklad presné metriky používané na identifikáciu akcií. V prospekte sa napríklad uvádza, že poradca fondu „používa základný výskum na identifikáciu spoločností“, o ktorých sa domnieva:

• sú dobre riadené,
• sú lídrami v špecializovanom odvetví,
• mať úspešnú históriu a/alebo
• vykazovať udržateľný rast

Vo všeobecnosti by som ocenil použitie základného výskumu, ale som zvedavý, aké základné metriky fond používa na výber akcií, pretože žiadne nie sú výslovne uvedené. Bez ďalších podrobností môžem metodiku posudzovať len podľa kvality akcií, ktoré fond drží. Takáto analýza odhaľuje, že metodológia spoločnosti DFDMX ju vedie k výberu spoločností s nižšou návratnosťou investovaného kapitálu (ROIC), negatívnymi peňažnými tokmi a drahšími oceneniami, než má benchmark a S&P 500. Viac podrobností nižšie.

Holdings Research odhaľuje portfólio nízkej „kvality“.

Moja dôsledná analýza držieb, využívajúca technológiu Robo-Analyst mojej firmy, odhaľuje, že DFDMX drží akcie oveľa nižšej kvality ako jej benchmark, iShares Russell Mid Cap Growth ETF. IWP
a trh reprezentovaný State Street SPDR S&P 500 ETF SPY
.

Na obrázku 2, DFDMX alokuje 45 % svojho portfólia do neatraktívnych alebo horšie hodnotených akcií v porovnaní s iba 35 % pre IWP. Na druhej strane, expozícia DFDMX voči atraktívnym alebo lepšie hodnoteným akciám je oveľa nižšia, na úrovni 9 %, oproti IWP na úrovni 20 %.

Obrázok 2: DF Dent Mid Cap Growth Fund prideľuje oveľa horšie akcie ako IWP

Moja analýza držieb tiež odhaľuje, že portfólio DFDMX má oveľa nižšiu kvalitu ako S&P 500. Podľa obrázku 3, len 17 % svojho portfólia, SPY alokuje podstatne menej do neatraktívnych akcií alebo akcií s horším hodnotením ako DFDMX. Na druhej strane, pri 37 % svojho portfólia je expozícia SPY voči atraktívnym alebo lepšie hodnoteným akciám oveľa vyššia ako u DFDMX.

Obrázok 3: DF Dent Mid Cap Growth Fund prideľuje oveľa horšie akcie ako SPY

Vzhľadom na nepriaznivú alokáciu k atraktívnym alebo lepšie hodnoteným akciám v porovnaní s benchmarkom a SPY sa zdá, že DFDMX má slabú pozíciu na generovanie vyššej výkonnosti, ktorá je potrebná na ospravedlnenie vyšších poplatkov.

Drahé akcie vedú k veľmi neatraktívnemu hodnoteniu rizika a odmeny

Obrázok 4 obsahuje podrobné hodnotenie pre DFDMX, ktoré zahŕňa každé z kritérií, ktoré používam na hodnotenie všetkých krytých ETF a podielových fondov. Tieto kritériá sú rovnaké pre moju metodiku hodnotenia akcií, pretože podľa definície je výkonnosť podielového fondu výkonnosť jeho držieb mínus poplatky. Veľmi neatraktívny rating DFDMX je primárne poháňaný držbou akcií so zlými základmi a drahými oceneniami.

Obrázok 4: Podrobnosti hodnotenia DF Dent Mid Cap Growth Fund

Ako ukazuje obrázok 4, DFDMX je horší ako iShares Russell Mid Cap Growth ETF a SPY v štyroch z piatich kritérií, ktoré tvoria moju analýzu majetku/portfólia. konkrétne:

• ROIC DFDMX je 5%, pod 16% zárobkami IWP a 32% zárobkami SPY
• Výnos voľného peňažného toku DFDMX -2% je nižší ako IWP pri 0% a SPY pri 2%
• pomer ceny a ekonomickej účtovnej hodnoty pre DFDMX je 4.5, čo je viac ako 3.6 pre IWP a 2.5 pre SPY
• moja analýza diskontovaných peňažných tokov odhaľuje priemernú dobu zhodnocovania rastu (GAP) predpokladanú trhom 49 rokov pre podiely DFDMX v porovnaní so 43 rokmi pre IWP a 21 rokmi pre SPY

Trhové očakávania pre držby DFDMX sú pre rast zisku (meraný PEBV pomerom), ktorý je viac ako 4x vyšší ako súčasné zisky a výrazne vyšší ako očakávania rastu zisku vložené do držieb IWP a SPY, ktoré sú už ziskovejšie.

Poplatky len zhoršujú vlastníctvo DFDMX

Na úrovni 1.15% sú celkové ročné náklady DFDMX nižšie ako mnohé z podielových fondov, ktoré som v minulosti vložil do nebezpečnej zóny. TAC DFDMX však zostáva vyšší ako 59 % krytých podielových fondov 323 Mid Cap Growth. Pre porovnanie, jednoduchý priemer TAC všetkých krytých podielových fondov so strednou kapitalizáciou je 1.59 %, aktívami vážený priemer je 0.95 %. IWP si účtuje len 0.25 % a SPY má celkové ročné náklady len 0.10 %. Prečo platiť vyššie poplatky za podradný výber akcií?

Moja metrika TAC predstavuje viac než len pomer výdavkov. Zvažujem vplyv front-end zaťaženia, back-end zaťaženia, poplatky za spätné odkúpenie a transakčné náklady. Napríklad pomer ročného obratu DFDMX 30 % pridáva 0.06 % k jeho celkovým ročným nákladom – čo nie je zachytené pomerom nákladov. Obrázok 5 zobrazuje rozpis celkových ročných nákladov DFDMX.

Obrázok 5: Rozpis celkových ročných nákladov fondu DF Dent Mid Cap Growth Fund

Na ospravedlnenie vyšších poplatkov musí DFDMX prekonať svoj benchmark o 0.90 % ročne počas troch rokov, čo je priemerná doba držby všetkých fondov.

Avšak 3-ročný koncový ročný výnos DFDMX na konci štvrťroka predstihol IWP o 31 bázických bodov. Jej ročná návratnosť na konci štvrťroka bola nižšia ako IWP o 39 bázických bodov.

Vzhľadom na to, že 45 % aktív je pridelených akciám s neatraktívnym alebo horším hodnotením a 81 % je pridelených akciám s neutrálnym alebo horším hodnotením, zdá sa, že DFDMX bude pravdepodobne naďalej slabo fungovať vrátane poplatkov.

Získajte výhodu z analýzy fondov založenej na holdingoch

Inteligentné investovanie do podielových fondov (alebo ETF) znamená analýzu každého podielu fondu. Ak tak neurobíte, je to nevykonanie náležitej povinnej starostlivosti. Jednoduchý nákup ETF alebo podielového fondu na základe minulej výkonnosti nemusí nevyhnutne viesť k vyššej výkonnosti. Iba dôkladný prieskum založený na držbe môže pomôcť určiť, či metodológia ETF vedie manažérov k výberu vysokokvalitných alebo nekvalitných akcií.

Ľahko vylepšite akýkoľvek fond, dokonca aj DFDMX

Nové technológie umožňujú investorom vytvárať si vlastné prostriedky bez akýchkoľvek poplatkov a zároveň ponúkajú prístup k sofistikovanejším metódam váženia. Ak by napríklad investori chceli expozíciu voči držbám DFDMX, ale vážené podľa Core Earnings, riziko/odmena tejto prispôsobenej verzie fondu sa výrazne zlepší. Táto prispôsobená verzia prideľuje:

• 25 % aktív na atraktívne alebo lepšie hodnotené akcie (v porovnaní s 9 % pre DFDMX)
• 18 % aktív na neatraktívne alebo horšie hodnotené akcie (v porovnaní so 45 % pre DFDMX).

Porovnajte kvalitu prideľovania akcií v mojej prispôsobenej verzii DFDMX vs. DFDMX v stave, v akom je na obrázku 6.

Obrázok 6: Alokácia fondu DF Dent Mid Cap Growth Fund by sa mohla zlepšiť

Lepšie hodnotené rastové fondy so strednou kapitalizáciou

Nižšie uvádzam tri Mid Cap Growth ETF alebo podielové fondy, ktoré získavajú atraktívne alebo lepšie hodnotenie, spravujú aktíva viac ako 100 miliónov dolárov a majú podpriemerný TAC.

1. Barron's 400 ETF BFOR
   – 0.72 % TAC a veľmi atraktívne hodnotenie
2. InvescoIVZ
   Mid Cap Momentum ETF XMMO
   – 0.36 % TAC a atraktívne hodnotenie
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86 % a atraktívny rating

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, sektore, štýle alebo téme.