ETF hedžového fondu s nízkymi poplatkami poskytuje investorom útočisko na medvediem trhu s návratnosťou 22 % v tomto roku

S prudkým poklesom akcií aj dlhopisov v tomto roku sa investori, ktorých odrádza štandardné portfólio 60/40, začínajú hromadiť do jedného tri roky starého ETF, ktoré poslúžilo ako efektívne zabezpečenie pre tohtoročný medvedí trh.

Riadená futures stratégia Dynamic Beta Investments so sídlom v New Yorku tento rok získala 22 %, čím ďaleko prekonala 500 % pokles indexu S&P 10 a 10 % pokles indexu Bloomberg US Aggregate Bond Index. Spravované futures fondy sú aktívne spravované portfóliá futures kontraktov na aktíva od akciových indexov až po komodity ako ropa a zlato. Cieľom fondu Dynamic Beta je replikovať spravované futures stratégie v 20 ďalších hedžových fondoch a investičných spoločnostiach a účtuje si len 0.85 % správcovských poplatkov. Zakladateľ a spoluriadiaci člen Dynamic Beta Andrew Beer, ktorý riadi firmu s parížskym partnerom Mathiasom Mamou-Manim, sa chváli, že ho jeden podcast nedávno nazval „Jack Bogle z hedžových fondov“.

„Nikto neprišiel na to, ako vybrať, ktorý hedžový fond bude mať dobré výsledky, rovnako ako neprišiel na to, ako vybrať, ktorá akcia bude mať dobré výsledky,“ hovorí Beer. "Najspoľahlivejší spôsob, ako dosiahnuť lepší výkon, je znížiť poplatky." Väčšina spravovaných futures hedžových fondov účtuje komanditistom 20 % výkonnostné poplatky na základe zisku a 2 % administratívne poplatky ročne.

Managed futures fondy sa v poslednom desaťročí do značnej miery dostali do nemilosti a zaostali za akciami počas býčieho trhu po Veľkej recesii. Index CTA Societe Generale, ktorý sleduje 20 najväčších takýchto fondov vo firmách ako Clifford Asness' AQR a Systematica Investments, získal od roku 7 viac ako 2010 % za rok len raz. Keď sa však akciový trh v rokoch 2002 a 2008 prepadol, index sa vrátil dvojciferne.

Mnohé z týchto hedžových fondov sú pre retailových investorov mimo dosahu s vysokými minimami účtov a poplatkami za správu a výkonnosť, ktoré požierajú výnosy. Beer tvrdí, že ETF Dynamic Beta obchodujúce pod tickerom DBMF sa môže priblížiť k replikácii ich portfólií za zlomok nákladov.

Model Dynamic Beta analyzuje denné údaje o výnosoch pre 20 fondov v indexe spravovaných futures a mapuje ich na denné výkyvy trhu, aby priblížil, ako dlho alebo krátko sú hedžové fondy vo futures kontraktoch na rôzne akciové indexy, dlhopisy, meny a komodity. ETF rebalansuje každý pondelok výlučne na základe tohto algoritmu. V tomto roku sa aktíva zvýšili zo 65 miliónov USD na 418 miliónov USD s výrazným prílevom v júni a júli.

Najväčším motorom ziskov DBMF v tomto roku bola jeho ťažká krátka pozícia na japonskom jene, ktorý v roku 14 klesol o 2022 % voči doláru. Fond je tiež krátky na euro, krátke americké štátne dlhopisy a krátky index S&P 500 a medzinárodné akcie. Jeho jediná dlhá pozícia je v surovej rope. Portfólio DBMF je jednoduché, obsahuje iba 10 futures kontraktov, ale tento makro obrázok dokáže zopakovať 90 % alebo viac výnosov pred poplatkom popredných hedžových fondov, hovorí Beer.

"Nesnažíme sa povedať, že títo chlapci majú X množstvo v bravčových bôčikoch a kopírovať to." V podstate hovoríme, aké sú veľké obchody?“ Pivo hovorí. „Nepotrebujete platiť niekomu 4 % alebo 5 %, aby ste urobili veľké obchody. Budeme to robiť a budeme to robiť efektívne.“

Beer začal svoju kariéru na Harvard Business School v roku 1994 vo svete tradičných hedžových fondov, kde získal prácu pre Baupost Group Setha Klarmana. Začiatkom 2000-tych rokov skúsil svoju ruku v rozvetvení na vlastnú päsť a spoluzaložil dva malé hedžové fondy: komoditnú obchodnú firmu Pinnacle Asset Management a Apex Capital Management zameranú na Čínu.

Po niekoľkých rokoch založil podnik, ktorý sa v roku 2007 stal Dynamic Beta ako Belenos Capital Management. Jeho počiatočnému fondu sa v recesii darilo, ale rast bol počas prvej dekády pomalý, zatiaľ čo jeho aktíva boli uložené na spravovaných účtoch s vyššími minimami. Nepomohlo to ani marketingu, ktorý na niekoľko nasledujúcich rokov klesol.

V roku 2018 kúpila francúzska firma iM Global Partner 50% podiel v Dynamic Beta. IMGP hľadá vo svete jedinečných správcov aktív, s ktorými by sa spojili, a hľadala stopu v priestore „kvapalných alternatív“. S ich pomocou Beer a jeho zamestnanci v máji 2019 spustili riadené futures ETF a v decembri toho istého roku prišlo na rad akciové dlho-krátke ETF s cieľom replikovať hrubé výnosy 40 akciových hedžových fondov. Tento fond nevygeneroval toľko prilákania, s aktívami len vo výške 16 miliónov dolárov a tento rok klesol o 1.6 %. Vďaka trom produktom PKIPCP – efektívne podielové fondy so sídlom v Európskej únii – teraz Dynamic Beta spravuje spolu 1.2 miliardy USD.

Neexistujú žiadne iné riadené futures ETF blízke veľkosti DBMF, hoci firma má konkurenciu v širšom sektore replikácie hedžových fondov. Index IQ, dcérska spoločnosť New York Life, ponúka zabezpečovací multistrategický sledovač ETF (QAI), tento rok s poklesom o 7 %, ktorý sa snaží replikovať rôzne taktiky. Má 0.75 % správcovské poplatky a aktíva vo výške 730 miliónov dolárov. Beer dúfa, že ktorýkoľvek z produktov Dynamic Beta by sa mohol rozrásť na multimiliardové fondy, keďže investiční poradcovia sa pozerajú za hranice tradičného prideľovania akcií a dlhopisov.

„Veríme, že existujú tisíce alebo desaťtisíce RIA, ktoré sa teraz pozerajú na kolaps portfólií 60/40 a hovoria, že k tomu potrebujem niečo pridať,“ hovorí Beer. "Ďalším krokom je získať veľkú sledovanosť v drôtovniach a Morgan Stanleys a Merrill Lynches po celom svete."