Ak sa cítite zmätení zo stavu investovania do startupov, pridajte sa do klubu. Akcie verejných spoločností boli v posledných mesiacoch neúprosne utláčané v dôsledku rastúcich obáv z recesie, no financovanie začínajúcich podnikov sa zdá byť také svižné ako kedykoľvek predtým a čo je pre nás prekvapujúcejšie, spoločnosti rizikového kapitálu stále bežne oznamujú obrovské nové fondy, ako tomu bolo už mnoho rokov.
Aby sme lepšie porozumeli tomu, čo sa deje, tento týždeň sme sa rozprávali so spoluzakladateľom Index Ventures Dannym Rimerom, ktorý vyrastal v Ženeve, kde má Index kanceláriu, no teraz svoj čas delí medzi Londýn a San Francisco, kde má Index tiež kancelárie. (To len otvoril kanceláriu aj v New Yorku.)
Náhodou sme chytili Rimera – ktorého stávky zahŕňajú okrem iného Discord, 1stdibs, Glossier a Good Eggs – v Kalifornii. Naša konverzácia bola mierne upravená z hľadiska dĺžky.
TC: Tento týždeň oznámila spoločnosť Lightspeed Venture Partners $ 7 miliardy v niekoľkých fondoch. Spoločnosť Battery Ventures uviedla, že sa zatvorila $ 3.8 miliardy. Oak HC/FT oznámil takmer $ 2 miliardy. Zvyčajne, keď je verejný trh tak ďaleko, inštitucionálni investori sú menej schopní zaviazať sa k novým fondom, takže odkiaľ tieto peniaze pochádzajú?
DR: To je skvelá otázka. Myslím si, že by sme mali pamätať na to, že mnohé z týchto inštitúcií zaznamenali za posledných pár rokov mimoriadne zisky – nazvime to vlastne posledné desaťročie. A ich pozície sa v tomto období naozaj rozrástli po hubách po daždi. Takže to, čo vidíte, je alokácia do fondov, ktoré s najväčšou pravdepodobnosťou už nejaký čas existujú. . . . a v priebehu rokov skutočne poskytli veľmi dobré výnosy. Myslím si, že investori chcú vložiť svoje peniaze do inštitúcií, ktoré rozumejú tomu, ako alokovať tieto čerstvé nové peniaze na akomkoľvek trhu.
Tieto prostriedky sú stále väčšie a väčšie. Existujú nové zdroje financovania? V posledných rokoch sme zjavne videli, že štátne investičné fondy zohrávajú väčšiu úlohu v rizikových fondoch. Pozerá sa Index ďalej ako kedysi?
Na trhu určite došlo k rozdvojeniu medzi fondmi, ktoré sa pravdepodobne viac zaoberajú agregáciou aktív, a fondmi, ktoré sa snažia pokračovať v remeselnej praxi venture a my hráme v druhom tábore. Takže v relatívnom vyjadrení sa veľkosť našich fondov nestala veľmi významnou. Nerástli dramaticky, pretože nám bolo úplne jasné, že to chceme udržať v malom, udržať naše remeslo pri živote a pokračovať v nastupovaní touto cestou. To znamená, že pokiaľ ide o našu základňu inštitucionálnych investorov, v prvom rade nemáme žiadne rodinné kancelárie a neberieme peniaze od štátnych investičných fondov. V skutočnosti hovoríme o nadačných fondoch, penzijných fondoch, neziskových organizáciách a fondoch fondov, ktoré tvoria našu základňu investorov. A máme to šťastie, že väčšina z týchto ľudí je s nami už takmer 20 rokov.
Máte v správe pomerne dosť peňazí, minulý rok ste oznámili nové fondy vo výške 3 miliárd dolárov. To nie je malé množstvo.
Nie, nie je to malé, ale v pomere k fondom, o ktorých sa zmieňujete – fondom, ktoré veľmi narástli a spravili sektorové fondy alebo krížové fondy – ak sa pozriete na to, koľko Index získal [od začiatku] oproti väčšina našich rovesníkov je v skutočnosti veľmi odlišný príbeh.
Koľko má Zvýšil sa index počas histórie firmy?
Mali by sme to skontrolovať. Prial by som si, aby som mal na jazyku presné číslo.
Je to niečo osviežujúce, že to nepoznáte. Ste teraz na trhu? Zdá sa, že pre väčšinu firiem z hľadiska fundraisingu uplynul jeden rok a jeden rok prestávky a že sa to nemení.
Nie sme na trhu, aby sme zbierali peniaze. my sú samozrejme na trhu investovať.
Začíname vidieť veľa spoločností obnoviť ich ocenenia. Rozprávate sa s vašimi portfóliovými spoločnosťami o tom, že by ste urobili to isté?
Vedieme všetky typy diskusií so spoločnosťami v rámci nášho portfólia; nič nie je zo stola. Absolútne nechceme pozastaviť neveru, pokiaľ ide o realitu situácie. Nepovedal by som, že je to zastrešujúca diskusia, ktorú vedieme so všetkými našimi spoločnosťami. Dôsledne sa však snažíme zabezpečiť, aby naše spoločnosti rozumeli súčasnej klíme, podmienkam, ktoré sú pre ne špecifické, a dbáme na to, aby boli čo najrealistickejšie, pokiaľ ide o ich budúcnosť.
V závislosti od spoločnosti sa niekedy ocenenia dostali ďaleko pred seba a nemôžeme počítať s tým, že sa krížové fondy vrátia. . . musia obhajovať svoje verejné pozície. Takže niektoré z týchto spoločností musia búrku jednoducho prečkať a uistiť sa, že sú pripravené na ťažké časy, ktoré ich čakajú. Iné spoločnosti majú v tomto období skutočne príležitosť nakloniť sa a získať významný podiel na trhu.
Ako veľa VC, hovoríte, že by ste uprednostnili, aby startup vykonal „kolo nadol“ namiesto toho, aby súhlasil s nevýhodnými podmienkami na udržanie konkrétneho ocenenia. Myslíte si, že zakladatelia dostali poznámku, že v tejto klíme sú prípustné kolá nadol?
Naozaj záleží. Myslím si, že pravdepodobne máte nejaké nové fondy, ktoré začali počas tohto obdobia – máte nejaké nové sektorové fondy – ktoré to komplikujú, pretože [neinvestujú] do najlepšieho podnikania. [Investujú] do najlepšieho podnikania alebo sa snažia financovať najlepšie podnikanie v tomto sektore. Takže pravdepodobne existujú určité tlaky v súvislosti s niektorými VC, ktoré niektorí podnikatelia pociťujú.
Chcem zdôrazniť, že nie všetky spoločnosti si musia dať studenú sprchu, pokiaľ ide o oceňovanie. Existuje veľa spoločností, ktorým sa aj v tomto prostredí darí veľmi dobre.
Fast, online prihlasovacia a pokladničná spoločnosť, bola začiatkom tohto roka rýchlo vypnutá a Index bol trochu zničený online pre rýchle odstránenie spoločnosti zo svojej webovej stránky. Čo sa tam stalo a čo viac mohol Index v tejto situácii urobiť? Predpokladám, že váš tím mal na tomto post mortem.
Nevedel som, že sme to stiahli z našej webovej stránky. Myslím, že to tam asi je, ale asi je to ťažšie nájsť. Propagujeme spoločnosti, ktorým sa darí skvele.
Máte pravdu, strávili sme to ako firma a skutočne sme sa snažili vziať si ponaučenie, ktoré sme sa odtiaľ naučili. Existuje množstvo faktorov, ktoré stále trávime alebo o ktorých nemôžeme vedieť, ale pravdepodobne to, čo bolo počas COVID ťažké, bolo skutočne vyhodnotiť talent a pochopiť ľudí, s ktorými sme pracovali. A som si istý, že moji partneri, ktorí boli zodpovední za spoločnosť, by mohli stráviť viac času a skutočne oveľa podrobnejšie porozumieť podnikateľskej kultúre spoločnosti, keby sme s nimi mohli tráviť viac času osobne.
(Viac z tohto rozhovoru prinesieme budúci týždeň vo forme podcastu; zostaňte naladení.)
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html