Mnoho ETF (Exchange Traded Funds) je teraz v ohrození

Prichádzajúce choroby akciového trhu, o ktorých som nedávno hovoril (vytriasť a Vymyť sa) opäť zistí, že ochrana elektronického obchodovania SEC chýba. Počítačové „ističe“ zostávajú slabými náhradami za ľudských špecialistov, ktorých nahradili. „Flash crash“ (kde elektronické ponuky klesajú alebo zmiznú) zostávajú možnosťou, a to je miesto, kde prichádzajú problémy s mnohými ETF.

Problémy s ETF

Spomeňte „ETF“ a investori si predstavia veľké indexové fondy. Tie sú fajn. Pod populárnymi, zavedenými a jednoduchými ETF sú však stovky malých špecializovaných ETF. Odlíšenie od iných ETF sa považuje za spôsob vytvárania dopytu. Dosiahlo sa pretvorením alebo zúžením zavedeného indexu, vytvorením nového indexu alebo upravením typického indexu dlhej pozície pomocou pákového efektu, derivátov alebo krátkych („inverzných“) pozícií.

Dúfame, že investori budú považovať špeciálne fondy za prospešné. Avšak (a to je kľúčový problém) takéto rozšírenie špecialít prechádza aj do profesionálnej oblasti. Používanie neobvyklých a jedinečných indexov spolu s komplexnými investičnými stratégiami si vyžaduje odborné znalosti na pochopenie charakteristík výnosu/rizika nových fondov. V opačnom prípade existuje možnosť (pravdepodobnosť), že „priemerný“ investor bude zavádzaný – dokonca zlákaný – v dôsledku nepochopenia.

Zdá sa, že vytváranie ETF je v konečnej fáze

Charakteristiky mnohých novších ETF sú zvláštne, skreslené vymyslenia. Pozrite si napríklad tieto nedávno predstavené krásky:

• Tidal Trust II – Alternatívne ETF s pevným príjmom Nicholas
• Inovátor Gradient Tactical Rotation Strategy ETF
• Dimenzionálne Emerging Markets Sustainability Core 1 ETF
• AllianzIM US Large Cap Buffer10 Nov ETF
• BrandywineGLOBAL Dynamic US Large Cap Value ETF
• FT CBOE Vest ETF s rastúcou dividendou, ktorej cieľom je dosiahnuť príjem

Dokážete uhádnuť, čo niektoré z týchto ETF robí? nie? Mali by ste tráviť čas ich skúmaním? Nie. Sú to jednoducho irelevantné prídavky pre príliš dlhé hranie, ktoré sa skončilo.

Och, môže tu byť nejaká zostávajúca mini-niche investícia, ktorá potrebuje ETF, aby ju splnila – ale pravdepodobne nie. Továrne ETF už prehľadali krajinu. Namiesto toho nedávne „ručne vyrobené nástroje pre poradcov a investorov“ jednoducho vyzerajú ako pozdravy Mary, keď vyprší čas na špeciálnu ETF hru.

Niektorí tvorcovia ETF sú teraz zapojení do starého módneho zúfalstva hádzania špagiet na stenu v nádeji, že sa niečo prilepí, aby hra pokračovala a poplatky rástli. Realita však klesá, a to znamená, že mnohým fondom v odvetví fondov s viac ako 3,000 XNUMX ETF sa kráti čas.

Chcete viac dôkazov? Pozrite sa na najnovšie nezmyselné výmysly: jednotlivé akciové ETF. "Čo! Jeden akciový fond?" Viem! A napriek tomu existuje niekoľko ETF nedávno vytvorených pre „populárne“ akcie, ako je Tesla. prečo? Existuje len jeden životaschopný dôvod: Je to nový (aj keď nezmyselný) spôsob vrstvenia poplatkov. „Prostriedky“ sú len zjednodušené balíčky toho, čo môžu investori urobiť pre seba – a lepšie. Napríklad sedem (!) Tesla ETF spadá do troch kategórií, ktoré môžu investori replikovať pre seba:

1. „Multiplikátor“ – Nakúpte akcie Tesla na maržovom účte
2. „Inverse“ – krátke akcie Tesly
3. „Príjem“ – Vypísanie opcie na kúpu akcií spoločnosti Tesla

Všetky tieto kreácie ETF sprevádza veľké riziko: Slabá likvidita

Denné grafy týchto nových ETF odhaľujú bozk smrti na akciovom trhu: Počet sledovateľov je málo, takže obchodovanie je špinavé. To zase znamená, že rozpätie medzi ponukami a dopytmi na predaj a nákup je v normálnych časoch príliš veľké. (Pamätajte, že návrh ETF na udržanie trhových cien blízko ich čistým hodnotám aktív závisí od profesionálnych obchodníkov, ktorí sú pripravení pomôcť splniť objednávky prostredníctvom vlastných stratégií navrhnutých tak, aby trochu zarobili a nestrácali. Nízky objem obchodovania túto úlohu komplikuje.)

Potom sú tu nezvyčajné časy, najmä keď sa mnohí investori rozhodnú predať. Ako sa už ukázalo na minulých skalných akciových trhoch, problémy s oceňovaním/obchodovaním vznikajú pri málo používaných ETF. Pri malom prirodzenom objeme obchodovania by mohol byť pokyn investora na predaj na klesajúcom trhu vyplnený za nízku cenu (nižšiu ako čistá hodnota aktív). Inými slovami, ETF by mohli poškodiť investorov na skalnatých trhoch, aj keď stratégie typu „urob si sám“ sa dajú ľahko uvoľniť alebo upraviť za spravodlivé ceny.

Jedno posledné riziko: Zavádzanie investorov

Späť k tým šialeným menám vyššie. Oni, a mnohí iní im podobní, by mali byť dostupné len profesionálnym investorom a poradcom. Fondy sú zložité, takže spadajú do tábora potenciálne zavádzajúcich neprofesionálnych investorov.

Je to však horšie: Chytľavé názvy a prezentácie, ktoré skresľujú výnosy a riziká fondu. Sú navrhnuté tak, aby nachytali „priemerných“ investorov, a to je veľké SEC nie-nie. Príkladom je nedávna dávka jednotlivých akcií „YieldMax“ ETF s „Option Income“ v názvoch. Pre Tesla ETF, „YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF“, implicitné zameranie na príjem je konkretizované v tomto investičnom cieli: (podčiarknutie je moje)

Primárnym investičným cieľom Fondu je hľadanie bežného príjmu. Sekundárnym investičným cieľom Fondu je usilovať sa o vystavenie sa cene akcií kmeňových akcií spoločnosti Tesla, Inc. (“TSLA”), s výhradou limitu na potenciálne investičné zisky.

Pridajte k tomu túto aktuálnu tlačovú správu z 19. decembra, “YieldMax uvádza na trh dve nové ETF navrhnuté tak, aby prinášali atraktívne výnosy. “ Prvý päť paragrafy sú o príjme a výnose.

Predstavte si teda prekvapenie a sklamanie investorov, keď ich nový podiel ETF klesol takmer o 13 % za prvé 3-1/2 týždňa svojej existencie. (Zatiaľ sa neuskutočnili žiadne platby príjmu.) Potom je tu zjavný nedostatok likvidity obchodovania s iba mizerným obchodovaním počas 18-dňového obdobia. Osem dní sa obchodovalo nula akcií. Graf ukazuje nečinnosť.

Aká je teda pravdepodobnosť, že akciový trh narazí na vážny problém?

Akciový trh má prvky, ktoré spôsobujú, že dvojitá aféra typu shakeout-a-washout vyzerá pravdepodobne a možno už čoskoro. Ak a keď akciový trh prežije dramatickú zmenu, správcovské spoločnosti opäť vytiahnu svoje príručky na ladenie. Výsledok? Ich zostavy fondov budú prepracované. Odídu osvedčení, ktorí strácajú peniaze, spolu s nerastúcimi ETF, ktoré sú považované za zbytočné a plytvajú časom. (Dôsledkom upratovania domu bude podporný personál pre potom zmenšené zostavy fondov.) Tu sú aktuálne údaje o ETF, ktoré odhaľujú potenciálne veľké zmršťovanie ETF, ktoré by mohlo nastať…

Počet, veľkosť a objem obchodov

Z „Štvrťročná správa ETF NYSE Arca Q3 2022"

• 3,030 XNUMX ETF kótovaných v USA
• Aktíva 5.9 T na amerických trhoch
• Priemerná denná hodnota transakcií ETF v USA je 149 miliárd USD
• 2.3 B priemerný denný objem zobchodovanej akcie

Veľký počet mini-veľkých ETF

(Zdroj: VettaFi – predtým ETF Database – ETFDB.com – 3,018 XNUMX ETF v databáze)

• 2,445 81 ETF (1 %) s aktívami nižšími ako XNUMX milión USD
• 2,197 73 ETF (500 %) s menej ako XNUMX XNUMX $
• 1,925 64 ETF (250 %) s menej ako XNUMX XNUMX $
• 1,470 49 ETF (100 %) s menej ako XNUMX XNUMX $

Doplňujúce informácie:

• 1,215 40 ETF (2022 %) malo v roku XNUMX čistý odliv

Veľký počet ETF so slabým výkonom

(Zdroj: Financial Visualizations – FinViz.com)

• 2,142 XNUMX ETF v databáze
• 696 ETF (32 %) s výkonom YTD 2022 horším ako -20 %
• 932 ETF (44 %) viac ako 20 % pod 52-týždňovými maximami
• 1,003 47 ETF (50 %) s priemerným objemom obchodov menším ako XNUMX XNUMX akcií

Slabinou je sporadický a nízky objem obchodov. Napríklad v piatok (16. decembra) malo 1,088 51 ETF (50 %) objem menší ako 532 25, z toho 10 (XNUMX %) malo menej ako XNUMX XNUMX.

Záver – ETF si vyberajte múdro

ETF sú vhodné pre dobre známe indexové fondy. Majú nízke náklady a sú k dispozícii na nákup a predaj počas dňa za cenu, ktorá je veľmi blízka čistej hodnote aktív fondu na akciu. (Štruktúra fondu obchodovaného na burze bola vytvorená tak, aby poskytovala vnútrodenné obchodovanie ako uzavreté fondy, ale bez zníženia cien alebo prémií v porovnaní so skutočnou hodnotou fondu.)

Problém je aplikovať štruktúru na čokoľvek a všetko, čo obchoduje. Tieto nehodnotné výtvory slúžia malému alebo žiadnemu účelu a môžu dokonca zakopnúť, skôr než pomôcť investorom. Najnovšie výmysly jednoznačne nie sú víťazmi, takže je zrelý čas na špinavé upratovanie. Nenechajte sa do toho chytiť.