David Rosenberg, bývalý hlavný severoamerický ekonóm v Merrill Lynch, už takmer rok hovorí, že Fed myslí biznis a investori by mali využiť úsilie americkej centrálnej banky na boj proti inflácii vážne a doslova.
Rosenberg, teraz prezident spoločnosti Rosenberg Research & Associates Inc. so sídlom v Toronte.očakáva, že investori budú v nasledujúcich mesiacoch čeliť väčším problémom na finančných trhoch.
"Recesia sa práve začína," povedal Rosenberg v rozhovore pre MarketWatch. "Trh sa zvyčajne dostane na dno v šiestej alebo siedmej zmene recesie, hlboko v cykle uvoľňovania Fedu." Investori môžu očakávať, že znesú väčšiu neistotu až do času – a to príde – keď Fed najprv pozastaví súčasné zvyšovanie úrokových sadzieb a potom začne znižovať.
Našťastie pre investorov príde pauza Fedu a možno aj škrty v roku 2023, predpovedá Rosenberg. Bohužiaľ, dodal, S&P 500 SPX, -0.68% môže klesnúť o 30 % zo súčasnej úrovne, kým sa tak stane. Rosenberg povedal: "Zostáva vám, že index S&P 500 je na dne niekde blízko 2,900 XNUMX."
V tom momente, dodal Rosenberg, akcie budú opäť vyzerať atraktívne. Ale to je príbeh pre rok 2024.
V tomto nedávnom rozhovore, ktorý bol upravený kvôli dĺžke a jasnosti, Rosenberg ponúkol investorom príručku, ktorú by mali tento rok nasledovať a pripraviť sa na optimistickejší rok 2024. by sa mali zamerať na defenzívne sektory finančných trhov – vrátane dlhopisov, zlata a akcií vyplácajúcich dividendy.
MarketWatch: Toľko ľudí tam vonku očakáva recesiu. Akcie si však na začiatku roka viedli dobre. Sú investori a Wall Street mimo kontaktu?
Rosenberg: Nálada investorov je mimo; sektor domácností je stále enormne prevážený v akciách. Existuje nesúlad medzi tým, ako investori vnímajú vyhliadky, a tým, ako sa v skutočnosti nachádzajú. Cítia sa medvedí, ale stále sú v býčej pozícii, a to je klasický prípad kognitívnej disonancie. Máme tiež situáciu, keď sa veľa hovorí o recesii a o tom, že ide o najočakávanejšiu recesiu všetkých čias, a napriek tomu komunita analytikov stále očakáva, že rast firemných ziskov bude v roku 2023 pozitívny.
V obyčajnej recesii klesnú zisky o 20 %. Nikdy sme nemali recesiu, kde by zárobky vôbec rástli. Konsenzus je, že v roku 2023 uvidíme rast firemných ziskov. Je tu teda ďalšia do očí bijúca anomália. Hovorí sa nám, že ide o všeobecne očakávanú recesiu, no napriek tomu sa to neodráža v odhadoch ziskov – aspoň zatiaľ nie.
V mojej zbierke metrík momentálne nie je nič, čo by mi hovorilo, že sme niekde blízko dna. Rok 2022 bol rokom, v ktorom Fed agresívne sprísnil politiku, čo sa na trhu prejavilo znížením násobku ceny a zisku z približne 22 na približne 17. Príbeh v roku 2022 bol o tom, čo zvýšenie sadzieb urobilo s násobkom trhu; Rok 2023 bude o tom, čo tieto zvýšenia sadzieb urobia so ziskom spoločností.
" Zostáva vám index S&P 500, ktorý je na dne niekde blízko 2,900 XNUMX. "
Keď sa snažíte byť rozumní a prísť s rozumným násobkom pre tento trh, vzhľadom na to, kde je teraz bezriziková úroková sadzba, môžeme veľkoryso predpokladať zhruba 15-násobok ceny a zisku. Potom to plácnete do prostredia zarábania v recesii a zostane vám index S&P 500, ktorý je na dne niekde blízko 2900.
Toto je len čistá matematika. Všetok akciový trh je v ktoromkoľvek bode zárobky vynásobené násobkom, ktorý chcete použiť na tento tok zárobkov. Tento násobok je citlivý na úrokové sadzby. Všetko, čo sme videli, je akt I – viacnásobná kompresia. Ešte sme nezaznamenali pokles trhového násobku pod dlhodobý priemer, ktorý je bližšie k 16. Nikdy ste nemali dno medvedieho trhu s násobkom nad dlhodobým priemerom. To sa proste nerobí.
David Rosenberg: 'Chcete byť v defenzívnych oblastiach so silnými súvahami, viditeľnosťou ziskov, solídnymi dividendovými výnosmi a výplatnými pomermi dividend.'
Rosenbergov výskum
MarketWatch: Trh chce „Powell put“ na záchranu akcií, ale možno sa bude musieť uspokojiť s „Powellovou pauzou“. Keď Fed konečne pozastaví zvyšovanie sadzieb, je to signál pre zmenu na vzostupnú úroveň?
Rosenberg: Akciový trh sa dostáva na dno 70 % cesty do recesie a 70 % cesty do cyklu uvoľňovania. Dôležitejšie je, že Fed sa pozastaví a potom sa otáča. Bude to príbeh roku 2023.
Fed zmení svoje názory, keď sa zmenia okolnosti. Minimum S&P 500 bude južne od 3000 a potom je to otázka času. Fed sa pozastaví, trhy budú mať prudko pozitívnu reakciu, ktorú môžete obchodovať. Potom Fed začne znižovať úrokové sadzby, a to sa zvyčajne deje šesť mesiacov po prestávke. Potom sa na trhu na krátky čas vyskytne veľa závratov. Keď trh dosiahne dno, je to zrkadlový obraz toho, keď dosahuje vrchol. Trh vrcholí, keď začína vidieť prichádzajúcu recesiu. Ďalší býčí trh sa spustí, keď investori začnú vidieť oživenie.
Ale recesia ešte len začína. Trh sa zvyčajne dostane na dno v šiestej alebo siedmej zmene recesie, hlboko v cykle uvoľňovania Fedu, keď centrálna banka znížila úrokové sadzby natoľko, aby posunula výnosovú krivku späť do kladného sklonu. To je veľa mesiacov. Musíme počkať na pauzu, na pivot a na zníženie sadzieb, aby sa výnosová krivka zostrmila. Bude to príbeh z konca roku 2023 a začiatku roku 2024.
MarketWatch: Ako vás znepokojuje dlh firiem a domácností? Existujú ozveny veľkej recesie z rokov 2008-09?
Rosenberg: Repríza ročníka 2008-09 nebude. Neznamená to, že nedôjde k veľkému finančnému kŕču. To sa vždy stane po cykle sprísnenia Fedu. Excesy sú odhalené a odstránené. Pozerám sa na to skôr, pretože by to mohlo byť opakovaním toho, čo sa stalo s nebankovými finančnými spoločnosťami v 1980. a začiatkom 1990. rokov, ktoré pohltili sektor sporenia a pôžičiek. Mám obavy o banky v tom zmysle, že majú vo svojich súvahách obrovské množstvo komerčných nehnuteľností. Myslím si, že banky budú nútené zvýšiť svoje rezervy na straty z úverov, a to bude vyplývať z ich výsledkov. To nie je to isté ako problémy s kapitalizáciou, takže nevidím, že by nejaké veľké banky nesplácali alebo im hrozilo zlyhanie.
Znepokojujú ma však iné oblasti finančného sektora. Banky sú v skutočnosti pre celkový úverový trh menej dôležité ako v minulosti. Toto nie je opakovanie rokov 2008-09, ale musíme sa zamerať na to, kde sa sústreďuje extrémny pákový efekt.
Tentoraz to nie je nevyhnutne v bankách; je to v iných zdrojoch, ako je súkromný kapitál, súkromný dlh, a ešte musia plne oceniť svoje aktíva na trh. To je oblasť záujmu. Časti trhu, ktoré sa starajú priamo o spotrebiteľa, ako sú kreditné karty, už začíname vidieť známky stresu z hľadiska nárastu 30-dňových sadzieb oneskorených platieb. Nedoplatky v počiatočnom štádiu sa objavujú pri kreditných kartách, pôžičkách na autá a dokonca aj v niektorých prvkoch hypotekárneho trhu. Veľkým rizikom pre mňa nie sú ani tak banky, ale nebankové finančné spoločnosti, ktoré sa starajú o kreditné karty, pôžičky na autá a súkromný kapitál a súkromný dlh.
MarketWatch: Prečo by sa jednotlivci mali starať o problémy v oblasti private equity a súkromného dlhu? To je pre bohatých a veľkých inštitúcií.
Rosenberg: Pokiaľ si súkromné investičné firmy nebránia svoje aktíva, skončíte tak, že dostanete záplavu spätných odkupov a predajov aktív, čo ovplyvní všetky trhy. Trhy sú prepojené. Odkúpenia a nútený predaj aktív ovplyvnia trhové ocenenia vo všeobecnosti. Sme svedkami deflácie na akciovom trhu a teraz na oveľa dôležitejšom trhu pre jednotlivcov, ktorým sú rezidenčné nehnuteľnosti. Jedným z dôvodov, prečo toľko ľudí odložilo svoj návrat na trh práce, je, že sa pozreli na svoje bohatstvo, najmä akcie a nehnuteľnosti, a mysleli si, že by mohli odísť do predčasného dôchodku na základe tohto masívneho vytvárania bohatstva, ku ktorému došlo v rokoch 2020 a 2021.
Teraz si ľudia musia prepočítať svoju schopnosť odísť do predčasného dôchodku a financovať pohodlný dôchodkový životný štýl. Budú nútení vrátiť sa na trh práce. A problém recesie je, samozrejme, v tom, že bude menej voľných pracovných miest, čo znamená, že miera nezamestnanosti porastie. Fed nám už hovorí, že ideme na 4.6 %, čo je samo osebe výzva z recesie; toto číslo prelomíme. Toto všetko sa odohráva na trhu práce nie nevyhnutne stratou zamestnania, ale prinúti ľudí vrátiť sa a hľadať si prácu. Miera nezamestnanosti stúpa – to má oneskorený vplyv na nominálne mzdy a to bude ďalší faktor, ktorý zníži spotrebiteľské výdavky, ktoré predstavujú 70 % ekonomiky.
" Moje najsilnejšie presvedčenie je 30-ročný štátny dlhopis. "
V určitom bode budeme musieť zažiť nejaký pozitívny šok, ktorý zastaví pokles. Cyklus je cyklus a to, čo cyklu dominuje, sú úrokové sadzby. V určitom bode dostaneme recesívne tlaky, inflácia sa roztopí, Fed úspešne resetuje hodnoty aktív na normálnejšie úrovne a v druhej polovici roku 2024 budeme v inom cykle menovej politiky, ktorý vdýchne život ekonomike a my 'prejde do fázy obnovy, ktorú trh začne znižovať neskôr v roku 2023. Nič tu nie je trvalé. Je to o úrokových sadzbách, likvidite a výnosovej krivke, ktorá sa hrala predtým.
MarketWatch: Kam radíte investorom, aby teraz vložili svoje peniaze a prečo?
Rosenberg: Moje najsilnejšie presvedčenie je 30-ročný štátny dlhopis TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed zníži sadzby a vy zaznamenáte najväčší pokles výnosov na krátkom konci. Ale pokiaľ ide o ceny dlhopisov a potenciál celkového výnosu, je to na dlhom konci krivky. Výnosy dlhopisov v recesii vždy klesajú. Inflácia bude klesať rýchlejšie, ako sa všeobecne očakáva. Recesia a dezinflácia sú silné sily pre dlhý koniec krivky štátnej pokladnice.
Keď sa Fed zastaví a potom sa otočí – a toto sprísnenie podobné Volckerovi nie je trvalé – ostatné centrálne banky po celom svete sa budú snažiť dohnať ich, a to podhodnotí americký dolár. DXY, + 0.67%. Existuje len málo lepších hedžov proti obratu amerického dolára ako zlato. Okrem toho bola kryptomena odhalená ako príliš volatilná na to, aby bola súčasťou akéhokoľvek mixu aktív. Je zábavné obchodovať, ale kryptomeny nie sú investícia. Krypto šialenstvo – toky finančných prostriedkov smerované do bitcoinov BTCUSD, + 0.37% a podobne – vyčerpali cenu zlata o viac ako 200 dolárov za uncu.
" Kupujte spoločnosti, ktoré poskytujú tovar a služby, ktoré ľudia potrebujú – nie to, čo chcú. "
Som optimista na zlato GC00, + 0.15% – fyzické zlato – býčie na dlhopisoch a v rámci akciového trhu, pod podmienkou, že máme recesiu, chcete mať istotu, že investujete do sektorov s čo najnižšou koreláciou k rastu HDP.
Investujte v roku 2023 rovnakým spôsobom, akým budete žiť – v období šetrnosti. Kupujte spoločnosti, ktoré poskytujú tovar a služby, ktoré ľudia potrebujú – nie to, čo chcú. Spotrebný tovar, nie spotrebiteľské cykly. Verejné služby. Zdravotná starostlivosť. Pozerám sa na Apple ako na cyklickú spoločnosť spotrebných produktov, ale Microsoft je technologická spoločnosť s defenzívnym rastom.
Chcete nakupovať základné veci, sponky, veci, ktoré potrebujete. Keď sa pozriem na Microsoft MSFT, -0.55%, Abeceda GOOGL, -1.79%, Amazonka AMZN, -1.08%, sú to, čo by som považoval za defenzívne rastové akcie a v určitom bode tohto roka si zaslúžia, aby získali veľmi silný pohľad na ďalší cyklus.
Chcete tiež investovať do oblastí so sekulárnym rastom. Napríklad vojenské rozpočty rastú v každej časti sveta a to hrá prím na obranné/letecké zásoby. Potravinová bezpečnosť, či už ide o výrobcov potravín, čokoľvek súvisiace s poľnohospodárstvom, je oblasť, do ktorej by ste mali investovať.
Chcete byť v defenzívnych oblastiach so silnými súvahami, viditeľnosťou ziskov, solídnymi dividendovými výnosmi a výplatnými pomermi dividend. Ak to budete dodržiavať, bude to v poriadku. Len si myslím, že sa vám bude dariť oveľa lepšie, ak budete mať zdravú alokáciu do dlhodobých dlhopisov a zlata. Zlato skončilo rok 2022 nezmenené, v roku, keď bol nový vzostup.
Pokiaľ ide o relatívnu váhu, je to osobná voľba, ale povedal by som, že sa zameriate na defenzívne sektory s nulovou alebo nízkou koreláciou k HDP, portfólio ladderovaných dlhopisov, ak chcete hrať na istotu, alebo len na dlhé dlhopisy a fyzické zlato. Dogs of the Dow tiež vyhovuje skríningu pre silné súvahy, silné výplatné pomery dividend a pekný počiatočný výnos. The Dogs prekonali v roku 2022 a rok 2023 bude takmer rovnaký. To je stratégia na rok 2023.
Trhový stratég David Rosenberg: Americké akcie klesnú o 30 %. Počkajte, kým si ich kúpite.
David Rosenberg, bývalý hlavný severoamerický ekonóm v Merrill Lynch, už takmer rok hovorí, že Fed myslí biznis a investori by mali využiť úsilie americkej centrálnej banky na boj proti inflácii vážne a doslova.
Rosenberg, teraz prezident spoločnosti Rosenberg Research & Associates Inc. so sídlom v Toronte.očakáva, že investori budú v nasledujúcich mesiacoch čeliť väčším problémom na finančných trhoch.
"Recesia sa práve začína," povedal Rosenberg v rozhovore pre MarketWatch. "Trh sa zvyčajne dostane na dno v šiestej alebo siedmej zmene recesie, hlboko v cykle uvoľňovania Fedu." Investori môžu očakávať, že znesú väčšiu neistotu až do času – a to príde – keď Fed najprv pozastaví súčasné zvyšovanie úrokových sadzieb a potom začne znižovať.
Našťastie pre investorov príde pauza Fedu a možno aj škrty v roku 2023, predpovedá Rosenberg. Bohužiaľ, dodal, S&P 500
-0.68%
SPX,
môže klesnúť o 30 % zo súčasnej úrovne, kým sa tak stane. Rosenberg povedal: "Zostáva vám, že index S&P 500 je na dne niekde blízko 2,900 XNUMX."
V tom momente, dodal Rosenberg, akcie budú opäť vyzerať atraktívne. Ale to je príbeh pre rok 2024.
V tomto nedávnom rozhovore, ktorý bol upravený kvôli dĺžke a jasnosti, Rosenberg ponúkol investorom príručku, ktorú by mali tento rok nasledovať a pripraviť sa na optimistickejší rok 2024. by sa mali zamerať na defenzívne sektory finančných trhov – vrátane dlhopisov, zlata a akcií vyplácajúcich dividendy.
MarketWatch: Toľko ľudí tam vonku očakáva recesiu. Akcie si však na začiatku roka viedli dobre. Sú investori a Wall Street mimo kontaktu?
Rosenberg: Nálada investorov je mimo; sektor domácností je stále enormne prevážený v akciách. Existuje nesúlad medzi tým, ako investori vnímajú vyhliadky, a tým, ako sa v skutočnosti nachádzajú. Cítia sa medvedí, ale stále sú v býčej pozícii, a to je klasický prípad kognitívnej disonancie. Máme tiež situáciu, keď sa veľa hovorí o recesii a o tom, že ide o najočakávanejšiu recesiu všetkých čias, a napriek tomu komunita analytikov stále očakáva, že rast firemných ziskov bude v roku 2023 pozitívny.
V obyčajnej recesii klesnú zisky o 20 %. Nikdy sme nemali recesiu, kde by zárobky vôbec rástli. Konsenzus je, že v roku 2023 uvidíme rast firemných ziskov. Je tu teda ďalšia do očí bijúca anomália. Hovorí sa nám, že ide o všeobecne očakávanú recesiu, no napriek tomu sa to neodráža v odhadoch ziskov – aspoň zatiaľ nie.
V mojej zbierke metrík momentálne nie je nič, čo by mi hovorilo, že sme niekde blízko dna. Rok 2022 bol rokom, v ktorom Fed agresívne sprísnil politiku, čo sa na trhu prejavilo znížením násobku ceny a zisku z približne 22 na približne 17. Príbeh v roku 2022 bol o tom, čo zvýšenie sadzieb urobilo s násobkom trhu; Rok 2023 bude o tom, čo tieto zvýšenia sadzieb urobia so ziskom spoločností.
" Zostáva vám index S&P 500, ktorý je na dne niekde blízko 2,900 XNUMX. "
Keď sa snažíte byť rozumní a prísť s rozumným násobkom pre tento trh, vzhľadom na to, kde je teraz bezriziková úroková sadzba, môžeme veľkoryso predpokladať zhruba 15-násobok ceny a zisku. Potom to plácnete do prostredia zarábania v recesii a zostane vám index S&P 500, ktorý je na dne niekde blízko 2900.
Čím bližšie k tomu budeme, tým viac budem odporúčať alokácie na akciový trh. Ak som predtým povedal 3200, existuje rozumný výsledok, ktorý vás môže viesť k niečomu pod 3000 XNUMX. Pri 3200, aby som vám povedal pravdu, by som plánoval byť trochu pozitívnejší.
Toto je len čistá matematika. Všetok akciový trh je v ktoromkoľvek bode zárobky vynásobené násobkom, ktorý chcete použiť na tento tok zárobkov. Tento násobok je citlivý na úrokové sadzby. Všetko, čo sme videli, je akt I – viacnásobná kompresia. Ešte sme nezaznamenali pokles trhového násobku pod dlhodobý priemer, ktorý je bližšie k 16. Nikdy ste nemali dno medvedieho trhu s násobkom nad dlhodobým priemerom. To sa proste nerobí.
David Rosenberg: 'Chcete byť v defenzívnych oblastiach so silnými súvahami, viditeľnosťou ziskov, solídnymi dividendovými výnosmi a výplatnými pomermi dividend.'
Rosenbergov výskum
MarketWatch: Trh chce „Powell put“ na záchranu akcií, ale možno sa bude musieť uspokojiť s „Powellovou pauzou“. Keď Fed konečne pozastaví zvyšovanie sadzieb, je to signál pre zmenu na vzostupnú úroveň?
Rosenberg: Akciový trh sa dostáva na dno 70 % cesty do recesie a 70 % cesty do cyklu uvoľňovania. Dôležitejšie je, že Fed sa pozastaví a potom sa otáča. Bude to príbeh roku 2023.
Fed zmení svoje názory, keď sa zmenia okolnosti. Minimum S&P 500 bude južne od 3000 a potom je to otázka času. Fed sa pozastaví, trhy budú mať prudko pozitívnu reakciu, ktorú môžete obchodovať. Potom Fed začne znižovať úrokové sadzby, a to sa zvyčajne deje šesť mesiacov po prestávke. Potom sa na trhu na krátky čas vyskytne veľa závratov. Keď trh dosiahne dno, je to zrkadlový obraz toho, keď dosahuje vrchol. Trh vrcholí, keď začína vidieť prichádzajúcu recesiu. Ďalší býčí trh sa spustí, keď investori začnú vidieť oživenie.
Ale recesia ešte len začína. Trh sa zvyčajne dostane na dno v šiestej alebo siedmej zmene recesie, hlboko v cykle uvoľňovania Fedu, keď centrálna banka znížila úrokové sadzby natoľko, aby posunula výnosovú krivku späť do kladného sklonu. To je veľa mesiacov. Musíme počkať na pauzu, na pivot a na zníženie sadzieb, aby sa výnosová krivka zostrmila. Bude to príbeh z konca roku 2023 a začiatku roku 2024.
MarketWatch: Ako vás znepokojuje dlh firiem a domácností? Existujú ozveny veľkej recesie z rokov 2008-09?
Rosenberg: Repríza ročníka 2008-09 nebude. Neznamená to, že nedôjde k veľkému finančnému kŕču. To sa vždy stane po cykle sprísnenia Fedu. Excesy sú odhalené a odstránené. Pozerám sa na to skôr, pretože by to mohlo byť opakovaním toho, čo sa stalo s nebankovými finančnými spoločnosťami v 1980. a začiatkom 1990. rokov, ktoré pohltili sektor sporenia a pôžičiek. Mám obavy o banky v tom zmysle, že majú vo svojich súvahách obrovské množstvo komerčných nehnuteľností. Myslím si, že banky budú nútené zvýšiť svoje rezervy na straty z úverov, a to bude vyplývať z ich výsledkov. To nie je to isté ako problémy s kapitalizáciou, takže nevidím, že by nejaké veľké banky nesplácali alebo im hrozilo zlyhanie.
Znepokojujú ma však iné oblasti finančného sektora. Banky sú v skutočnosti pre celkový úverový trh menej dôležité ako v minulosti. Toto nie je opakovanie rokov 2008-09, ale musíme sa zamerať na to, kde sa sústreďuje extrémny pákový efekt.
Tentoraz to nie je nevyhnutne v bankách; je to v iných zdrojoch, ako je súkromný kapitál, súkromný dlh, a ešte musia plne oceniť svoje aktíva na trh. To je oblasť záujmu. Časti trhu, ktoré sa starajú priamo o spotrebiteľa, ako sú kreditné karty, už začíname vidieť známky stresu z hľadiska nárastu 30-dňových sadzieb oneskorených platieb. Nedoplatky v počiatočnom štádiu sa objavujú pri kreditných kartách, pôžičkách na autá a dokonca aj v niektorých prvkoch hypotekárneho trhu. Veľkým rizikom pre mňa nie sú ani tak banky, ale nebankové finančné spoločnosti, ktoré sa starajú o kreditné karty, pôžičky na autá a súkromný kapitál a súkromný dlh.
MarketWatch: Prečo by sa jednotlivci mali starať o problémy v oblasti private equity a súkromného dlhu? To je pre bohatých a veľkých inštitúcií.
Rosenberg: Pokiaľ si súkromné investičné firmy nebránia svoje aktíva, skončíte tak, že dostanete záplavu spätných odkupov a predajov aktív, čo ovplyvní všetky trhy. Trhy sú prepojené. Odkúpenia a nútený predaj aktív ovplyvnia trhové ocenenia vo všeobecnosti. Sme svedkami deflácie na akciovom trhu a teraz na oveľa dôležitejšom trhu pre jednotlivcov, ktorým sú rezidenčné nehnuteľnosti. Jedným z dôvodov, prečo toľko ľudí odložilo svoj návrat na trh práce, je, že sa pozreli na svoje bohatstvo, najmä akcie a nehnuteľnosti, a mysleli si, že by mohli odísť do predčasného dôchodku na základe tohto masívneho vytvárania bohatstva, ku ktorému došlo v rokoch 2020 a 2021.
Teraz si ľudia musia prepočítať svoju schopnosť odísť do predčasného dôchodku a financovať pohodlný dôchodkový životný štýl. Budú nútení vrátiť sa na trh práce. A problém recesie je, samozrejme, v tom, že bude menej voľných pracovných miest, čo znamená, že miera nezamestnanosti porastie. Fed nám už hovorí, že ideme na 4.6 %, čo je samo osebe výzva z recesie; toto číslo prelomíme. Toto všetko sa odohráva na trhu práce nie nevyhnutne stratou zamestnania, ale prinúti ľudí vrátiť sa a hľadať si prácu. Miera nezamestnanosti stúpa – to má oneskorený vplyv na nominálne mzdy a to bude ďalší faktor, ktorý zníži spotrebiteľské výdavky, ktoré predstavujú 70 % ekonomiky.
" Moje najsilnejšie presvedčenie je 30-ročný štátny dlhopis. "
V určitom bode budeme musieť zažiť nejaký pozitívny šok, ktorý zastaví pokles. Cyklus je cyklus a to, čo cyklu dominuje, sú úrokové sadzby. V určitom bode dostaneme recesívne tlaky, inflácia sa roztopí, Fed úspešne resetuje hodnoty aktív na normálnejšie úrovne a v druhej polovici roku 2024 budeme v inom cykle menovej politiky, ktorý vdýchne život ekonomike a my 'prejde do fázy obnovy, ktorú trh začne znižovať neskôr v roku 2023. Nič tu nie je trvalé. Je to o úrokových sadzbách, likvidite a výnosovej krivke, ktorá sa hrala predtým.
MarketWatch: Kam radíte investorom, aby teraz vložili svoje peniaze a prečo?
Rosenberg: Moje najsilnejšie presvedčenie je 30-ročný štátny dlhopis
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed zníži sadzby a vy zaznamenáte najväčší pokles výnosov na krátkom konci. Ale pokiaľ ide o ceny dlhopisov a potenciál celkového výnosu, je to na dlhom konci krivky. Výnosy dlhopisov v recesii vždy klesajú. Inflácia bude klesať rýchlejšie, ako sa všeobecne očakáva. Recesia a dezinflácia sú silné sily pre dlhý koniec krivky štátnej pokladnice.
Keď sa Fed zastaví a potom sa otočí – a toto sprísnenie podobné Volckerovi nie je trvalé – ostatné centrálne banky po celom svete sa budú snažiť dohnať ich, a to podhodnotí americký dolár.
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Existuje len málo lepších hedžov proti obratu amerického dolára ako zlato. Okrem toho bola kryptomena odhalená ako príliš volatilná na to, aby bola súčasťou akéhokoľvek mixu aktív. Je zábavné obchodovať, ale kryptomeny nie sú investícia. Krypto šialenstvo – toky finančných prostriedkov smerované do bitcoinov
BTCUSD,
a podobne – vyčerpali cenu zlata o viac ako 200 dolárov za uncu.
" Kupujte spoločnosti, ktoré poskytujú tovar a služby, ktoré ľudia potrebujú – nie to, čo chcú. "
Som optimista na zlato
+ 0.15%
GC00,
– fyzické zlato – býčie na dlhopisoch a v rámci akciového trhu, pod podmienkou, že máme recesiu, chcete mať istotu, že investujete do sektorov s čo najnižšou koreláciou k rastu HDP.
Investujte v roku 2023 rovnakým spôsobom, akým budete žiť – v období šetrnosti. Kupujte spoločnosti, ktoré poskytujú tovar a služby, ktoré ľudia potrebujú – nie to, čo chcú. Spotrebný tovar, nie spotrebiteľské cykly. Verejné služby. Zdravotná starostlivosť. Pozerám sa na Apple ako na cyklickú spoločnosť spotrebných produktov, ale Microsoft je technologická spoločnosť s defenzívnym rastom.
Chcete nakupovať základné veci, sponky, veci, ktoré potrebujete. Keď sa pozriem na Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Abeceda
GOOGL,
Amazonka
AMZN,
sú to, čo by som považoval za defenzívne rastové akcie a v určitom bode tohto roka si zaslúžia, aby získali veľmi silný pohľad na ďalší cyklus.
Chcete tiež investovať do oblastí so sekulárnym rastom. Napríklad vojenské rozpočty rastú v každej časti sveta a to hrá prím na obranné/letecké zásoby. Potravinová bezpečnosť, či už ide o výrobcov potravín, čokoľvek súvisiace s poľnohospodárstvom, je oblasť, do ktorej by ste mali investovať.
Chcete byť v defenzívnych oblastiach so silnými súvahami, viditeľnosťou ziskov, solídnymi dividendovými výnosmi a výplatnými pomermi dividend. Ak to budete dodržiavať, bude to v poriadku. Len si myslím, že sa vám bude dariť oveľa lepšie, ak budete mať zdravú alokáciu do dlhodobých dlhopisov a zlata. Zlato skončilo rok 2022 nezmenené, v roku, keď bol nový vzostup.
Pokiaľ ide o relatívnu váhu, je to osobná voľba, ale povedal by som, že sa zameriate na defenzívne sektory s nulovou alebo nízkou koreláciou k HDP, portfólio ladderovaných dlhopisov, ak chcete hrať na istotu, alebo len na dlhé dlhopisy a fyzické zlato. Dogs of the Dow tiež vyhovuje skríningu pre silné súvahy, silné výplatné pomery dividend a pekný počiatočný výnos. The Dogs prekonali v roku 2022 a rok 2023 bude takmer rovnaký. To je stratégia na rok 2023.
Viac: "Je čas vrátiť sa." Americké akcie boli už roky nesporným zdrojom peňazí – ale tie dni sú už preč.
Plus: "Nasdaq je náš obľúbený short." Tento trhový stratég vidí recesiu a úverovú krízu, ktorá oslabí akcie v roku 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo