Trhy opäť podceňujú infláciu, BlackRock a Fidelity varujú

(Bloomberg) – Niektorí z najväčších svetových správcov aktív, ako napríklad BlackRock Inc., Fidelity Investments a Carmignac, varujú, že trhy podceňujú infláciu aj najvyšší vrchol sadzieb v USA, rovnako ako pred rokom.

Najčítanejšie z Bloombergu

Po tom, čo Wall Street takmer jednomyseľne podcenila trajektóriu inflácie, ide o obrovské stávky. Globálne akcie zaznamenali vymazanie 18 biliónov dolárov, zatiaľ čo americký trh s dlhopismi utrpel najhorší rok v histórii. A napriek tomu sa pri inflačných swapoch opäť očakáva, že inflácia bude relatívne krotká a do roka klesne k 2% cieľu Federálneho rezervného systému, zatiaľ čo peňažné trhy stávkujú, že centrálna banka začne znižovať sadzby.

Podľa Frederica Lerouxa, člena investičného výboru a šéfa tímu krížových aktív, francúzskeho správcu aktív Carmignac v hodnote 44 miliárd EUR (47 miliárd USD), to sú trhy pripravené na ďalšiu brutálnu jazdu, keďže nedostatok pracovníkov pravdepodobne poháňa viac ako - očakávaná inflácia.

"Inflácia tu zostane," povedal Leroux v telefonickom rozhovore. „Po kríze si centrálni bankári mysleli, že môžu rozhodovať o výške úrokových sadzieb. V posledných dvoch rokoch si uvedomili, že nie: inflácia áno.“

Dodal, že jedným z najväčších nesprávnych cien na dnešnom trhu je očakávanie, že inflácia v budúcom roku klesne na 2.5 %, a dodal, že svet vstupuje do makroekonomického cyklu porovnateľného s obdobím rokov 1966 až 1980. V tomto období došlo k energetickým šokom, ktoré poháňali Americká inflácia do dvojciferných čísel.

"Musíme žiť vo veľmi odlišnom prostredí ako predtým," povedal Leroux. Zlato, japonské akcie a dôveryhodné stabilné spoločnosti sa podľa jeho názoru vrátia, keďže negatívne reálne výnosy pretrvávajú a centrálne banky nebudú ochotné spôsobiť príliš veľa bolesti.

Príbeh pokračuje

Vo štvrtok predstavitelia Fedu zopakovali jastrabie stanovisko centrálnej banky s komentármi, ktoré sa snažili rozptýliť nádeje na bezprostredný zvrat v politickej ceste. V piatok hlavný ekonóm Európskej centrálnej banky Philip Lane zopakoval tento sentiment a povedal, že cenové tlaky zostanú zvýšené, aj keď sa prudko znížia náklady na energiu.

Analytici z BlackRock's Investment Institute tiež vidia pretrvávajúcu vysokú infláciu s malou nádejou, že recesia podnieti Fed k zníženiu sadzieb. Namiesto toho očakávajú, že Fed zúži svoje nadrozmerné zvýšenia na menšie, keď sa bolesť ekonomického spomalenia vyjasní, aj keď inflácia zostane nad 2% cieľom banky.

„Je nepravdepodobné, že by centrálne banky prišli na pomoc rýchlym znížením sadzieb v recesiách, ktoré pripravili na zníženie inflácie na politické ciele. Ak niečo, základné sadzby môžu zostať vyššie dlhšie, ako trh očakáva,“ napísal minulý týždeň tím analytikov vrátane Jeana Boivina, šéfa inštitútu. BlackRock má podváženú pozíciu na rozvinutých trhových akciách a uprednostňuje úvery investičného stupňa pred dlhodobými vládnymi dlhopismi.

BlackRock hovorí, že stávkovanie obchodníkov na klesajúcu infláciu je nesprávne

Riaditeľ globálneho makroekonomického sektora Fidelity Investments Jurrien Timmer pre Bloomberg povedal, že inflácia zostáva kľúčovým rizikom pre trhy, keďže Fed opakovane dával najavo, že chce, aby sa opatrenie znížilo až na 2-percentný cieľ, nielen spomalenie rast cien.

Nie všetky fondy samozrejme súhlasia. Holandský správca aktív Robeco, ktorý spravuje 246 miliárd eur, zastáva názor, že rok 2023 bude vrcholom pre sadzby, dolár a tiež infláciu. Je to hlavne kvôli jej očakávaniam na recesiu a neschopnosti tvorcov politiky navrhnúť mäkké pristátie, o ktorom si myslí, že podnieti znižovanie sadzieb.

Ale Leroux z Carmignacu povedal, že zameranie trhu na potenciálny kľúč Fedu je „bočná show“, pretože nastane bod, keď si investori uvedomia, že inflácia je lepkavejšia, než si mysleli.

"V určitom bode bude trh musieť pochopiť, že prichádzajú ďalšie zvýšenia sadzieb," povedal.

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP