„Materiálne riziko“ sa vznáša nad akciami, keď investori čelia „druhému činu“ medvedieho trhu

„Pomaly si uvedomovali, že cenová sila a prevádzkové marže, ktoré za posledné dva roky dosiahli historické maximá, sú neudržateľné,“ povedala. "Aj bez recesie sa priemerná reverzia ziskov v roku 2023 premieta do 10% až 15% poklesu oproti súčasným odhadom."

Bezprecedentné menové a fiškálne stimuly počas pandémie viedli k tomu, že najväčšie americké spoločnosti si podľa Shaletta zaúčtovali rekordné prevádzkové marže, ktoré boli o 150 až 200 bázických bodov vyššie ako normy zaznamenané v poslednom desaťročí. 

Pozri: Divoké výkyvy na akciovom trhu upriamili pozornosť na zisky, keďže inflácia drví nádeje Fedu na „pivot“

Povedala, že zisky spoločností môžu byť teraz ohrozené spomaľujúcim sa rastom, „dopytom smerujúcim k službám“ po tom, čo sa v skoršej dobe pandémie posunul smerom k tovarom, a pravdepodobným zvratom v „extrémne silnej“ cenovej sile, keď Fed bojuje proti prudkej inflácii úrokmi- zvýšenie sadzieb.

"Takéto riziká zatiaľ nie sú v konsenze z roku 2023 znížené, čo predstavuje významné riziko pre akcie na zvyšok roka," povedal Shalett.

Zatiaľ čo mnohé sektory odpočítali potenciálny pokles ziskov v roku 2023 zo súčasných odhadov, ktoré by mohli vyvolať protivietor aj bez recesie, „veľkokapitálové sekulárne rastové akcie, ktoré dominujú indexom trhovej kapitalizácie, to neurobili,“ varovala. "A práve tieto indexy sú miestom, kde sa riziko preceňuje v posledných fázach medvedieho trhu."

Hlavný akciový stratég Morgan Stanley Mike Wilson odhaduje až 11% pokles oproti konsenzuálnym odhadom, pričom jeho základná prognóza zisku na akciu pre S&P 500 na rok 2023 je podľa Shalettovej poznámky 212 USD. 

Americké akcie v pondelok poskočili a hlavné akciové indexy sa popoludní obchodovali výrazne vyššie potopenie v piatok uprostred obáv z inflácie, keď sa začala výsledková sezóna. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
v popoludňajšom obchodovaní vzrástol o 2.7 %, zatiaľ čo index Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
získal 1.9 % a technologicky náročný Nasdaq Composite vzrástol o 3.5 %, ukazujú údaje FactSet, posledná kontrola. 

Na dlhopisovom trhu sa sadzby štátnych dlhopisov v pondelok popoludní obchodovali o niečo nižšie po tom, čo 2-ročný výnos dosiahol 15-ročné maximum a 10-ročný výnos v piatok dosiahol 14-ročné maximum, podľa Dow Jones Market Data. Dvojročné výnosy skončili minulý týždeň na úrovni 4.507 %, čo je najvyššia úroveň od 8. augusta 2007 na základe hladín o 3:10 východného času, zatiaľ čo 4.005-ročná sadzba sa vyšplhala na 15 %, čo je najvyššia sadzba od 2008. októbra XNUMX.

Výnos 10-ročnej pokladničnej poukážky
TMUBMUSD10Y,
4.015%
bol v pondelok popoludní približne o 1 bázický bod na úrovni približne 4 %, zatiaľ čo dvojročné výnosy
TMUBMUSD02Y,
4.443%
klesol o päť bázických bodov na približne 4.45 %, ukazujú údaje FactSet, pri poslednej kontrole.

Medzitým, ako investori kapitulovali na vyššie inflácie„Najvyššie sadzby menovej politiky sa agresívne zvýšili na futures trhu s federálnymi fondmi, pričom terminálna sadzba je teraz takmer 5 %, čo je agresívny postoj, ktorý zaváňa „špičkovým jastrabom“,“ uvádza sa v správe Morgan Stanley.

„Kritické je, že aj keď trh v roku 1.5 stále počíta s 2023-násobným znížením, sadzba Fed-fondov v januári 2024 sa odhaduje na 4.5 %, čo je pohodlných 100 bázických bodov nad našou prognózou“ pre jadrovú infláciu meranú indexom spotrebiteľských cien, napísal Shalett.

„Zvážte uzamknutie solídnych krátkodobých výnosov z dlhopisov a podopretie pozícií vo vysoko rastúcich akciách vyplácajúcich dividendy,“ povedala. "Krátkodobé dlhopisy vyzerajú atraktívne, najmä preto, že výnos je viac ako 2.5-krát vyšší ako dividendový výnos na S&P 500."