(Bloomberg) – Ťažobný gigant Rio Tinto Group zisťuje, že jeho dlho očakávaný návrat k prerušeniu veľkého obchodu bez drzého míňania z minulosti sa ukazuje ako výzva.
Najčítanejšie z Bloombergu
Jej ponuka za viac ako 3 miliardy dolárov na odkúpenie zvyšku Turquoise Hill Resources Ltd. a zvýšenie jej expozície voči masívnemu ložisku medi v Mongolsku bola prakticky pozastavená. Rio sa snažilo získať podporu investorov, čo ho prinútilo ponúknuť nezvyčajné podmienky tým najtvrdohlavejším odporcom, ktoré sa zdali byť dostatočné na uzavretie obchodu.
V priebehu niekoľkých dní však kanadské regulačné orgány napadli vedľajšiu dohodu a prinútili Turquoise Hill odložiť hlasovanie akcionárov.
M&A sú v Riu citlivou témou. Katastrofálne obchody pred viac ako desiatimi rokmi takmer potopili spoločnosť, stáli bývalého generálneho riaditeľa jeho prácu a viedli k regulačným prieskumom. Svetová ťažobná firma č. 2 si však uvedomuje, že tieto problémy vrhajú tieň príliš dlho.
Septembrová ponuka Ria na odkúpenie 49 % podielu v Turquoise Hill, ktorý ešte nevlastní – za lepších podmienok z ponuky zo začiatku roka – dáva veľký zmysel pre návrat k veľkým obchodom.
Umožnilo by to spoločnosti upevniť kontrolu nad medenou baňou Oyu Tolgoi, ktorá by sa mohla stať jednou z najväčších na svete. Kov patrí medzi obľúbené komodity v Riu a je nevyhnutnou súčasťou globálneho zeleného tlaku – a keď bude dokončená podzemná časť bane, pomôže to výrobcovi vyrovnať sa s najväčšími rivalmi z medi.
Navyše dohoda s mongolskou vládou zo začiatku tohto roka odstránila veľkú časť politického rizika okolo Oyu Tolgoi. Rozhodujúce je, že dohoda by tiež ukázala, že generálny riaditeľ Jakob Stausholm môže zabezpečiť rast bez toho, aby zničil hodnotu akcionárov.
„Rio nie je také diverzifikované ako jeho rovesníci a schopnosť vyrásť zo železnej rudy jednoducho neexistuje bez obchodov,“ povedal analytik Liberum Ben Davis. "Ak sa snažíte robiť takéto obchody, neveští to nič dobré."
Akcionársky obchod
Napriek tomu, že septembrovú ponuku schválilo predstavenstvo, spoločnosti Pentwater Capital Management LP a SailingStone Capital Partners LLC – ktoré spolu vlastnia asi 16 % nesplatených akcií Turquoise Hill – boli proti dohode s odôvodnením, že podhodnocuje Turquoise Hill. Tento názor potvrdila aj vplyvná poradenská firma.
Rio na to reagovalo varovaním, že ak akcionári Turquoise Hill neprijmú ponuku, budú musieť v nasledujúcich dvoch rokoch vynaložiť miliardy na financovanie rozvoja Oyu Tolgoi.
Keďže Rio čelilo porážke, hlasovanie bolo stiahnuté na poslednú chvíľu. Potom uzavrela vedľajšiu dohodu so SailingStone a Pentwater, kde sa títo dvaja investori dohodli na odoprení svojich hlasov výmenou za 34.40 kanadských dolárov za akciu – výrazne pod ponukovou cenou 43 kanadských dolárov – s arbitrážnym procesom, ktorý rozhodne o konečnej cene.
Tento krok znamenal, že zdržanliví investori by nemuseli ustupovať a zároveň umožnili pokračovanie dohody, a to všetko bez toho, aby Rio zvýšilo svoju ponuku a tiež sa vyhlo masívne preriedenému problému s právami.
To však nahnevalo niektorých menšinových akcionárov, ktorí mali pocit, že SailingStone a Pentwater dostanú sladšiu dohodu. Caravel Capital so sídlom na Bahamách podal sťažnosť quebeckému regulátorovi cenných papierov a manažér fondu Caravel Jeff Banfield uviedol, že podobné sťažnosti podali ďalší väčší akcionári.
Tvárou v tvár tlaku investorov, quebecký regulátor cenných papierov požiadal Turquoise Hill, aby odložil hlasovanie o akvizícii na neurčito, pretože skúma, či je dohoda legálna, čo vnáša do obchodu novú neistotu.
Najlepšia ponuka
Rio opakovane povedalo, že pre Turquoise Hill urobilo svoju najlepšiu a konečnú ponuku. Zasvätenci z Ria tvrdia, že názor zvnútra spoločnosti je jasný, že ak by zvýšila svoju ponuku, utrpela by jej dôveryhodnosť.
Katastrofálne minulé dohody zdôrazňujú dôležitosť tejto dôveryhodnosti.
Na vrchole komoditného supercyklu v roku 2007 Rio vstúpilo do ponukovej vojny so spoločnosťami Vale SA a Alcoa Inc. o kanadského výrobcu hliníka Alcan Inc. Oboch to vyhodilo z vody hotovostnou ponukou 38 miliárd dolárov, ktorá spôsobila, že jeho dlhy narástli do špirály. Opisovaný ako najhorší obchod v histórii ťažby sa zhoršil, keď dopyt po hliníku klesol počas globálnej finančnej krízy a čínska ponuka zaplavila trh.
To prinútilo Rio vziať takmer 30 miliárd dolárov na odpisy a v konečnom dôsledku to stálo vtedajšieho generálneho riaditeľa jeho prácu.
Potom v roku 2011 Rio kúpilo mozambického producenta uhlia Riversdale Mining Ltd. za 3.7 miliardy dolárov v rýchlom obchode. Nepodarilo sa však rozvinúť projekt podľa plánu a po obrovských poškodeniach bola jednotka predaná za 50 miliónov dolárov.
Rio strávilo veľkú časť posledného desaťročia upokojovaním akcionárov rekordnými dividendami, keďže sa zameralo na zarábanie peňazí zo svojich rozľahlých baní na železnú rudu. Nový predseda predstavenstva Dominic Barton však povedal, že zdráhanie sa v oblasti fúzií a akvizícií niečo stojí.
Mnoho dobrých návrhov zvnútra spoločnosti sa premeškalo kvôli obavám z negatívneho odporu investorov, povedal minulý mesiac a dodal, že predstavenstvo sa bude v budúcnosti podieľať na obchodovaní.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html