(Bloomberg) – Po spustení niekoľkoročného exodu zahraničných investorov z čínskych trhov sa prezident Si Ťin-pching zdal, že prelomil recept na oživenie svojej ekonomiky a prilákanie globálnych finančných prostriedkov späť.
Najčítanejšie z Bloombergu
Veľmi verejné odklonenie Číny od Covid Zero koncom minulého roka bolo sprevádzané prejavom Xi, ktorý na najvyšších predstaviteľov zapôsobil na dôležitosť prilákania a udržania finančných prostriedkov zo zahraničia. Tento prejav, ktorý sa hovoril za zatvorenými dverami Konferencie o centrálnej ekonomickej práci v decembri – a v plnom znení bol zverejnený až tento mesiac – ohlasoval sériu trhovo priaznivých zvratov pre ťažko zasiahnuté sektory, ako sú nehnuteľnosti a veľké technológie – ako aj rozhodujúci posun v tón od regulátorov a štátnych médií.
Výsledkom bola celosvetová burza v Hongkongu, rekordná víťazná séria pre čínsky junk dolárový dlh a najsilnejšia dynamika jüanu za posledných päť rokov. Stratégovia z Wall Street odporúčali aktíva krajiny. Jeden peňažný manažér to opísal ako „najjednoduchší“ obchod na svete a dokonca aj dlhoroční skeptici ako Morgan Stanley súhlasili, že je čas na nákup.
Ale len dva mesiace do roku 2023 sa tento znovuotvorený obchod zastavuje. Hedžové fondy, ktoré sa koncom minulého roka nahrnuli do rally, rýchlo znižujú riziko. Kľúčové akciové benchmarky v Hongkongu klesli o viac ako 10 % zo svojich januárových vrcholov. Odliv dlhopisov sa obnovil. A zo stálych, dlhodobých inštitucionálnych hráčov, ktorých chce Xi prilákať, sa toho nepodarilo dosiahnuť.
Nová éra
„Väčšina účastníkov trhu, s ktorými hovoríme, neverí, že sa Čína vráti do centra pozornosti tak, ako to bolo v období pred obchodnou vojnou,“ povedal Jon Withaar z Pictet Asset Management. "V konečnom dôsledku ide o viditeľnosť - o politike, príjmoch a geopolitike."
Peňažní manažéri, ktorí hľadajú Čínu na obnovenie dôvery, dostávajú zmiešané regulačné správy od vlády, ktorá sa opäť zamerala na geopolitiku. Súperenie o superveľmoci narástlo na úroveň naposledy zaznamenanú v začiatkoch Trumpovej administratívy – a investorom hrozí, že budú opäť chytení uprostred. Existuje tiež obava, že väčšia výkonná moc Xiho zvyšuje riziko nesprávneho politického kroku.
Withaar so sídlom v Singapure, šéf Pictetu pre špeciálne situácie v Ázii, uviedol, že jeho tím sa v polovici roku 2021 rozhodol výrazne znížiť riziko v Číne kvôli Xiovým krokom proti technologickým a online doučovacím spoločnostiam. Pictetský dlho-krátky akciový fond, ktorý spravuje, si odvtedy udržiava svoju expozíciu v krajine na nízkej úrovni.
Nedôvera voči Xiho vláde je obzvlášť akútna medzi investormi z USA vzhľadom na jeho konsolidáciu moci v októbri a snahu o „spoločnú prosperitu“, ktorá rozpútala regulačné zásahy.
James Fletcher, zakladateľ Ethos Investment Management v Salt Lake City, povedal, že bude opatrný počas nasledujúcich dvoch až piatich rokov a dodal, že geopolitické napätie a tvrdá ruka vlády budú aj naďalej normou. Takéto obavy podčiarkli nedávne správy, že Si Ťin-pching zosadne na padáku s kľúčovými spolupracovníkmi, aby viedol centrálnu banku.
„Investujeme do prostredia s nižšími kontrolami a protiváhami a vyššou konsolidáciou moci, čo podľa nás znamená vyššie regulačné riziko,“ povedal.
Belita Ong so sídlom v Santa Monice, predsedníčka Dalton Investments, uviedla, že jej firma koncom minulého roka kúpila niekoľko čínskych akcií po strmých stratách trhu, ale opäť sa ich vzdala.
„Podnikatelia sú trestaní za to, že sa vyjadrujú a kreativita je utlmená,“ povedal Ong tento mesiac v televízii Bloomberg. "Tieto veci nám naozaj sťažujú investovanie v Číne."
Ministerstvo financií nedávno vyzvalo štátne firmy, aby sa vyhýbali štyrom najväčším medzinárodným účtovníckym firmám, čo ešte viac vzďaľuje cudzincov od čínskeho korporátneho prostredia. A zmiznutie významného investičného bankára tento mesiac prispelo k novým pochybnostiam o tom, či Xiov zásah proti súkromnému podnikaniu prebehol bez konca.
Sága o údajnom čínskom špionážnom balóne zostrelenom Spojenými štátmi poukazuje na narastajúci nesúlad v snahách Si Ťin-pchinga prilákať investorov z krajín, ktoré sú jeho priamymi strategickými rivalmi. Čoskoro potom, čo bol balón identifikovaný vznášajúci sa nad vojenskými zariadeniami v Montane, Bidenova administratíva rozšírila svoj čierny zoznam čínskych subjektov, ktoré majú zakázané nakupovať americký tovar.
Počet obmedzení týkajúcich sa čínskych cenných papierov, ktoré môžu Američania vlastniť, sa tiež zvyšuje a Peking nepoľavuje v sankciách voči americkým firmám.
To všetko znamená, že aj keď politici v Pekingu podniknú odvážnejšie kroky na podporu ekonomiky, dôvera trhu zostáva neistá. Pretrváva zdržanlivosť, pokiaľ ide o prerozdelenie do krajiny z dlhodobého hľadiska, čo odhaľuje, aké škody spôsobili traumy z posledných dvoch rokov dôveryhodnosti Číny v zahraničí.
Dúfajúc v pragmatizmus
Karine Hirn z East Capital Asset Management so sídlom vo Švédsku, ktorá videla, že hodnota aktív svojej firmy v Rusku bola zničená vojnou na Ukrajine a následnými sankciami, nepredpovedá nič podobné na obzore pre Čínu.
Staví na to, že Xi bude pragmatický a jeho prioritou bude rast. Hirn však nezohľadňuje riziká a dodal, že Čína a globálni investori boli po regulačnom náporu, ktorý sa začal koncom roka 2020, na „neprebádanom území“.
Kľúčom je teraz „počúvať spätnú väzbu trhu a byť pohotovejší,“ povedal Patrick Law, ktorý vedie obchodnú činnosť Bank of America Corp. s devízami v ázijsko-pacifickom regióne. "Teraz sa to skomplikovalo - raz uhryznutý, dvakrát plachý."
Existujú náznaky, že sa úrady snažia.
Čínska komisia pre reguláciu cenných papierov 1. februára požiadala verejnosť o spätnú väzbu k návrhom pravidiel pre nové kótovanie akcií pred ich zavedením. Objasnila tiež politiku týkajúcu sa maklérskych firiem ponúkajúcich cezhraničné služby. A došlo k množstvu schválení udelených globálnym finančným firmám, aby mohli plne prevádzkovať svoje čínske podniky na pevnine.
Veľa môže závisieť od skúseností medzinárodných návštevníkov, ktorí sa teraz vracajú do pevninskej Číny vo významnom počte prvýkrát od pandémie, povedal Sean Debow, generálny riaditeľ Eurizon Capital Asia.
Stratégovia zo spoločnosti Goldman Sachs Group Inc. predpovedajú približne 20 % návratnosť cien čínskych akcií v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov na základe predpovedí zisku a ocenenia firmy.
Podľa Juliena Lafarguea, hlavného trhového stratéga súkromnej banky Barclays Plc v Londýne, bude bez ohľadu na to trvať dlhšie obdobie pokoja na regulačnom aj geopolitickom fronte, aby sme pomohli obnoviť dôveru, ktorú investori potrebujú.
"Nemyslím si, že sa to nevyhnutne stane v krátkodobom horizonte," povedal. "Proces hojenia bude trvať veľmi dlho."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/mitrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html