Agentúra Moody's znížila rating Egypta a posunula dlhopisy do stavu nevyžiadanej pošty

Agentúra Moody's Investors Service znížila 2. februára úverový rating Egypta z B3 na B7, čím posunula severoafrickú krajinu ďalej do oblasti podradných dlhopisov alebo neinvestičného stupňa.

Ratingová agentúra uviedla, že egyptská ekonomika je čoraz zraniteľnejšia voči nestabilným globálnym podmienkam, keďže vláda sa snaží prejsť na model rastu viac orientovaný na export, v ktorom súkromný sektor hrá oveľa väčšiu úlohu, podporovaný režimom flexibilného výmenného kurzu.

Administratíva prezidenta Abdela Fattaha El-Sisiho, ktorý prevzal moc po vojenskom prevrate v júli 2013, sa dohodla s Medzinárodným menovým fondom (MMF) na množstve ekonomických reforiem v rámci 3-mesačného podporného balíka v hodnote 46 miliárd USD. oznámila, v decembri. Spolu s flexibilným výmenným kurzom ide o zníženie úlohy štátu v ekonomike.

Agentúra Moody's uviedla, že takéto zmeny by mali pomôcť pritiahnuť prílev kapitálu a znížiť zraniteľnosť Egypta, ale varovala, že „tieto opatrenia si v konečnom dôsledku vyžiadajú čas“ a dodala, že „bez ohľadu na jasný záväzok plne flexibilného výmenného kurzu je schopnosť vlády zvládnuť dôsledky pre inflácia a sociálna stabilita sa ešte len musia vytvoriť“.

Likvidné devízové ​​rezervy Egypta klesli do konca decembra na 26.7 miliardy USD, čo je pokles z 29.3 miliardy USD v apríli 2022, podľa agentúry Moody's, zatiaľ čo čisté zahraničné záväzky sa za rovnaké obdobie zvýšili z 13 miliárd USD na 20 miliárd USD. Káhira bude v blízkej budúcnosti čeliť aj niektorým veľkým požiadavkám na dlhovú službu, pričom 20.4 miliardy dolárov je splatných vo fiškálnom roku 2024 a 23.2 miliardy dolárov v nasledujúcom roku.

Aby pomohla pokryť svoje záväzky, vláda plánuje získať približne 9 miliárd dolárov predajom štátnych aktív a očakáva sa, že okrem 5 miliárd dolárov poskytnutých MMF získa od oficiálnych veriteľov približne 3 miliárd dolárov.

Šoky do systému

Zníženie ratingu agentúrou Moody's nasleduje po búrlivom období pre egyptskú ekonomiku, ktorá bola vážne ovplyvnená stratou životne dôležitých príjmov z cestovného ruchu počas pandémie COVID-19, po ktorej rýchlo nasledoval prudký nárast cien dovážaného obilia a palív v dôsledku ruskej invázie do Ukrajina vo februári minulého roka.

Egyptská libra za posledný rok stratila takmer 50 % svojej hodnoty voči doláru v dôsledku troch devalvácií, z ktorých posledná prišla v januári. Klesajúca egyptská libra viedla k vysokej inflácii, ktorá v decembri dosiahla päťročné maximum viac ako 21 %. Ceny potravín rástli ešte rýchlejšie, o 37 %.

Časom by nižšia hodnota libry mala zvýšiť konkurencieschopnosť egyptského exportu, a ak bude reformný program fungovať, mohlo by to tiež zvýšiť dôveru v ekonomiku, a tým pomôcť prilákať veľmi potrebné investície v cudzej mene. Krajiny Rady pre spoluprácu v Perzskom zálive (GCC) ako Saudská Arábia, Kuvajt, Katar a Spojené arabské emiráty boli v minulosti kľúčovými investormi a opäť sa považujú za najpravdepodobnejšie, že sa zapoja do ďalších obchodov.

Skúsenosti z minulosti však naznačujú, že určitá opatrnosť môže byť opodstatnená, pokiaľ ide o schopnosť egyptskej vlády uskutočniť sľúbené reformy a prilákať investorov.

Callee Davis, egyptský analytik z Oxford Economics, povedal: „Vidíme posun, pokiaľ ide o povahu financovania, ktoré je GCC ochotné poskytnúť. Výmenou za ich financovanie by sa zdalo, že GCC chce okamžitejšie a hmatateľnejšie výnosy. To sa má do značnej miery dosiahnuť prostredníctvom nákupu egyptského štátneho majetku v rámci širšieho plánu egyptskej vlády na odpredaj štátneho podniku. Tieto typy investícií však podliehajú globálnym ekonomickým podmienkam a tiež viac byrokratickým a regulačným prekážkam, čo zvyšuje pravdepodobnosť ich oneskorenia.“

Moody's tiež varovala, že zakorenené záujmy by mohli oddialiť program reforiem. „Existencia vlastných záujmov vo verejnom sektore so sebou nesie aj implementačné riziká, ako je zvýraznené oneskorením v skôr plánovaných programoch predaja aktív,“ uvádza sa v oznámení o akciách týkajúcich sa ratingu.