Snahy o zníženie rizík v rámci trhu s takmer 24 biliónmi amerických dolárov s cennými papiermi, najhlbším a najlikvidnejším trhom s cennými papiermi na svete, ironicky vyvolávajú medzi hráčmi na trhu úzkosť.
Úzkosť sa sústreďuje na koncept centrálneho čistenia, metódy používanej na zníženie a riadiť riziká na finančných trhoch. V septembri, Komisia pre cenné papiere navrhované pravidlá, ktoré by nariaďovali centrálne zúčtovanie veľkého množstva transakcií štátnej pokladnice. Len malé percento takýchto transakcií bolo v posledných rokoch centrálne zúčtované.
Najväčšou obavou z centrálneho zúčtovania sú náklady na účasť na ňom, podľa panelovej diskusie na konferencii amerického trhu s pokladničnými poukážkami v roku 2022, ktorá sa konala v stredu v newyorskom Fede. Hoci sa účastníci panelov vo všeobecnosti zhodli, že toto úsilie by pomohlo zlepšiť odolnosť trhu s pokladničnými prostriedkami, uviedli, že niektorí hráči nemusia byť schopní absorbovať dodatočné náklady a že nie je jasné, ako dobre bude systém centrálneho zúčtovania fungovať počas obdobia nepokojov.
„Náklady na transakcie na trhu Treasury porastú a ako predajcovia sa toho obávame,“ povedal Kavi Gupta, spoluriaditeľ obchodovania s globálnymi sadzbami a správy portfólia protistrán pre BofA Securities. Hoci väčší hráči sa môžu prispôsobiť, menší nie a témou je „niečo, o čom naši klienti aktívne hovoria“.
Obavy z likvidity na trhu štátnych dlhopisov sa pripravujú už mesiace, najmä keď sa proces kvantitatívneho sprísňovania Federálneho rezervného systému rozbehol na vysoké obrátky. V októbri, BofA cenné papiere varoval, že „krehký“ trh je vystavený riziku „veľkého núteného predaja“ alebo prekvapenia, ktoré by mohlo viesť k zrúteniu. A začiatkom tohto mesiaca, Fed potvrdil obavy z nízkej likvidity v historicky jednom z najstabilnejších kútov finančného systému.
Likvidita sa vzťahuje na jednoduchosť, s akou je možné cenné papiere nakupovať a predávať, a jej nedostatok znamená, že štátne pokladnice nemožno hladko obchodovať bez výrazného vplyvu na základné ceny vládneho dlhu. Zhoršenie problémov s likviditou je odchodom veľkí, pravidelní kupujúci a agresívne zvyšovanie sadzieb Fedu v boji proti inflácii, ktoré vo všeobecnosti povzbudilo investorov, aby tento rok predali dlhopisy.
Ak sa náklady na transakcie s pokladničnými poukážkami stanú pre menších predajcov neúmerné, potom sa stáva otázkou, či nepriamo znižujete likviditu trhu, povedala účastníčka panelu Lynn Paschen, senior portfólio manažér v Schwab Asset Management. "To by bola moja hlavná starosť." Okrem toho sa vyžaduje, aby niektoré fondy investovali do štátnych pokladníc a dodatočné náklady možno bude potrebné preniesť na akcionárov, povedala.
Gerald Pucci, Jr., generálny riaditeľ a globálny riaditeľ repo v BlackRock
BLK,
povedal, že sa obáva rastúcich nákladov pre klientov penzijných fondov firmy. "Myslím si, že akýkoľvek druh centrálneho zúčtovania na okraji je pozitívny", ale ak sa vykoná príliš rýchlo, "môže byť problematické."
Väčšina výnosov zo štátnych dlhopisov v stredu klesla, a to aj napriek silným októbrovým údajom o maloobchodných tržbách. Sadzba na 10 rokov
TMUBMUSD10Y,
klesol pod 3.7 %, čím sa populárny ukazovateľ blížiacej sa recesie na dlhopisovom trhu dostal na najnegatívnejšiu úroveň za viac ako 40 rokov.
Predtým v stredu, prezident Fedu v New Yorku John Williams povedal účastníkom konferencie, že problémy s likviditou na trhu štátnej pokladnice môžu zasahovať do schopnosti centrálnej banky prenášať menovú politiku do ekonomiky. Medzitým Nellie Liang, námestníčka ministra financií pre domáce financie, uviedla, že trh UST treba monitorovať z hľadiska zraniteľnosti vzhľadom na riziká potenciálneho šoku.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo