Teraz, keď predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell dal jasne najavo, že Fed neplánuje spomaliť tempo zvyšovania úrokových sadzieb, niektorí experti na trh s dlhopismi varujú, že najšpekulatívnejšie oblasti úverového trhu môžu byť neslušné. prebudenie.
Tím v Morgan Stanley
PANI,
varoval, že pôžičky s pákovým efektom by mohli byť „kanárikom v úverovej uhoľnej bani“ kvôli ich pohyblivým úrokovým sadzbám a čoraz slabšej úverovej bonite emitentov. Keď sa ekonomika USA spomaľuje, títo dlžníci môžu očakávať, že budú zasiahnutí dvojitou ranou, pretože peňažné toky sa zhoršujú a náklady na obsluhu dlhu rastú.
Pre tých, ktorí nepoznajú tento kútik úverového trhu, pojem „pôžičky s pákovým efektom“ zvyčajne označuje vyššie zabezpečené bankové pôžičky poskytnuté dlžníkom s úverovým ratingom pod investičným stupňom, podľa Wells Fargo Investment Institute.
Pozri: Je trh s nezdravými dlhopismi príliš býčí, pokiaľ ide o mäkké pristátie pre ekonomiku?
Tieto pôžičky zvyčajne nakupujú inštitúcie, ako sú investičné banky, ktoré potom pôžičky združujú a prebaľujú do zabezpečených úverových záväzkov, ktoré sa potom predávajú investorom.
Éra nízkych úrokových sadzieb, ktorá nasledovala po Veľkej finančnej kríze v roku 2008, spôsobila, že trh s pôžičkami s pákovým efektom narástol. Podľa údajov, ktoré cituje Srikanth Sankaran z Morgan Stanley, sa od roku 2015 takmer zdvojnásobila veľkosť na 1.4 bilióna dolárov v nesplatených úveroch ku koncu júna. Veľkú časť tejto emisie využili súkromné investičné spoločnosti na financovanie odkúpenia podnikov alebo jednoducho na refinancovanie.
Keď sa zostatky úverov nafúkli, kvalita dlžníkov sa zhoršila, čo nebol veľký problém, keď boli referenčné úrokové sadzby blízko 0 %. S rastúcimi úrokovými sadzbami by však investori mali tento priestor sledovať, pretože kvalita dlžníkov je oveľa nižšia ako na trhu s nezdravými dlhopismi. Zatiaľ čo približne polovica vypožičiavateľov podradných dlhopisov má úverový rating blízko vrcholu haldy neinvestičného stupňa, iba jedna štvrtina vypožičiavateľov úverov s pákovým efektom má rating „BB“. Ostatné sú nižšie.
Zdroj: Morgan Stanley
Iste, Morgan Stanley nie je jedinou bankou, ktorá nabáda klientov, aby pristupovali opatrne. Tím analytikov z Wells Fargo
WFC,
Investičný inštitút vo svojom utorkovom prieskume uviedol, že investori by mali pristupovať k pákovým úverom opatrne.
Dodali však, že nafukovanie nie je samozrejmosťou a Wells si zachováva „neutrálny“ pohľad na priestor.
Jedným z dôvodov je, že len 9 % nesplatených úverov LL bude splatných do konca budúceho roka.
Zdroj: Wells Fargo
S rastúcimi úrokovými sadzbami klesol dopyt po nových pákových úveroch. Podľa tímu úverových analytikov z Bank of America bola od začiatku roka hodnota pôžičiek poskytnutých dlžníkmi s pákovým efektom v USA pod 200 miliardami USD, čo je približne o 57 % menej ako v rovnakom období minulého roka.
BAC,
To dáva zmysel vzhľadom na prudký pokles fúzií a akvizícií.
Retailoví investori môžu investovať do úverov s pákovým efektom prostredníctvom Invesco Senior Loan ETF
BKLN,
a SPDR Blackstone Senior Loan ETF
SRLN,
Prvý z nich je zatiaľ v tomto roku nižší len o 5 %, zatiaľ čo druhý o 6 %.
Pôžičky s pákovým efektom v tomto roku zatiaľ prekonali ostatné oblasti dlhopisového trhu, keďže obe spomínané ETF porážajú ETF s 20+ ročnými pokladničnými dlhopismi iShares
TLT,
ktorý od 24. januára klesol takmer o 1 %.
Úveroví stratégovia však očakávajú, že by sa to mohlo čoskoro zmeniť, keďže sa teraz očakáva, že úrokové sadzby zostanú vyššie dlhšie. Z tohto dôvodu by investori mali podľa Sankarana z Morgan Stanley dávať pozor na varovné signály, ako je vlna zníženia ratingu.
Stále sa však uvidí, či sa šok z sadzieb pretaví do niečoho väčšieho.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo