(Bloomberg) – Bob Michele z JPMorgan Asset Management a Michael Wilson z Morgan Stanley sa ozývajú takmer všetci na Wall Street a sú na pozore pred možnými dominovými účinkami takzvaného kvantitatívneho sprísňovania Federálneho rezervného systému.
Najčítanejšie z Bloombergu
To je odhalené na dlhopisovom trhu. Úverové rozpätia, zvyčajne rozdiel medzi výnosom podnikového dlhopisu a referenčnou sadzbou, sú stále „príliš drahé“, povedal Michele, investičný riaditeľ JPMorgan Asset Management, v stredu v televízii Bloomberg.
„Zdá sa, že nedostatočne ocenia riziká recesie. Do konca roka sa určite vrátia na staré maximá okolo 600-krát,“ povedal Michele. „Tiež si nemyslím, že trhy adekvátne stanovujú ceny pri kvantitatívnom sprísňovaní. V plnej sile to udrie budúci mesiac."
V septembri má Fed zintenzívniť znižovanie svojej súvahy na maximálne tempo 95 miliárd USD – ušetrí až 60 miliárd USD v štátnych dlhopisoch a 35 miliárd USD v hypotekárnych cenných papieroch. Od júna bol mesačný strop celkovo 47.5 miliardy dolárov. Minulý mesiac však Fed znížil svoje portfólio len o približne 22 miliárd dolárov. Táto potreba sprísniť politiku na udržanie prudkého nárastu inflácie bola veľkým problémom, ktorému čelí Fed.
Prečítajte si viac: QT Fedu sa neplánuje: Denne nová ekonomika
Wilson, hlavný investičný riaditeľ Morgan Stanley, v nedávnej správe zdôraznil, že zatiaľ čo Fed prestal sprísňovať svoju politiku pred začiatkom hospodárskeho poklesu počas posledných štyroch cyklov, čo vyvolalo býčí signál pre akcie, súčasné historické úrovne inflácie znamenajú, že Fed bude pravdepodobne sa ešte sprísnia, keď príde recesia.
Americké akcie zostávajú uviaznuté v obchodnom pásme, pričom benchmark S&P 500 sa v stredu pohybuje medzi ziskami a stratami. Benchmark indexu sa nepodarilo prekonať ostro sledovaný 200-dňový kĺzavý priemer, čo je technická hranica, ktorú mnohí považujú za signál pre trvalý vzostupný trend.
"200-dňový kĺzavý priemer je relevantný, pretože je to trend," povedal Wilson v tom istom rozhovore. "Takže sme v klesajúcom trende a kým sa trh nedostane späť nad tento klesajúci trend, myslím si, že robiť nejaké grandiózne hovory o nových maximách je, úprimne povedané, nezodpovedné vzhľadom na to, čo sa deje s príchodom Fedu a QT." Bude to oveľa horšie, ako ľudia doteraz zažili.“
Niektorí analytici z Wall Street sa však začali zaoberať myšlienkou, že Fed prestane sprísňovať, aj keď budú narastať obavy z recesie. Nie Wilson.
Prečítajte si viac: Morgan Stanley vidí viac zvyšovania Fedu, zatiaľ čo JPMorgan očakáva Pivot
„Veľkou zmenou v porovnaní, povedzme, s predchádzajúcimi obdobiami, keď sa možno trhy nadchli pre pivot Fedu, je tentoraz, že sa tak nestane, pokiaľ sa nestane niečo naozaj zlé, čo samozrejme nebude dobré pre akcie,“ povedal Wilson. . "Len si myslím, že 15 rokov nadmernej menovej politiky spôsobilo, že priemerný investor sa s touto realitou uspokojil."
Napriek tomu Wilson ponúkol dva scenáre, v ktorých sa centrálna banka môže otáčať, hoci zdôraznil, že je to nepravdepodobné. Buď USA vidia „kolaps inflácie“, pretože v mnohých oblastiach ekonomiky je deflácia, alebo údaje o pracovných miestach ukazujú, že krajina je v „plnej recesii, kde spoločnosti skutočne znižujú zamestnanosť“.
"Neviem, kde je problém Fedu." Nechcú nás však zahnať do hlbokej recesie,” povedal Wilson, ktorý správne predpovedal tohtoročný výpredaj. „Ak by sme však v najbližších mesiacoch dostali negatívne údaje o mzdách – a to je možné, pretože údaje o domácnostiach sú už negatívne – možno by to bolo niečo, čo by sa zastavilo. Nemyslím si, že by začali znižovať sadzby, ale môžu sa pozastaviť. Problémom tohto príbehu pre akciových investorov je, že to nebude dobré pre zisk. Nebude to dobré pre ceny akcií.“
Michele z JPMorgan povedal, že centrálna banka by mala viac objasniť, do akej miery mieni byť jastrabia tvárou v tvár rastúcim obavám z recesie na každoročnom podujatí Fedu v Jackson Hole vo Wyomingu.
„V čo dúfam minimálne je, že nám dá nejaké metriky o tom, čo by spôsobilo, že by pozastavili zvyšovanie sadzieb a čo by spôsobilo, že by skutočne začali znižovať sadzby,“ povedal Michele s odkazom na predsedu Fedu Jeromea Powella. . „Myslím si, že by mal robiť Fed a najmä Powell v tejto veci preberá vedenie centrálnej banky a robí z toho svoju chvíľu. Preboha, čelíme najvyššej inflácii za posledných 40 rokov.“
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html