„Narastajúci strach je, že sa cestou zlomí niečo iné“: Investori na akciovom trhu hľadia dopredu na údaje o inflácii PCE uprostred obáv z prílišného uťahovania Fedu

"Narastajúci strach je, že sa na ceste zlomí niečo iné, ako celý americký trh so štátnymi dlhopismi," povedal Yardeni.

Výnosy zo štátnych dlhopisov nedávno vzrástli, keď Fed zvýšil svoju referenčnú úrokovú sadzbu, čo tlačí na akciový trh. V piatok sa ich rýchly vzostup zastavil, pretože investori strávili správy, ktoré naznačujú, že Fed môže koncom tohto roka diskutovať o miernom spomalení agresívneho zvyšovania sadzieb.

zásoby v piatok prudko vyskočil zatiaľ čo trh zvažoval to, čo sa považovalo za potenciálny začiatok posunu v politike Fedu, aj keď sa zdalo, že centrálna banka bude tento rok pokračovať v ceste veľkého zvyšovania sadzieb, aby obmedzila prudko rastúcu infláciu. 

Reakcia akciového trhu na Správa The Wall Street Journal že sa zdá, že centrálna banka je pripravená budúci mesiac zvýšiť sadzbu fondov Fedu o trištvrte percentuálneho bodu – a že predstavitelia Fedu môžu v decembri diskutovať o tom, či zvýšiť o pol percentuálneho bodu – sa Anthonymu Saglimbenemu, hlavnému trhovému stratégovi, zdalo príliš nadšené. v Ameriprise Financial. 

„Je to zbožné prianie“, že Fed smeruje k prestávke vo zvyšovaní sadzieb, pretože budúce zvyšovanie sadzieb pravdepodobne nechajú „na stole,“ povedal v telefonickom rozhovore. 

„Myslím si, že sa zamaskovali do kúta, keď nechali úrokové sadzby celý minulý rok na nule“ pri nákupe dlhopisov v rámci takzvaného kvantitatívneho uvoľňovania, povedal Saglimbene. Kým vysoká inflácia zostane nepružná, Fed bude pravdepodobne naďalej zvyšovať sadzby, pričom si uvedomí, že tieto zvýšenia fungujú s oneskorením – a mohli by spôsobiť „viac škody, ako by chceli“, v snahe ochladiť ekonomiku.

"Niečo v ekonomike sa môže v procese zlomiť," povedal. "To je riziko, v ktorom sa nachádzame."

'debakel'

Vyššie úrokové sadzby znamenajú, že pre spoločnosti a spotrebiteľov bude požičiavanie drahšie, čím sa spomaľuje hospodársky rast v dôsledku zvýšených obáv, že USA budú budúci rok čeliť potenciálnej recesii, tvrdí Saglimbene. Nezamestnanosť môže vzrásť v dôsledku agresívneho zvyšovania sadzieb Fedu, povedal, zatiaľ čo by sa mohli objaviť „dislokácie na menových a dlhopisových trhoch“.

Americkí investori zaznamenali takéto trhliny na finančnom trhu v zahraničí.

Bank of England nedávno prekvapivo zasiahla na britskom dlhopisovom trhu po tom, čo výnosy z jej vládneho dlhu vyskočili a britská libra klesla v dôsledku obáv z plánu zníženia daní, ktoré sa objavili, keď britská centrálna banka sprísnila menovú politiku, aby obmedzila vysokú infláciu. Premiérka Liz Trussová odstúpil v dôsledku chaosu, len niekoľko týždňov po nástupe do najvyššej funkcies tým, že odíde hneď, ako Konzervatívna strana usporiada súťaž o jej nahradenie. 

"Experiment je u konca, ak chcete," povedal JJ Kinahan, generálny riaditeľ IG Group North America, ktorá je materskou spoločnosťou online maklérskej spoločnosti tastyworks, v telefonickom rozhovore. "Takže teraz získame iného vodcu," povedal. "Za normálnych okolností by ste z toho nemali radosť, ale odo dňa, keď prišla, boli jej politiky veľmi zle prijaté."

Medzitým je americký trh so štátnymi dlhopismi „krehký“ a „zraniteľný voči šoku,“ varovali stratégovia z Bank of America v správe BofA Global Research z 20. októbra. Vyjadrili obavy, že trh so štátnymi dlhopismi „môže byť jeden šok vzdialený od fungovania trhu. výzvy,“ poukazujúc na zhoršenú likviditu pri slabom dopyte a „zvýšenej averzii investorov k riziku“. 

Prečítajte si: „Krehký“ trh štátnych dlhopisov je ohrozený „veľkým núteným predajom“ alebo prekvapením, ktoré vedie k rozpadu, hovorí BofA

"Obávame sa, že debakel, ako je ten nedávny na britskom dlhopisovom trhu, by sa mohol stať v USA," uviedol Yardeni vo svojom piatkovom oznámení. 

„Aj keď sa v dnešnej dobe zdá možné čokoľvek, najmä desivé scenáre, radi by sme zdôraznili, že aj keď Fed sťahuje likviditu“ zvýšením sadzby Fed fondov a pokračujúcim kvantitatívnym sprísňovaním, USA sú bezpečným prístavom v náročných globálnych časoch. povedala firma. Inými slovami, predstava, že „neexistuje žiadna iná alternatívna krajina“, v ktorej by sa dalo investovať okrem USA, môže podľa jej poznámky poskytnúť likviditu domácemu trhu s dlhopismi.

"Jednoducho si nemyslím, že táto ekonomika funguje", ak je výnos z 10-ročnej štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
4.228%
Note sa začína blížiť takmer k 5 %, povedal telefonicky Rhys Williams, hlavný stratég Spouting Rock Asset Management.

Výnosy desaťročných štátnych dlhopisov klesli v piatok o niečo viac ako jeden bázický bod na 4.212 %, po tom, čo vo štvrtok vyšplhali na najvyššiu sadzbu od 17. júna 2008 na základe úrovne 3:XNUMX východného času, podľa údajov trhu Dow Jones.

Williams uviedol, že sa obáva, že rastúce sadzby financovania na trhu s bývaním a automobilovým trhom priškrtia spotrebiteľov, čo povedie k pomalšiemu predaju na týchto trhoch.

Prečítajte si: Prečo by sa mal trh s bývaním pripraviť na dvojciferné sadzby hypoték v roku 2023?

„Trh sa viac-menej zacenil v miernej recesii,“ povedal Williams. Ak by Fed pokračoval v sprísňovaní „bez toho, aby venoval akúkoľvek pozornosť tomu, čo sa deje v reálnom svete“, pričom by sa „maniakálne zameriaval na mieru nezamestnanosti“, došlo by k „veľmi veľkej recesii,“ povedal.

Investori očakávajú, že cesta Fedu k nezvyčajne veľkému zvyšovaniu sadzieb v tomto roku nakoniec povedie k mäkšiemu trhu práce, čo utlmí dopyt v ekonomike v rámci snahy obmedziť prudko rastúcu infláciu. Ale trh práce zostal doteraz silný, s historicky nízka miera nezamestnanosti 3.5%.

George Catrambone, šéf obchodovania pre Ameriku v DWS Group, v telefonickom rozhovore povedal, že sa „pomerne znepokojuje“ tým, že Fed potenciálne príliš sprísni menovú politiku alebo príliš rýchlo zvýši sadzby.

Centrálna banka "nám povedala, že sú závislé od údajov," povedal, ale vyjadril obavy, že sa spolieha na údaje, ktoré sú "spätne aspoň o mesiac," povedal.

Zaostávajúcim ekonomickým ukazovateľom je napríklad miera nezamestnanosti. Prístrešia zložka index spotrebiteľských cien, miera inflácie v USA, je „lepkavá, ale aj mimoriadne zaostávajúca,“ povedal Catrambone.

Na konci tohto nasledujúceho týždňa investori získajú údaje z indexu osobnej spotreby, výdavkov a cien, preferovaného ukazovateľa inflácie Fedu za september. Takzvané údaje PCE budú zverejnené pred otvorením amerického akciového trhu 28. októbra.

Medzitým, výsledky podnikových ziskov, ktoré sa začali vykazovať za tretí štvrťrok, sú tiež „spätné“, povedal Catrambone. A americký dolár, ktorý prudko vzrástol, keď Fed zvyšuje sadzby, je vytváranie „protivietora“ pre americké spoločnosti s nadnárodnými spoločnosťami.

Prečítajte si: Investori na akciovom trhu sa pripravujú na najrušnejší týždeň výsledkovej sezóny. Takto to zatiaľ vyzerá.

"Kvôli oneskoreniu, v ktorom Fed funguje, nebudete vedieť, kým nebude príliš neskoro, že ste zašli príliš ďaleko," povedal Catrambone. "Toto sa stane, keď sa pohybujete takou rýchlosťou, ale aj takou veľkosťou," povedal s odkazom na sériu veľkých zvyšovaní sadzieb centrálnej banky v roku 2022.

"Je oveľa jednoduchšie chodiť po špičkách, keď zvyšujete sadzby naraz o 25 základných bodov," povedal Catrambone.

'pevné lano'

V USA je Fed na lane, keďže riskuje sprísnenie menovej politiky, tvrdí Kinahan z IG. "Nevideli sme plný efekt toho, čo Fed urobil," povedal.

Zatiaľ čo sa trh práce zatiaľ javí silný, Fed sa sprísňuje do spomaľujúcej ekonomiky. Napríklad, predaj existujúcich domov klesol ako sa úrokové sadzby hypoték zvyšujú, zatiaľ čo výrobný prieskum Inštitútu pre riadenie dodávok, barometer amerických tovární, klesla na 28-mesačné minimum 50.9 % v septembri.

Problémy na finančných trhoch sa môžu neočakávane prejaviť ako dominový efekt menového sprísnenia Fedu, varoval Williams zo Spouting Rock. "Kedykoľvek Fed zvýši sadzby tak rýchlo, vtedy zhasne voda a vy zistíte, kto má plavky" - alebo nie, povedal.

"Jednoducho nevieš, kto je preťažený," povedal a vyjadril obavy z potenciálu nelikvidných výbuchov. "To viete, až keď dostanete výzvu na dodatočné vyrovnanie." 

Americké akcie skončili v piatok výrazne vyššie s indexom S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
a Nasdaq Composite zaznamenali podľa údajov z trhu Dow Jones svoje najväčšie týždenné percentuálne zisky od júna. 

Americké akcie sú však stále na medvedom trhu. 

„Našim poradcom a klientom sme radili, aby zostali počas zvyšku tohto roka opatrní,“ povedal Saglimbene zo spoločnosti Ameriprise, pričom sa opierali o kvalitné aktíva a zároveň sa sústredili na USA a zvažovali obranné oblasti, ako je zdravotná starostlivosť. "Myslím si, že volatilita bude vysoká."