Môj bankový obchod? „Poistná zmluva“ na BofA sa dúfam nevypláca

Do piatku, Silicon Valley Bank sa stal do značnej miery známym, dokonca aj pre mnohých, ktorí o ňom nikdy predtým nepočuli alebo sa oň nezaujímali.

The Silicon Valley Bank, kalifornská banková dcérska spoločnosť SVB Financial Group (SIVB), bol zavrieť. Tento krok prišiel od kalifornského ministerstva finančnej ochrany a inovácií, ktoré vymenovalo Federálnu korporáciu pre poistenie vkladov (FDIC) za správcu banky.

Toto bol príbeh, ktorý dominoval titulkom na konci obchodného týždňa a bol hlavným spúšťačom výpredajov na trhoch vo štvrtok a piatok, ako aj výrazného nárastu volatility. Banka Silicon Valley sa z jednej z 20 najväčších bánk v krajine podľa vkladov – s hodnotou tesne pod 175 miliárd dolárov, z čoho niečo vyše 150 miliárd dolárov nepoistených) zmenila na nútenú správu v okamihu. SIVB ukončila fiškálny rok 2022 s niečo vyše 200 USD za podiel v účtovnej hodnote a minulý rok začala s trhovou kapitalizáciou približne 40 miliárd USD. K 31. decembru mala banka približne 209 miliárd USD celkových aktív a viac ako 175 miliárd USD celkových vkladov.

Ide o najväčší krach banky v krajine od Veľkej recesie.

Banka sa stala len poslednou obeťou najagresívnejšej menovej politiky za posledných 40 rokov. Po tom, čo v roku 2021 nekonala, Federálny rezervný systém, ktorý bol presvedčený, že inflácia je „prechodná“, sa v marci minulého roka vydal na súčasnú cestu zvyšovania sadzieb. Sadzba Fed Funds je teraz na úrovni 4.50 % až 4.75 % s dodatočným zvýšením o štvrť až pol percentuálneho bodu na najbližšie zasadanie Federálneho výboru pre voľný trh 21. a 22. marca. Či implózia Silicon Valley Bank ovplyvní kalkuláciu Fedu tento moment zostáva neznámy.

Vybuchnutie banky Silicon Valley Bank malo určite veľký vplyv na celý trh, pričom banky boli tvrdo zasiahnuté, ako aj vysoko beta časti trhu, ako sú biotechnológie a malé spoločnosti. Fond Russell 2000 aj SPDR S&P Biotech obchodovaný na burze (XBI) sú blízko k testovaniu svojich miním z minulého júna. Primárnym problémom Silicon Valley bolo, že malo vo svojich účtovných knihách takmer 60 miliárd USD v cenných papieroch držaných do splatnosti (HTM), ako aj približne 10 miliárd USD v zabezpečených hypotekárnych záväzkoch alebo CMO, čo predstavovalo obrovské množstvo jeho celkových aktív.

Keď úrokové sadzby začali rásť, banka začala z tohto portfólia uberať značné nerealizované straty. Keď manažment tento týždeň dospel k záveru, že úrokové sadzby zostanú vyššie dlhšie, ako sa pôvodne predpokladalo, spoločnosť predala len niečo vyše 20 miliárd dolárov z cenných papierov dostupných na predaj, ktoré sa mali reinvestovať do dlhotrvajúcich štátnych dlhopisov. To vyvolalo stratu takmer 2 miliardy dolárov, ktorú sa manažment pokúšal vyplniť veľkým navýšením kapitálu na posilnenie likvidity. Keď toto a ďalšie snahy zlyhali, FDIC cítila, že nemá inú možnosť, ako v piatok zatvoriť banku, čo ešte viac otriaslo trhy.

Nerealizované straty portfólia dlhopisov HTM Silicon Valley Bank prevýšili jej celkový kapitál. Iné banky neboli také nerozvážne ako SVB. Na konci roka 2022 však banky držali približne 250 miliárd USD v podobných nerealizovaných stratách z týchto typov dlhopisov. Americká banka (BAC) predstavovalo niečo vyše 40 % tejto expozície, podľa článku z tohto týždňa Nulový živý plot. Teraz neverím, že toto je začiatok ďalšej finančnej krízy (a modlím sa, aby to tak nebolo).

Myslím si však, že obavy z nákazy by mohli chvíľu trvať, čo by mohlo spustiť ďalší výpredaj v bankách. A ak sa táto téma uskutoční, ľahko by som videl, ako sa Bank of America pohybuje výrazne nižšie z úrovne 30 dolárov, na ktorej sa v súčasnosti obchoduje. Preto som v piatok neskoro kúpil malé množstvo júlových 30 dolárov za 2 doláre. Pri piatkovom zatvorení trhu sa obchodovali za približne 2.20 USD. Keď sa obavy z nákazy podstatne rozšírili, videl som, ako sa akcie pohybujú na nízkych 20 USD, vďaka čomu je môj obchod čistý zisk. Ak sa obavy z nákazy ukážu ako neopodstatnené, zvyšok trhu by sa mal tešiť zo slušného rastu a ja rád budem žiť so stratou na mojej malej „poistke“.