Moje nastavenie na druhú polovicu roku 2022 sa začína týmito 13 výbermi akcií

Teraz k najťažšiemu triku.

Akciové trhy sa práve otočili v najhoršom prvom polroku od roku 1970. Uvedomujete si, ako dávno to bolo, však? Bol som v prvej triede. Bez mihnutia oka som teraz jedným zo starších detí. Mimochodom, index S&P 500 ukončil kalendárny rok 1970 prakticky bez zmeny v porovnaní s rokom 1969 (+0.1 %). Vzhľadom na to, že index S&P 500 je teraz medziročne prepadnutý o zhruba 20 %, na zopakovanie tohto úspechu by bolo potrebné zvýšenie len o 25 %. pravdepodobne? Nie je pravdepodobné.

Čo si myslíme, že vieme o súčasnej situácii, keď sedíme v polovici roku 2022? Vieme, že inflácia na úrovni spotrebiteľov je príliš horúca. Júnový CPI je splatný 13. júla. Májový index CPI vytlačil veľmi horúci (+8.6 % titulok, +6.0 % jadro). Zdá sa, že Federálny rezervný systém je odhodlaný sprísniť menovú politiku, kým sa inflácia nevráti k ich stanovenému 2% cieľu (alebo pravdepodobnejšie, aspoň kým nedôjde k výraznému pokroku). To je pozitívum.

Negatívom by bolo, že v európskom chlebníku zúria vonkajšie faktory, ako napríklad zablokovanie súvisiace s Covidom v Číne a niečo viac ako len „malá“ regionálna vojna. Tieto dve vonkajšie sily zablokovali tok energie a poľnohospodárskych komodít do veľkej časti sveta, pričom zadržiavali výrobné zariadenia a globálne dodávateľské reťazce.

Výsledkom je s najväčšou pravdepodobnosťou globálna ekonomická recesia, v ktorej sa USA buď zúčastnia, alebo sa spomalia natoľko, že sa len tesne vyhnú kontrakcii. Ani jeden výsledok nie je žiaduci pre americkú ekonomiku, ani pre korporátnu Ameriku, pre ktorú držba akcií nepredstavuje len vlastnícky podiel, ale aj nárok na výnosy z termínovaných obchodov.

Životné prostredie

Zárobok

V súčasnosti je podľa FactSet konsenzus pre 2. štvrťrok 2022 pre rast ziskov S&P 500 o 4.3 % pri raste výnosov o 10.2 %. Prognózy pre tretí a štvrtý štvrťrok hovoria o raste ziskov o 10.8 % a 10.0 % pri raste výnosov o 9.8 % a 7.5 %. Očakáva sa, že za celý rok sa zisky, ktoré sa stále budú držať FactSet ako zdroja, zvýšia o 10.4 % pri raste výnosov o 10.7 %.

Problém môže byť v projekciách ziskovej marže, keďže všetci vieme, že výdavky na suroviny, hotové výrobky, služby a mzdy sa od začiatku roka dramaticky zvýšili. V súčasnosti sú odhady ziskovej marže S&P 2 za 500. štvrťrok 12.4 %. čo je stále výrazne nad päťročným priemerom 11.1 %. Môj názor je, že 12.4 % je v 2. štvrťroku 2022 vyššie, aj keď by to bolo menej ako 13.1 % v 2. štvrťroku 2021.

Tiež mám pocit, že Q3 a Q4 budú mať pravdepodobne problémy s udržaním čistého ziskového rozpätia 11%, a že je reálna pravdepodobnosť, že do konca roka uvidíme pokles tejto metriky na niečo s 10-násobným.

Ekonomika

Už vieme, že americká ekonomika v prvom štvrťroku klesla o 1.6 % (k/q SAAR). Podľa modelu GDPNow atlantského Fedu druhý štvrťrok vykazuje veľmi malý rast. Možno nevstúpime do technickej recesie v 1. polroku, ale búšime na dvere, a aj keby HDP v 1. štvrťroku rástol menej ako 2 %, stále by sme mali zápornú polovicu.

Inflácia je príliš horúca, ale existujú náznaky, ako napríklad kolaps cien priemyselných komodít, že aspoň jadrová inflácia by sa mohla s pomocou Fedu zmierniť. Potenciálny problém je v tom, ako domácnosti a firmy zvládajú drahšiu existenciu. Správanie sa zmení, keď myseľ pochopí, že ekonomika vstúpila do obdobia recesie, či už technickej alebo inej. Vtedy a kde spotrebiteľ, majiteľ firmy a generálny riaditeľ výrazne obmedzia plány výdavkov. To je miesto, kde sa trh práce aj trh s bývaním stáva náchylný ísť tam, kam nikto z nás nechce ísť.

Je mimoriadne dôležité, aby sa národ nedostal do technickej recesie. Odtiaľ sa dejú len zlé veci.

PODMIENKY

FOMC na svojom poslednom zasadnutí začiatkom júna zvýšil svoj cieľ pre sadzbu Fed Funds o 75 bázických bodov, aby sa dostal tam, kde je teraz... v rozmedzí od 1.5 % do 1.75 %. Fed tiež (konečne) odštartoval svoj program kvantitatívneho sprísňovania, ktorý v konečnom dôsledku dosiahne tempo 95 miliárd USD mesačne v splatných štátnych a hypotekárnych cenných papieroch, kde výnosy odídu zo súvahy a centrálna banka ich nebude reinvestovať.

Centrálna banka bola agresívna, pokiaľ ide o veľkosť tohto plánovaného QT, ale nevzala do úvahy môj návrh zamerať sa viac na MBS na začiatku programu viac ako na štátne pokladnice. Myšlienkou je vysať prebytočnú likviditu (menovú bázu) z americkej ekonomiky, ktorá bola vytvorená desaťročiami fiškálneho bohatstva, ktoré umožnila monetárna nezodpovednosť.

Očakávam, že tento plán má potenciál byť spomalený v dostatočnom predstihu, než si predstavitelia Fedu pravdepodobne myslia, že musia ísť, najmä ak sa ekonomika USA stiahne, alebo ak dôjde k zhoršeniu kontraktov, zatiaľ čo trhy práce a bývania budú zle trpieť.

Pri pohľade do budúcnosti, najnovšie ekonomické projekcie FOMC ukazujú strednú očakávanú hodnotu 3.4 % do konca roka pre sadzbu Fed Funds, keďže HDP na rok 2022 skončí na +1.7 %. Ak sú správne, americká ekonomika musí v posledných šiestich mesiacoch tohto roka úplne zaburácať. Očakávam, že nie sú na cieľovom HDP.

Čo sa týka sadzby Fed Funds, termínové trhy obchodované v Chicagu teraz 77. júla s pravdepodobnosťou 75 % stanovujú ceny za ďalšie zvýšenie sadzieb o 27 bps. Odtiaľ budú tieto futures trhy oceňovať sadzbou Fed Funds vo výške 3.25 % až 3.5 % do 14. decembra, čo by umiestnilo tento trh v súlade s projekciami FOMC.

Zaujímavé je, že futures trhy teraz tiež znižujú sadzbu (jednoduchšia politika) do mája 2023. Hádam sa to dozvieme, keď sa tam dostaneme.

Moje nastavenie

Chápeme, že sila dolára bude pravdepodobne pretrvávať. Vidíme, že dlhotrvajúce ceny štátnych dlhopisov už možno dosiahli dno. Ďalší tlak nahor prehĺbi už aj tak nepríjemne vyzerajúcu výnosovú krivku. Keď toto píšem, americké 3-ročné, 5-ročné a 7-ročné bankovky sú obrátené oproti 10-ročným.

Rozpätie medzi 5-ročným a 30-ročným sa znížilo na deväť bázických bodov, rozpätie medzi 2-ročným a 10-ročným, čo je dôležité, sa znížilo na tri bázické body a rozpätie medzi 3- Mesiac a 10 rokov, čo je najdôležitejší rozptyl zo všetkých, sa znížil na 130 bázických bodov z 225 bázických bodov pred menej ako dvoma mesiacmi.

Toto hovorí investorom, aby zakryli poklopy.

Pamätajte, že americké akciové trhy sa nikdy neotočili vyššie a vytvorili trvalé trhové dno, keď sa Fed zapojil do fázy sprísňovania menovej politiky bez toho, aby sa Fed najprv zmenil na holubičí. To je fakt, ktorý nemožno ignorovať. Psst... Fed nie je blízko k tomu, aby sa zmenil na holubicu.

Preto zvyšujem expozíciu na dlhý koniec krivky Treasury, pričom sústreďujem svoju investíciu do akcií, nie obchodovanie, čo je úplne iná hra, ale moju investičnú knihu štyrmi smermi.

energie

Pokiaľ sa ľudia vo východnej Európe neprestanú strieľať a pokiaľ americkí producenti nebudú dostatočne sebavedomí investovať tu doma, dopyt po surovom a zemnom plyne prevýši ponuku. Nehovorím, že sa nemôže zlomiť, ale podpora pre WTI Crude je na vysokej úrovni 90 dolárov. Som dlhý Chevron (CVX) pre integrovanú ropu a plyn, Apache (APA) pre globálnu výrobu so zameraním na USA a Schlumberger (SLB) pre ropné služby.

Staples

Potrebujem vystavenie mnohým sponkám kvôli ich konzistencii a historicky nízkej beta verzii. Áno, aj tu môže inflácia stlačiť maržu, tieto firmy nie sú imúnne, no dobrí ľudia z Gothamu si ich veci aj tak kúpia. Moje mená v tomto priestore sú práve Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) a Procter & Gamble (PG).

Polovodiče

Táto skupina je kontroverzná. Skupina sa tento rok strašne prepadla, pričom index Philadelphia Semiconductor Index od dnešného dňa poklesol o 34.5 %. Tieto akcie sú obchodovateľné. Veľa sa pohybujú. Ak nemáte čas sústrediť sa na to, potom možno túto skupinu vynecháte, alebo možno sem len toľko neprideľujte. Faktom je, že s týmito názvami už tak ďaleko, že sa chcem zamerať na cloud computing (dátové centrum) a umelú inteligenciu.

Nenavrhujem žiadne a všetky semifinále, len tie, ktoré robia tieto dve veci dobre. Pre mňa sú to Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) a Marvell Technology (MRVL). Tieto tri mená sú tiež „hrami na znovuotvorenie Číny“ bez toho, aby museli investovať do čínskych spoločností.

Poznámka k obchodovaniu… AMD medziročne kleslo o 45.8 %. Celý rok som bol dlhý, ale v poslednom čase som s týmto menom silno obchodoval. Keď som to písal, bol som za rok o niečo viac ako 1 % nižšie. Na týchto trhoch sa môžete brániť.

Letectvo a obrana

Do určitej miery som to pokryl in Market Recon toto ráno. Keď index S&P 500 medziročne klesol o 20 % a index Nasdaq Composite o 29 % v roku 2022…

Northrop Grumman (NOC) vzrástol o 20.33 %

Lockheed Martin (LMT) vzrástol o 19.41 %

L3Harris Technologies (LHX) vzrástol o 13.06 %

Raytheon Technologies (Rozšírenie RTX) vzrástol o 9.67 %

Všeobecná dynamika (GD) vzrástol o 6.34 %.

Toto je odvetvie, v ktorom sa naozaj oplatí vyberať si akcie, pričom sa budete držať hlavných dodávateľov. ETF prekonali širší trh, ale tento rok zatiaľ nefungovali s menami uvedenými vyššie…

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) klesla o 5.23 %

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) klesla o 4.44 %

Je obrana dôkazom recesie? Nie v „normálnom“ čase mieru, ale možno tentoraz. NATO sa rozširuje, Turecko bude nakupovať stíhacie lietadlá. Takmer všetci členovia NATO sa cítia ohrození ruskou agresiou a budú míňať viac na obranu, aj keď budú v budúcnosti prísne fiškálne rozpočty. Okrem toho Japonsko, Južná Kórea, Austrália a Nový Zéland mali tento týždeň zastúpenie na stretnutiach NATO, hoci nie sú členmi aliancie. Môžete povedať „veľmi sa obávate Číny“

V súčasnosti som dlho Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies a General Dynamics. Tieto akcie boli záchrancami môjho portfólia počas prvého polroka.

(PEP, AMD a NVDA sú podiely v Členský klub Action Alerts PLUS. Chcete byť upozornení skôr, ako AAP kúpi alebo predá tieto akcie? Viac informácií.)