Byť zlatokopom v poslednej dobe určite nebolo jednoduché. Ako producent komodít máte rovnakú hodnotu, akú predávate, a cena zlata klesá, odkedy začiatkom marca prekonala 2,000 19 dolárov za uncu, keďže ruská invázia na Ukrajinu vystrašila trhy. Potom Federálny rezervný systém začal zvyšovať úrokové sadzby, poslal americký dolár vyššie a odvtedy to išlo dole kopcom, zlato prepadlo o 1,665 % na XNUMX XNUMX USD.
Pokles zlata tvrdo zasiahol Newmont (ticker: NEM), pričom akcie klesli o viac ako 50 % z aprílového maxima na 42.40 USD, čo je najnižšia cena od marca 2020, kedy bolo zlato 1,500 XNUMX USD za uncu.
Spoločnosť tiež poškodili rovnaké inflačné tlaky, ktoré v tomto roku postihli prakticky všetky podniky. Dvojica horších štvrťročných výsledkov, ako sa očakávalo, prispela k prudkému poklesu akcií Newmont od apríla. V druhom štvrťroku, vykázanom v júli, vedenie uviedlo vyššie ceny práce, motorovej nafty a inej energie a surovín používaných na ťažbu a spracovanie zlata. Spoločnosť zvýšila svoje celkové náklady na udržanie z 1,150 1,050 USD na 13 XNUMX USD za uncu. To bol väčší nárast ako u mnohých konkurentov Newmontu v tom čase. Akcie po správe klesli o XNUMX %.
Napriek tomu môže byť čas kúpiť akcie Newmont. Je nepravdepodobné, že dolár, ktorý v roku 14 vzrastie o 2022 %, nebude rásť navždy a vlastníctvo zlata by poskytlo zaistenie v prípade priemernej reverzie alebo potenciálnych geopolitických a ekonomických otrasov. Newmont naďalej zvyšuje svoju produkciu drahého kovu a jeho zásoby vyzerajú lacno. Prináša tiež 5.2% dividendový výnos, čo znamená, že investori môžu dostať zaplatené na počkanie.
„Nedávna nedostatočná výkonnosť predstavuje atraktívny vstupný bod pre nízkorizikového producenta zlata, ktorý prináša rast objemu,“ píše Emily Chieng, analytička Goldman Sachs.
Samozrejme, všetko začína cenou zlata – a kov je v poslednej dobe pod značným tlakom. Vyššie úrokové sadzby majú tendenciu robiť zlato, aktívum, ktoré neponúka žiadny výnos, menej atraktívne. Je tiež ocenený v dolároch, takže keď dolár rastie, zlato má hodnotu menej dolárov. Ale zvrat v ktoromkoľvek z týchto dvoch trendov by mohol vystreliť ceny zlata vyššie.
„Zlato má výnimočné strednodobé základy,“ hovorí Thomas Kertsos, manažér fondu First Eagle Gold. „Máme rekordnú úroveň globálneho dlhu; rovnaké množstvo geopolitickej, ekonomickej a finančnej neistoty; a teraz je na obzore energetická kríza a potenciálna potravinová kríza.“
Newmont môže byť najbezpečnejším spôsobom, ako staviť na oživenie zlata. V roku 2019 sa zväčšila akvizíciou spoločnosti Goldcorp, čím získala nové bane, ľudí a ďalšie aktíva. Jeho špičková škála v odvetví kvalifikuje spoločnosť pre
S&P 500,
a zostáva jedinou zlatou akciou v indexe. Vďaka tomu je štandardom pre všeobecných investorov a dáva mu podporu z vlastníctva indexových fondov, zatiaľ čo vďaka štedrej dividende je cieľom príjmových fondov. Pôsobí aj vo všeobecne menej rizikových regiónoch ako mnohí iní ťažiari zlata, pričom takmer 70 % svojich aktív má v Severnej Amerike a Austrálii.
Jeho takmer 100 miliónov uncí rezerv sa týči nad všetkými jeho rovesníkmi okrem jedného. Newmont produkuje približne šesť miliónov uncí zlata ročne a menšie množstvá iných kovov vrátane striebra, medi, olova a zinku. Tržby za posledné štyri štvrťroky dosiahli 12.4 miliardy USD s čistým príjmom 1.9 miliardy USD a voľným peňažným tokom 1.8 miliardy USD.
„Aktíva sú tam, manažment je dobrý a je to zďaleka najväčšia zlatá spoločnosť, takže sa na to väčšina ľudí pozerá,“ hovorí Caesar Bryan, manažér fondu Gabelli Gold.
Prihlásenie k odberu
Barronov náhľad
Získajte ukážku najdôležitejších príbehov z víkendového časopisu Barron's. Piatkové večery ET.
Tieto aktíva sú práve na predaj. Podľa analytika spoločnosti Gabelli Christophera Manciniho sa akcie obchodujú za 0.95-násobok čistej hodnoty aktív oproti bežnej prémii 30 % až 50 % pre ťažiarov zlata vo všeobecnosti. Verí, že akcie by mali ísť za 1.2-násobok NAV alebo 52 dolárov. Analytik UBS Cleve Rueckert vypočítava cenový cieľ vo výške 50 USD na základe 7.5-násobku hodnoty podniku k budúcim ziskom pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou alebo Ebitda – čo by bolo blízko k historickému priemeru akcií. V súčasnosti sa obchoduje na 5.8-násobku. Goldman's Chieng používa kombináciu oboch násobkov ocenenia a vypočítava reálnu hodnotu 53 USD.
Všetky tri ciele predstavujú zhruba 20 % nárast pred dividendovým výnosom Newmontu vyšším ako 5 %.
Dividenda bola v poslednom čase stredobodom obáv investorov, ale Rueckert sa domnieva, že obavy sú neopodstatnené. Dividendový vzorec spoločnosti pozostáva zo základnej dividendy vo výške 1 USD na akciu ročne a variabilnej platby navyše viazanej na 40 % až 60 % voľného peňažného toku pri cene zlata nad 1,200 1.20 USD za uncu. To je v súčasnosti dodatočných 1,800 USD za akciu ročne, na základe odhadu manažmentu o cene zlata 300 XNUMX USD, pričom spoločnosť prehodnocuje výplatu vždy, keď sa cena pohne o XNUMX USD v oboch smeroch.
Ruecert modeluje dostatočný cash flow v nasledujúcich rokoch, aby si spoločnosť udržala súčasnú výplatu a zároveň investovala do nových projektov a baní. Poznamenáva, že súčasná výplata 1.20 USD je oveľa bližšie k 40 % voľného peňažného toku ako 60 %, zatiaľ čo sila súvahy Newmontu dáva dodatočnú flexibilitu. (Čistý dlh voči Ebitde bol na konci druhého štvrťroka len 0.3-násobok.) Jeho dividendový výnos nad 5 % by mal dať spodnú hranicu akcie.
"Všetko, čo skutočne potrebujete, aby sa akcie zotavili, je, aby cena zlata zostala na rovnakej úrovni," hovorí Rueckert.
S Newmontom získajú investori solídnu možnosť vyššej ceny zlata vo vysokokvalitnej spoločnosti – s medzitým stabilným príjmom.
Napíšte Nicholas Jasinski o [chránené e-mailom]
