Nie, Credit Suisse neuvidí „výbuch v štýle Lehmana“ – tu je dôvod

Obavy o finančné zdravie švajčiarskeho bankového gigantu Credit Suisse cez víkend viedli k novým obavám trhu z ďalšieho kolapsu podobného pádu Lehman Brothers v roku 2008. Veľa sa hovorí, že kapitálová pozícia Credit Suisse je vystavená veľkému riziku a akcie padajú na nové minimá. v pondelok a náklady na poistenie banky proti nesplácaniu vyskočili na najvyššiu úroveň za viac ako dve desaťročia.

Pôvodne akcie Credit Suisse tankovať v pondelok ráno dosiahli nové minimum 3.70 USD za akciu a neskôr v priebehu dňa sa vrátili späť nad 4 USD za akciu. Akcie v tomto roku klesli zhruba o 60 %, čo je na ceste k najväčšiemu ročnému poklesu v histórii firmy.

Odborníci však tvrdia, že je nepravdepodobné, že Credit Suisse zlyhá, aj keď swapy na úverové zlyhanie (CDS) banky, ktoré ponúkajú ochranu pred zlyhaním, v pondelok prudko vzrástli. Napriek šepkaniu o ďalšom momente „Lehman Brothers“ však väčšina odborníkov z Wall Street v súčasnosti odmieta myšlienku ďalšieho výbuchu typu Veľkej recesie, ktorý otriasa celým finančným systémom.

„Svet je na úplne inom mieste ako v roku 2008, keď došlo k náhlej realizácii rozsiahlych strát v celom finančnom systéme,“ hovorí James Angel, profesor financií na McDonough School of Business Georgetown University. Hoci dnes na trhoch dochádza k „bolestivým zisteniam“ vzhľadom na hroziacu recesiu na obzore, „neexistuje žiadny veľký systémový problém, ktorý by postihol každého ako v roku 2008,“ dodáva.

Ba čo viac, banky dnes čelia oveľa prísnejšiemu regulačnému dohľadu, než tomu bolo počas finančnej krízy, s prísnymi záťažovými testami, aby sa zabezpečilo splnenie kapitálových požiadaviek. Napriek tomu CDS spready Credit Suisse explodujú, pretože trh je podľa Angela v „švábovej mentalite“, kde investori veria, že ak existuje jedna banka s rizikovými kapitálovými úrovňami, je ich viac.

Credit Suisse zostáva „uväznená v kruhovej slučke skazy“ – kde zlé správy len posielajú CDS vyššie a akcie nižšie napriek úsiliu manažmentu znížiť úzkosť trhu, hovorí zakladateľ Vital Knowledge Adam Crisafulli. "Investori by sa nemali nutne ponáhľať s nákupom akcií Credit Suisse, ale silne pochybujeme, že hrozí nejaký druh 'Lehman Moment'."

Najhorším scenárom by podľa odborníkov bolo, ak by švajčiarsky bankový gigant musel vyhlásiť bankrot podľa kapitoly 11. Takáto udalosť by mala negatívne dominové účinky na zvyšok finančného systému, keďže expozícia protistrany sa stáva väčším problémom. Dávno predtým by však banka musela dosiahnuť bod, kedy nebude schopná financovať svoje aktíva: V tomto scenári je veľkou otázkou, ako by regulátori reagovali, hovorí Angel. Firma by bola pravdepodobne nútená rekapitalizovať – získavať peniaze so zníženou sadzbou alebo ísť ešte ďalej a požičiavať si cez diskontné pôžičky centrálnej banky.

V minulosti sa finančné inštitúcie v núdzi pokúšali opraviť kapitálové pomery predajom aktív alebo dokončením obchodu alebo fúzie s inou inštitúciou. Poslednou možnosťou zo strany regulátorov, aby sa vyhli bankrotu, by bolo vládou navrhnuté riešenie podobné roku 2008, keď švajčiarska centrálna banka zakročila núdzové financovanie pre UBS (Credit Suisse v tom čase navýšili kapitál).

Napriek tomu je „explózia v štýle Lehmana“ nepravdepodobná, hovorí Angel, keďže situácia Credit Suisse sa javí viac špecifická pre spoločnosť, kde banka v posledných rokoch urobila chyby so škandálmi a teraz za to platí.

Analytici KBW prirovnali súčasnú situáciu Credit Suisse k situácii Deutsche Bank v roku 2016, keď banka čelila podobným obavám o likviditu. Deutsche Bank v tom čase čelila federálnemu vyšetrovaniu súvisiacemu s cennými papiermi krytými hypotékami, swapy na úverové zlyhanie vzrástli, rating banky sa znížil a niektorí klienti prestali s firmou obchodovať. Tlaky sa však nakoniec zmiernili, pretože banka dosiahla nižší poplatok za vyrovnanie, než sa očakávalo, a získala takmer 8 miliárd dolárov nového kapitálu.

Generálny riaditeľ Credit Suisse Ulrich Körner v správe z víkendu uviedol, že banka sa nachádza v „kritickom momente“ vo svojom úsilí o reštrukturalizáciu, hoci vyzval zamestnancov, aby si nezamieňali „každodenný vývoj cien akcií spoločnosti so silnou kapitálovou základňou“. a likviditná pozícia banky“. Spoločnosť diskutovala o predaji aktív ako súčasť svojej strategickej generálnej opravy, pričom aktualizácia podnikania je naplánovaná spolu so zverejnením ziskov za tretí štvrťrok 27. októbra.

Obaja analytici Deutsche Bank a KBW nedávno odhadli, že reštrukturalizačné plány Credit Suisse budú stáť približne 4 miliardy dolárov.

Akcie Credit Suisse, ktoré sa pohybujú blízko rekordných miním, sú teraz „nákupom pre odvážnych“, CitigroupC
napísali v pondelok analytici na čele s Andrewom Coombsom. Z nového strategického plánu firmy vyplýva „významné riziko realizácie“ a trhy teraz stanovujú ceny za to, čo bude pravdepodobne „veľmi“ zrieďujúce zvýšenie kapitálu, uviedli analytici, hoci neveria, že toto je ďalší moment „2008“. Analytici JPMorgan podobne argumentovali v pondelkovej poznámke, že Credit Suisse má stále „zdravý“ kapitál a likviditu na základe finančných výsledkov za posledný štvrťrok.