(Bloomberg) – Zdá sa, že investori, ktorí možno hľadajú najväčší trh s dlhopismi na svete, aby sa čoskoro zotavili z najhorších strát za posledné desaťročia, sú odsúdení na sklamanie.
Najčítanejšie z Bloombergu
Správa o zamestnanosti v USA v piatok ilustrovala dynamiku ekonomiky tvárou v tvár stupňujúcemu sa úsiliu Federálneho rezervného systému o jej ochladzovanie, pričom podniky rýchlo pridávajú pracovné miesta, zvyšujú sa platy a medzi pracovnú silu vstupuje viac Američanov. Zatiaľ čo výnosy zo štátnych pokladníc klesali, keďže čísla ukázali mierne uvoľnenie mzdových tlakov a zvýšenie miery nezamestnanosti, celkový obraz posilnil špekulácie, že Fed je pripravený pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb – a podržať ich tam – až kým neustúpi nárast inflácie.
Swapoví obchodníci majú o niečo lepšiu šancu, že centrálna banka bude 21. septembra pokračovať vo zvyšovaní svojej referenčnej sadzby o trištvrte percentuálneho bodu a sprísni politiku, až kým nedosiahne približne 3.8 %. To naznačuje väčší potenciál poklesu cien dlhopisov, pretože 10-ročný výnos zo štátnej pokladnice sa počas predchádzajúcich cyklov sprísňovania menovej politiky dostal na vrchol alebo nad maximálnu sadzbu Fedu. Tento výnos je teraz približne 3.19%.
Inflácia a dravosť Fedu „prehryzli trhy“, povedala Kerrie Debbsová, certifikovaná finančný plánovač v Main Street Financial Solutions. "A inflácia nezmizne za pár mesiacov." Táto realita štípe."
Trh štátnych dlhopisov stratil v roku 10 viac ako 2022 %, čím sa dostal do najhlbšej ročnej straty a prvých spätných ročných poklesov minimálne od začiatku 1970. rokov minulého storočia, podľa indexu Bloomberg. Oživenie, ktoré sa začalo v polovici júna, podnietené špekuláciami, že recesia bude mať za následok zníženie sadzieb v budúcom roku, bolo do značnej miery vymazané, keďže predseda Fedu Jerome Powell zdôraznil, že sa priamo zameriava na znižovanie inflácie. Výnosy dvojročných štátnych dlhopisov vo štvrtok dosiahli 3.55 %, čo je najviac od roku 2007.
Krátkodobé reálne výnosy – alebo tie, ktoré sú upravené o očakávanú infláciu – zároveň vzrástli, čo signalizuje výrazné sprísnenie finančných podmienok.
Rick Rieder, hlavný investičný riaditeľ globálneho fixného príjmu v spoločnosti BlackRock Inc., najväčšieho svetového správcu aktív, patrí medzi tých, ktorí si myslia, že dlhodobé výnosy môžu ďalej rásť. V piatkovom rozhovore pre Bloomberg TV povedal, že tento mesiac očakáva zvýšenie úrokových sadzieb Fedu o 75 bázických bodov, čo by bol tretí krok v rade v tejto veľkosti.
Piatková správa o práci, ktorá ukazuje spomalenie rastu miezd, podľa Riedera umožnila trhom „vydýchnuť si“. Povedal, že jeho firma nakupuje nejaké krátkodobé cenné papiere s pevným výnosom, aby sa zmocnila veľkého nárastu výnosov, ale myslí si, že dlhopisy s dlhšou splatnosťou majú ďalší priestor na zvýšenie.
"Vidím, že sadzby sa dlhodobo pohybujú vyššie," povedal. "Myslím si, že sme v rozmedzí. Myslím si, že sme na hornej hranici rozpätia. Ale myslím si, že je dosť ťažké povedať, že sme momentálne videli maximá."
Správa o zamestnanosti bola posledným veľkým pohľadom na trh práce pred tohtoročným zasadnutím Federálneho výboru pre voľný trh.
V nadchádzajúcom týždni skrátenom prázdninami budú zverejnené niektoré ekonomické správy, vrátane prieskumov nákupných manažérov, prehľadu regionálnych podmienok v Béžovej knihe Fedu a týždenných údajov o dávkach v nezamestnanosti. Americké trhy budú v pondelok kvôli Sviatku práce zatvorené a najvýznamnejším indikátorom pred zasadnutím Fedu bude zverejnenie indexu spotrebiteľských cien 13. septembra.
Trh však podrobne analyzuje komentáre od mnohých predstaviteľov Fedu, ktorí budú verejne hovoriť v priebehu budúceho týždňa, vrátane prezidentky Fedu v Clevelande Loretty Mesterovej. V stredu uviedla, že tvorcovia politík by mali do začiatku budúceho roka posunúť sadzbu Fed fondov nad 4 % a naznačila, že v roku 2023 neočakáva zníženie sadzieb.
Greg Wilensky, šéf amerického fixného príjmu v spoločnosti Janus Henderson, povedal, že sa sústreďuje aj na nadchádzajúce zverejnenie mzdových údajov z Atlantského Fedu pred ďalším stretnutím o stanovovaní politík. V piatok ministerstvo práce oznámilo, že priemerný hodinový zárobok sa v auguste medziročne zvýšil o 5.2 %. To bolo o niečo menej ako 5.3 % očakávaných ekonómami, no stále to ukazuje tlak na rast miezd zo strany napätého trhu práce.
"Som v tábore 4% až 4.25% na terminálnej sadzbe," povedal Wilensky. "Ľudia si uvedomujú, že Fed sa nezastaví na miernejších ekonomických údajoch, pokiaľ inflácia dramaticky neklesne."
Prízrak agresívneho sprísňovania Fedu zasiahol aj akcie, takže index S&P 500 tento rok klesol o viac ako 17 %. Zatiaľ čo americké akcie rástli z júnových miním až do polovice augusta, odvtedy vrátili veľkú časť týchto ziskov, pretože stávky na bezprostrednú recesiu a zníženie sadzieb v roku 2023 boli zrušené.
„Musíte zostať pokorní, pokiaľ ide o vašu schopnosť predpovedať údaje a to, ako budú sadzby reagovať,“ povedal Wilensky, ktorého hlavné dlhopisové fondy zostávajú podhodnotené v štátnych dlhopisoch. „To najhoršie máme za sebou, pretože trh robí rozumnejšiu prácu pri stanovovaní cien tam, kde by mali byť sadzby. Veľkou otázkou však je, čo sa deje s infláciou?
Čo sa pozerať
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/no-escape-biggest-bond-loss-200000866.html