Nomura predpovedá zníženie sadzieb Fedu kvôli obavám o finančnú stabilitu

Sam Stovall, hlavný investičný stratég v CFRA, verí, že Federálny rezervný systém bude počas druhého štvrťroka pokračovať vo zvyšovaní sadzieb o 25 bázických bodov, kým sa pozastaví nad udržaním predpísanej úrovne.

Jeho komentáre nadväzujú na jastrabie vyhlásenia predsedu Powella z minulého týždňa v reakcii na tvrdohlavú infláciu.

Predseda FOMC naznačil, že inštitúcia zváži obnovenie zvýšenia o 50 bázických bodov už na marcovom stretnutí.

Avšak do 3 dní od tohto oznámenia bola ikonická banka Silicon Valley (NASDAQ: SIVB), finančník technologického sektora a špecialista na rizikové kapitály, zatvorená, pretože nastala panika okolo plnohodnotného bankového runu.

Kolaps prišiel po meteorickom strojnásobení vkladov banky medzi rokmi 2019 a 2021 v dôsledku ultra uvoľnenej menovej politiky a fiškálnych injekcií z obdobia pandémie.

Na druhej strane, dnes už neexistujúce SVB uložilo väčšinu týchto prílevov do teoreticky bezpečných 10-ročných papierov.

Po prudkom náraste výnosov od roku 2022 sa táto stratégia zrušila, čo viedlo k poklesu hodnoty akcií o 60 % vo štvrtok a potom opäť v piatkovej predtrhovej akcii.

V nedeľu sa pod vodu dostala aj Signature Bank, čo naznačuje, že masaker v regionálnom bankovom systéme USA bude zrejme pokračovať.

Zdá sa, že spoločné vyhlásenia Fedu, ministerstva financií a Federálnej korporácie pre poistenie vkladov (FDIC) urobili málo na upokojenie obáv investorov, pričom regionálne bankové akcie naďalej ustupujú v obchodovaní dňa 13.^th March.

Technologický sektor je navyše obzvlášť citlivý na prepúšťanie.

Robert Kientz, zakladateľ GoldSilverPros, poznamenal,

USA zaznamenali v poslednom štvrťroku dvakrát toľko strát v oblasti technológií ako zvyšok sveta dokopy.

To by mohlo naznačovať ďalšie problémy v už aj tak nadhodnotenom technologickom sektore a banky na západnom pobreží by to postavili do hľadáčika.

Napriek rastúcemu strachu z útokov na regionálne bankové inštitúcie Stovall očakáva, že tvorcovia menovej politiky budú mať priestor a odhodlanie pokračovať v sprísňovaní počas druhého štvrťroka.

Poznamenáva, že akcie s nízkou kapitalizáciou by mohli byť obzvlášť ťažko zasiahnuté, keďže podmienky sa po otrasoch v bankovom systéme už výrazne sprísnili.

Index S&P Small Cap 600 stratil 6.9 % svojej trhovej kapitalizácie za posledných 5 obchodných stretnutí.

Regionálne banky, ktoré sa obávajú nákazy, sa pravdepodobne zdráhajú rozšíriť linky do tohto sektora vzhľadom na jeho slabšie súvahy, nižší prístup ku kapitálu a obmedzený rozsah operácií.

Pivotný výhľad

Podľa CME FedWatch Tool sa dnešná jadrová inflácia zvýšila o 0.5 %, čo poháňalo očakávania o štvrť bodu vyššie z polovice na 82.7 %.

Posledné dni však odhalili krehkosť finančného systému, najmä pokiaľ ide o samotný objem nerealizovaných strát.

V súčasnosti politici prejavujú obmedzenú chuť do boja, keď oznámili, že nástroj vo výške 25 miliárd dolárov na zabezpečenie nového politického nástroja Fedu, programu Bank Term Funding Program (BTFP), ani zďaleka nestačí na pokrytie obrovskej diery v stovkách miliárd dolárov. nerealizované straty hromadiace sa v systéme.

To predstavuje veľkú výzvu pre banky a následne vkladateľov. Ak bude dôvera naďalej erodovať a výsledkom budú zrýchlené výbery, získanie primeraného kapitálu bude prakticky nemožné.

Tlaky na úrokové sadzby a kríza likvidity by sa tak mohli rýchlo stať finančne destabilizujúcimi, čo v rozpore s údajmi CME môže skôr než neskôr prinútiť Fed k prestávke.

Nasledujúci týždeň bude nervózny pre politikov aj trhy.

Ak finančný systém v blízkej dobe chrlí viac zlyhaní, ako sa zdá veľmi možné, Fed bude pravdepodobne nútený pozastaviť sa na ďalšom zasadnutí.

Analytici z Nomury zaujímajú ešte extrémnejšiu pozíciu a očakávajú, že Fed na tlačovej konferencii budúcu stredu oznámi zníženie o 25 bps.

Okrem toho očakávajú, že Fed začne uvoľňovať dlhopisy späť na trh, zatiaľ čo Čína a Japonsko už vykladajú aj americké štátne pokladnice.

Peter Schiff, hlavný ekonóm a globálny stratég spoločnosti Euro-Pacific Capital minulý mesiac uviedol, že dezinflačné trendy (ktoré sa naďalej držia nad 6 %) by sa mohli násilne zvrátiť, ak by bola ruka Fedu prinútená k otočeniu. Tento článok pojednáva o jeho poňatí.

Najsilnejší impulz na utiahnutie sa do náhle a výrazne sprísnených podmienok môže byť výsledkom obáv z druhu obnovenej inflácie, pred ktorou už varoval Schiff.