V otázke inflácie máme problém s definíciami

Zdá sa, že pri inflácii máme problém s definíciami. Presnejšie povedané, zdá sa, že každý chce dať inflácii definíciu na rozdiel od akceptovania the,en definícia. Je to slovný ekvivalent rôznych autorov, ktorí sa rozhodli, že „vynikajúci“ nie je jednoducho „skvelý“ a že to, čo znamená skvelý, bude mať teraz rôzne významy vrátane zlého, priemerného a korpulentného. Nie, vynikajúce znamená jednu vec.

Historicky mala inflácia jedinečný význam. Išlo o devalváciu meny. Inflácia bola v Nemecku na začiatku 1920. rokov, keď hodnota klesla na menej ako štyri miliardy dolára. V Argentíne mal peso miliardár z 1950. rokov XNUMX. storočia hodnotu centov o niekoľko desaťročí neskôr vďaka devalvácii pesa. Pred dolárovaním Zimbabwe (zoficiálnením toho, čo trhy už dávno predtým zoficiálnili), „dolár“ v krajine prudko klesol, takže na celom svete je nespočetné množstvo ZWD miliardárov, vrátane toho vášho.

Toto je užitočné uviesť v súvislosti so spoluautorom článku profesora Dartmouthu Andrewa Levina a hlavného ekonóma Rosenberg Capital Markets Mickeyho Levyho. Napísali, že ministerstvo práce nedávno „potvrdilo niečo, čo už viete: Inflácia je príliš vysoká“. Nepýta sa, prečo by sa názor ministerstva práce týkal niečoho, čo súvisí s dolárom. Jednoduchou pravdou je, že miera nezamestnanosti nemá nič spoločné s infláciou. Zamyslite sa nad tým.

Zrodila sa nemecká hyperinflácia z príliš veľkého počtu pracujúcich a prosperujúcich Nemcov? Stalo sa to isté v Argentíne a Zimbabwe? Tieto otázky sú rétorické.

Odtiaľ Levin a Levy poznamenávajú, že čitatelia sa „možno čudujú, aký je plán Federálneho rezervného systému“ na zníženie inflácie. Pýtajú sa otázku, aby zdôraznili, že o konkrétnom pláne na zastavenie inflácie: „Zdá sa, že to nevie ani Fed“. A nemalo by to vedieť. Naozaj, prečo by mal Fed plán na boj proti inflácii? Otázka nie je taká hlúpa, ako sa môže zdať. Aj keď sa na to v modernej dobe zabudlo, dolárová politika nie je súčasťou portfólia Fedu. V preklade, úloha Fedu nemá nič spoločné s udržiavaním stabilného, ​​neinflačného dolára. História je tu jasná.

Keď sa FDR rozhodla devalvovať dolár z 1/20^th zlatej unce na 1/35^th v roku 1933 tak urobil napriek veľkému protestu predsedu Fedu Eugena Meyera. Meyer bol taký rozhorčený, že rezignoval na politickú voľbu, ktorou bol bezmocný prestať. A hoci Arthur Burns neodstúpil kvôli rozhodnutiu prezidenta Nixona prerušiť spojenie dolára so zlatom, vášnivo proti tomu protestoval. bez úspechu. Dolár skolaboval v 1970. rokoch. Kolaps bol inflácie a Fed s tým nemohol nič urobiť. Fed opäť nerobí dolárovú politiku. To nikdy nebolo.

Preto sa kladie otázka, či má Fed plán na to, čo je fenomén meny. Samozrejme, že nie.

To všetko vedie k otázke o dolári pod vedením Joea Bidena. Keďže je to akceptované ako „Bidenova inflácia“, dolár musel skolabovať? V skutočnosti od januára 2021 vzrástla voči každej hlavnej cudzej mene a podobne vzrástla o slušnú sumu voči zlatu. V preklade by to bola prvá inflácia v histórii ľudstva, pri ktorej mena vzrástla.

Je užitočné upozorniť na tvrdenie Levina a Levyho, že „Ekonomika teraz čelí vážnemu riziku pretrvávajúcej vysokej inflácie.“ Nevysvetlené je prečo. Nemecká hyperinflácia bola ukončená o týždeň. Jeho inflácia po 21. svetovej vojne podobne rýchlo skončila zavedením nemeckej marky. V USA očividne nemáme hyperinfláciu, ale dolár je určite slabý v roku XNUMX^st storočia zmysel. Predovšetkým dolár výrazne klesol počas prezidentovania Georgea W. Busha a Baracka Obamu. Ak by Biden chcel, mohol by usporiadať tlačovú konferenciu s Janet Yellen, na ktorej by títo dvaja mohli vyjadriť preferenciu pre silnejší a stabilnejší dolár. Inflácia opravená.

Pri zameraní sa na ceny ako dôkaz inflácie sa Levin a Levy prinajlepšom zameriavajú na symptómy. Obviňovať infláciu z rastúcich cien je ako viniť dážď na mokré chodníky. Príčinnosť je obrátená. Pri pohľade na dnešok máme údajne infláciu v čase rastúceho dolára voči menám a zlatu. Aby som parafrázoval môjho priateľa Davida Bahnsena, nespôsobil by ten druhý aspoň spochybňovať svoje závery inflačných jastrabov?

Predstavte si, že ceny môžu rásť z rôznych dôvodov, ktoré nemajú nič spoločné s devalváciou meny. Naopak, jedným z najväčších ťahúňov poklesu cien je rozdelená práca. Je deľba práce deflačná? To určite nie a nie preto, že by to nebol menový fenomén, keďže rozdelená práca umožňuje obrovskú špecializáciu na ceste k poklesu cien. V tomto zmysle sú dnes vysoké ceny akýmsi prejavom toho, čo je zrejmé: globálne blokády vyvrhli alebo ohrozili bilióny globálnych obchodných vzťahov. Ceny sú dnes prirodzene vyššie, ale to nie je inflácia. Pozrite sa znova na dolár.

Čitateľ si kladie otázku, či Levin a Levy nehľadajú na nesprávnych miestach. Obávajú sa, že Fed by mohol ignorovať možnosť, že „inflácia by sa mohla ukázať ako oveľa vyššia“, a ako také uvádzajú možnosť, že Fed nehýbe dostatočne. Čo má však zvyšovanie umelej sadzby spoločné s hodnotou dolára? Navyše, ak existuje skutočná inflácia typu zhýralej meny, nie je Fed trochu zbytočný? Naozaj, ktorý súkromný veriteľ by nezvýšil úrokové sadzby pôžičiek uprostred klesajúceho dolára?

Levin a Levy tiež píšu o „bezprecedentnom fiškálnom stimule“ ako o zdroji vyšších cien, ale vlády môžu dať len to, čo si vzali. Vláda nemôže vytvárať dopyt a určite nemôže poraziť infláciu tým, že ľudí postaví bez práce. Je záhadou, že tam to Levin a Levy nechajú; vracajú sa k hagiografii Paula Volckera a klamstvu, že liekom na infláciu je ekonomické zúfalstvo. Reálnejšie povedané, Ronald Reagan sa snažil zvrátiť devalváciu dolára prezidenta Nixona.

Prezidenti opäť dostanú dolár, ktorý chcú. Za predpokladu inflácie je oprava jednoduchá. Zdá sa, že výzvou sú definície.