Len polovica Wall Street nesúhlasí s Federálnym rezervným systémom

Federálny rezervný systém prúd politika zvyšovania úrokových sadzieb sa zameriava na prekonanie príliš vysokej inflácie. Wall Street budúcnosť analýza predvída úspech Fedu, čím vytvára nižšiu, stabilnú infláciu a úrokové sadzby. Preto medzi Fedom a Wall Street nie je zjavná nezhoda.

Prečo teda existujú správy o tom, že títo dvaja nesúhlasia? Pretože pohľad na Wall Street má dve strany. Jedna polovica súhlasí a druhá nesúhlasí.

Dve polovice Wall Street

Prvým sú profesionáli, ktorí sa špeciálne zameriavajú na úrokové sadzby a infláciu: bankári, analytici dlhopisov a správcovia dlhopisových fondov. Sú užšie zosúladené s myslením a konaním Fedu, najmä s prihliadnutím na riziká nesprávneho posúdenia inflácie. (Pamätajte, že cenné papiere s pevným výnosom sú vydané na milosť a nemilosť inflácii a pohybom úrokových sadzieb. Plytká alebo mierna recesia je menej znepokojujúca a môže byť dokonca vítaná.)

Druhým sú odborníci, ktorí sa špeciálne zameriavajú na ekonomiku a rast podnikania: investiční bankári, akcioví analytici a správcovia akciových fondov. Zameriavajú sa na riziká príliš tvrdého stláčania Fedu a vzniku recesie. (Pamätajte, že pokiaľ ide o akcie, inflácia často sprevádza rast. Preto týmto profesionálom vyhovuje stabilná mierna inflácia ako riskovanie recesie, aby sa inflácia dostala späť na 2 %).

Rozkol je viditeľný v týchto dvoch piatkových (13.) článkoch v Wall Street Journal, hoci výrazy „peňažní manažéri“ a „investori“ sa vzťahujú na obe strany Wall Street.

Predná strana: "Trhy, Fed sa rozdelil na prognózy sadzieb"

„Mnohí peňažní manažéri predpovedajú, že inflácia vyvrcholila a že cenové tlaky klesnú tak rýchlo, že Fed do konca roka vezme späť niektoré zo svojich zvýšení úrokových sadzieb, ako to urobil v roku 2019 len sedem mesiacov po poslednom zvýšení.

"Predstavitelia Fedu tlčú inú správu: Tento čas bude iný, pretože inflácia je oveľa vyššia."

V časti „Počuté na ulici“: „Pokiaľ ide o infláciu, investori bojujú proti Fedu"

„Investori si teda myslia, že inflácia rýchlo klesne – že tvorcovia politík nakoniec zvýšia sadzby o menej, ako si myslia, a v skutočnosti ich do konca roka znížia. Tvorcovia politiky sa pravdepodobne obávajú, že optimizmus investorov ohľadom sadzieb by mohol preniknúť do ekonomiky, čím by sa boj o infláciu predĺžil.“

Naozaj Wall Street očakáva 2% infláciu? Nie

Ceny futures v súčasnosti ukazujú očakávania poklesu úrokových sadzieb počnúc koncom roka. Dlhodobejšie úrokové sadzby sú však výrazne nad úrovňou 2 %. Dobrým spôsobom, ako zistiť, čo predpovedá Wall Street, je preskúmať výnosovú krivku dlhopisov s nulovým kupónom. Bez úrokových platieb každý dlhopis akumuluje svoju úrokovú sadzbu počas svojho obdobia. Skúmaním zloženej sadzby pre dva rôzne výrazy môžeme vypočítať úrokovú sadzbu pre budúci interval.

V tabuľke nižšie sú uvedené výnosy dlhopisov s nulovým kupónom k ​​31. decembru 2022 za každý rok, 1 až 10 (2023 – 2032), spolu s výnosmi v intervale (budúci rok). Všimnite si štyri položky týkajúce sa intervalových výnosov (posledný stĺpec):

• Výnosy za roky 1 a 2 (2023-2024) sú na súčasnej hornej hranici federálnych fondov Fedu 4.5 %.
• Výnos za rok 3 (2025) je stále relatívne vysoký na úrovni 3.9 %
• Výnosy za roky 4 a 5 (2026-2027) klesajú na 3.6 %, potom na 3.5 % (najnižšie)
• Výnosy za roky 6 až 10 (2028 – 2032) vykazujú normálny, rastúci vzor výnosovej krivky od 3.5 % do 4.1 %

Takže aj keď úrokové sadzby nedávno klesli, výnos každého budúceho roka je ocenený výrazne nad 2 %. Inými slovami, strana Wall Street s pevným príjmom zahŕňa riziká, že Fed neuspeje rýchlo alebo úplne – to znamená, že zvažujú úplný obraz možných výsledkov, nielen ten najpravdepodobnejší.

Z prvého článku WSJ vyššie:

"Aby som bol úprimný, neviem, prečo sú trhy také optimistické, pokiaľ ide o infláciu," povedala prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Dalyová po zasadnutí Fedu minulý mesiac. „Myslím si, že sú cenené za dokonalosť,“ povedala.

"Predstavitelia Fedu," povedala pani Dalyová, "nemajú luxus ceny za dokonalosť...." Musíme si predstaviť, aké sú riziká pre infláciu.“

Pointa: Nevsádzajte na jeden výsledok

Počet a veľkosť neistôt a rizík na trhoch je teraz abnormálne vysoká. To znamená, že určenie spôsobu investovania je obzvlášť neisté a riskantné. Pre akcie je to dnes náročné, pretože akciová strana Wall Street sa sústreďuje na blížiaci sa koniec hry Fedu, keď sa vráti šťastie a rast.

Fed varuje, že nie sú takí sebavedomí, takže očakávajte vyššie úrokové sadzby s neistým účinkom. Navyše, Fed vychádza predovšetkým z pozorovaných výsledkov a nie z obľúbenej prognózy. Navyše riziko, že sa pomýlite a budete musieť začať odznova, je pre Fed neprijateľné.

Takže aj keď je „čakanie, kým sa usadí prach“ zvyčajne stratovou stratégiou pri investovaní, tentoraz to vyzerá ako vhodné. Možnosť ďalšieho spomalenia rastu a zníženia príjmov a zárobok je dostatočne vysoký na to, aby udržal aspoň nejakú hotovosť pre prichádzajúce príležitosti. To isté pre dlhodobé dlhopisy. Prečo blokovať dnešné výnosy, keď Federálny rezervný systém hovorí o ďalšom zvyšovaní sadzieb?

Stať sa optimistom príliš skoro môže spôsobiť nešťastie, pochybnosti a ľútosť – emócie, ktoré sťažujú rozhodovanie, čo robiť ďalej.