OPEC+ by nemal vyhodiť Rusko zo skupiny

Možnosť, že Rusko bude požiadané, aby formálne alebo de facto opustilo OPEC+, mi pripomína starú karikatúru, v ktorej sa niektorým členom OPEC vyhráža vylúčením a veselo odpovedajú: „Sľubujete? Realita je taká, že skupina existuje, aby povzbudila (zdvorilostná fráza) vývozcov, aby vládli vo výrobe vždy, keď ceny klesnú. Stojí za zmienku, že ku všetkým významným nárastom cien v minulosti došlo v dôsledku vonkajších udalostí, akými sú iránska revolúcia alebo arabská jar, a nie v dôsledku toho, že sa členovia rozhodli, že chcú vyššie ceny. (Vylučujem prípady, keď konali, aby pomohli cenám zotaviť sa po kolapse, ako v roku 1999.)

Trh s ropou a úloha OPEC v ňom sú klasickými príkladmi problému parazitovania, teda že všetci producenti profitujú z akcií skupiny, ktorá nesie celé bremeno. Organizácia má prirodzene problémy s dodržiavaním pravidiel, pretože podvádzanie sa zvyčajne vypláca: neexistujú žiadne formálne sankcie za nedodržiavanie pravidiel a jediným dostupným mechanizmom presadzovania je zrušenie ceny. Nie je to úplne jadrová možnosť, ale členovia – a najmä Saudi, ktorí sú uviaznutí v úlohe presadzovateľov – sa zdráhajú využiť ju. Nemajú žiadny ekvivalent k odvolaniu Texaskej železničnej komisie na Texas Rangers.

Dôvod vylúčenia Ruska z organizácie sa točí okolo pokračujúcich ekonomických sankcií, ktoré sťažujú splnenie jeho kvóty. Od apríla sa predpokladá, že ruská produkcia ropy klesla o 1 mb/d a projekcie naznačujú, že strata by mohla v nasledujúcich mesiacoch dosiahnuť 3 mb/d tržieb. Vyhliadka už spôsobila prudký nárast cien, pričom každý malý krok smerom k európskym sankciám za nákup ropy pridával niekoľko dolárov za barel, hoci len na pár dní.

Iní členovia OPEC+ doteraz odmietli zvýšiť produkciu nad svoje kvóty s cieľom kompenzovať stratené dodávky ruskej ropy, čiastočne preto, že straty budú pravdepodobne dočasné, keďže producenti ropy v tejto krajine nachádzajú nových zákazníkov, a čiastočne z obavy, že môže potrebovať pomoc od Ruska v budúcich obdobiach oslabenia trhu.

Aké dôležité je Rusko pre OPEC+? Začiatkom roku 2020 Rusko prispelo 2.5 mb/d znížením k úsiliu skupiny o stabilizáciu trhu, čo je suma, ktorú prekonala iba Saudská Arábia. S Azerbajdžanom a Kazachstanom, ktoré boli nepochybne výrazne ovplyvnené ruskou účasťou, tvorili 1/3 zníženia. Pri spätnom pohľade sa kvóty ukázali ako príliš prísne a pred začatím invázie zvýšili cenu Brentu na 100 dolárov. Napriek tomu je jasné, že Rusko bolo, ak nie základným pilierom, hlavnou baštou úsilia skupiny.

Netreba dodávať, že ďalší pokles dopytu v súvislosti s pandémiou covid sa v nasledujúcom desaťročí javí ako veľmi nepravdepodobný, ale Rusko a jeho predchodca Sovietsky zväz často pomáhali stabilizačným snahám OPEC-u, aj keď s rôznym stupňom dodržiavania predpisov. Napriek tomu, ak vezmeme do úvahy zníženie ruských dodávok v decembri 2016, posledná dohoda o kvótach pred pandémiou bola iba 300 tb/d, čo je množstvo, ktoré by mohli ľahko vyrovnať producenti z Blízkeho východu.

Nákaza sa však netýka len vírusov. V rámci dohody o pandémii OPEC+ prišlo k zníženiu o viac ako 1 mb/d od ostatných nečlenských krajín OPEC a väčšina z nich by sa pravdepodobne neuskutočnila bez ruskej účasti. Pri opätovnom pohľade na rok 2016, nečlenské štáty OPEC okrem Ruska ponúkli iba 260 tb/d zníženia, čo je relatívne malé množstvo, ale prinajmenšom psychologicky podporujúce snahy OPEC.

A historicky sa dokonca aj producenti OPEC odvolávali na dodržiavanie ostatných členov koncom 1990. rokov, keď bola venezuelská produkcia ďaleko nad kvótami a spočiatku netrpeli žiadnymi sankciami. V reakcii na to takmer všetci ostatní členovia nechali svoju produkciu vyšplhať sa nad kvótu, ako ukazuje obrázok nižšie. Tento trend bol jednoznačne alarmujúci pre Saudov, ktorí trvali na zvýšení kvót, aby mohli zodpovedať výrobnej politike ostatných bez toho, aby porušili svoje vlastné kvóty. (V tomto prípade bola Caesarova manželka promiskuitná, ale Caesar sa rozhodol byť mimo podozrenia.)

Otázkou pre členov OPEC+ sa stáva otázka, či dokážu udržať Rusko dostatočne šťastné, aby sa mohlo podieľať na budúcich snahách o stabilizáciu trhu, ktoré budú pravdepodobne potrebné, keď sa vojna skončí, a najmä ak Irán a/alebo Venezuela uniknú účinkom sankcií. Jednoduché odstránenie Ruska zo skupiny teraz, akokoľvek slušne urobené, značne sťaží získanie budúcej spolupráce, čo spôsobí väčšiu nestálosť cien a zvýši frekvenciu a závažnosť cenových vojen.

Jedným z možných riešení by bolo nastaviť kvóty OPEC+ dostatočne vysoké na to, aby ostatní členovia mohli zvýšiť produkciu s cieľom vykompenzovať stratu ruských dodávok, pričom by sa malo trvanie dohody udržať krátke, nie dlhšie ako tri mesiace, takže návrat dodávok z Ruska by znamenal úrovne kvót skupín znížené na kompenzáciu. Išlo by o opak dohody z roku 1998, kde sa kvóty skupín zvýšili, aj keď väčšina členov už produkovala naplno, ale saudskému zvýšeniu sa dalo vyhovieť. Stanovte skupinovú kvótu tak, aby sa rovnala očakávanému dopytu, plus množstvo produkcie pod kvóty Angoly, Nigérie a ďalších, ako aj očakávané nižšie ruské dodávky ropy. Rusko by s tým nemuselo byť spokojné a uprednostňovalo vojnové cenové prémie za často zľavnený predaj ropy, ale mohlo by sa to ukázať ako prijateľný kompromis.

OPEC+ by sa mohol obávať, že ruská ponuka sa zotaví rýchlejšie, ako sa očakávalo, alebo že recesia zníži svetový dopyt, takže ich kvóty budú také vysoké, že sa začnú obnovovať globálne zásoby. Ale vzhľadom na to, aké nízke sú v súčasnosti, po niekoľkých mesiacoch budovania zásob dokonca 2 mb/d sa ceny nevrátia pod 60 USD, kde boli pred vypuknutím pandémie. A skupina ukázala, že môže konať okamžite, keď si to situácia vyžaduje, takže riziko vyvolania nového kolapsu cien sa zdá byť relatívne nízke. Čo však neznamená, že členovia OPEC+ by s týmto hodnotením súhlasili a ako vždy je jednoduchšie nerobiť nič.