Stanovisko: Akcie spoločnosti Adobe boli napadnuté za to, že minuli 20 miliárd dolárov na Figmu. Teraz však vlastní vzácnu spoločnosť.

Prečítajte si: Nervózni investori odmietajú technologické obchody. Stačí sa pozrieť na Adobe.

V rámci transakcie s polovičnou hotovosťou a polovičnými akciami v hodnote 20 miliárd dolárov sa Figma stala najvyššou transakciou SaaS v cloudovom meradle, ktorá sa kedy uskutočnila. Odhadované príjmy vo výške 400 miliónov dolárov za celý rok 2022 predstavujú približne 50-násobok tohtoročných príjmov, čo je podľa mňa druhý najväčší softvér ako servisný obchod v histórii. 

Na tomto trhu, kde je rast persona non grata, trh považoval túto dohodu za príliš ďaleko. V tomto prípade sa však trh mohol mýliť.

Figma patrí medzi najrýchlejšie rastúce spoločnosti 

Ak nepoznáte Figmu, je to rozpálená spoločnosť podporovaná podnikmi (pred štvrtkom), ktorá vyrába nástroje na spoluprácu na digitálne zážitky. Kým Figma bola založená v roku 2011, prvých päť rokov sa snažili dostať k produktu. Spoločnosť vytlačila svoj prvý dolár v tržbách v roku 2017 a v roku 400 dosiahne ročný opakujúci sa príjem (ARR) 2022 miliónov dolárov. 

Pre tých, ktorí nie sú oboznámení s ekonomikou SaaS, je pozoruhodné dosiahnuť 400 miliónov dolárov v opakovaných príjmoch za niečo vyše 10 rokov. Urobiť to päť rokov od prvého dolára príjmov je však ešte pôsobivejšie.

Pre porovnanie, priemerná spoločnosť SaaS v cloudovom meradle zaúčtuje príjmy vo výške 10 miliónov dolárov po približne 4.5 rokoch. Kimchi Hill. V tej istej štúdii, ktorá hodnotila viac ako 72 spoločností SaaS, ktoré dosiahli 100 miliónov dolárov, sa to podarilo iba ôsmim za menej ako päť rokov od prvého dolára – a to bolo presne 100 miliónov dolárov. Väčšine trvá päť až 10 rokov, kým dosiahne 100 miliónov dolárov, a známe mená ako DocuSign
DOCU,
-6.14%,
coupe
POHÁR,
-4.28%,
RingCentral
RNG,
-5.34%
a Five9
FIVN,
-4.22%
trvalo 10 až 15 rokov. 

Okrem rýchleho rastu spoločnosť tiež funguje spôsobom, ktorý by mali chváliť aspoň tí najmúdrejší investori. Jeho 150 % čistá miera udržania zákazníkov, 90 % hrubé marže, vysoký organický rast a pozitívny prevádzkový cash flow z neho robia viac toho, čo investori v dnešnej spoločnosti chcú. Spoločnosť Adobe už rastie dvojciferne, hrá na atraktívnych trhoch, spája ARR a v tomto bode zaznamenala, že jej násobok sa dostal zo svojich maxím. 

Tiež stojí za zváženie, ako môže Figma ťažiť zo silnej trhovej pozície Adobe, známeho produktového portfólia a definovaných kanálov a stratégií uvedenia na trh, aby urýchlila svoj rast v tomto priestore s celkovým adresným trhom približne 16.5 miliardy USD. 

Zriedkavé spoločnosti sú stále zriedkavé 

Možno to znie, ako keby som sa nad touto dohodou tešil. Chcem mať jasno v tom, že nie som. Aspoň zatiaľ nie.

Avšak úľ trhu môže byť občas dosť zmätený a existuje tu príbeh založený na údajoch, ktorý ospravedlňuje rozhodnutie Adobe kúpiť Figmu za takú vysokú cenu. Žiaľ, s istotou to nebudeme vedieť až o päť či dokonca 10 rokov. Investorom sa to nemusí páčiť, ale životnosť Adobe závisí od dlhodobejšieho fungovania. 

Tvrdá ekonomika alebo nie, zriedkavé spoločnosti sú stále zriedkavé a Figma prechádza trhovými podmienkami a prináša rast na veľkom trhu, pričom priťahuje Adobe za bezprecedentnú cenu. Možno vyššia, ako mala alebo mohla zaplatiť. 

Avšak na základe rýchleho rastu výnosov, silného čistého zachovania dolárov, 100 % miery rastu v roku 2022, obrovských marží a zjavných synergií v rámci portfólia Adobe to môže byť práve Adobe, kto sa na tom bude smiať naposledy. 

Daniel Newman je hlavným analytikom spoločnosti Výskum futurum, ktorá poskytuje alebo poskytovala výskum, analýzy, poradenstvo alebo konzultácie spoločnostiam Adobe, Five9 a desiatkam ďalších technologických spoločností. Ani on, ani jeho firma nemajú žiadne majetkové pozície v uvedených spoločnostiach. Sledujte ho na Twitteri @danielnewmanUV.