Prevzatia sú zvyčajne priateľské záležitosti. Vedúci predstavitelia spoločností sa zúčastňujú na prísne tajných rozhovoroch s jednou spoločnosťou alebo skupinou investorov, ktorí predkladajú ponuku na inú firmu. Po niekoľkých rokovaniach spoločnosti zapojené do fúzie alebo akvizície oznámili uzavretie dohody.
Spoločnosti majú vo svojom arzenáli rôzne opatrenia na odvrátenie takýchto nechcených pokrokov. Jedným z najúčinnejších opatrení proti prevzatiu je plán práv akcionárov, ktorý je tiež výstižnejšie známy ako „pilulka jedu“. Je navrhnutý tak, aby zabránil investorovi nahromadiť väčšinový podiel v spoločnosti.
existuje mnoho varianty jedových piluliek, ale vo všeobecnosti zvyšujú počet akcií, čo následne riedi podiel záujemcu a spôsobuje mu značnú finančnú stratu.
Povedzme, že spoločnosť má v obehu 1,000 10 akcií v hodnote 10,000 USD, čo znamená, že spoločnosť má trhovú hodnotu 100 1,000 USD. Aktivistický investor kúpi 10 akcií za cenu 10 XNUMX USD a nahromadí významný XNUMX % podiel v spoločnosti. Ale ak má spoločnosť jedovatú pilulku, ktorá sa spustí, keď akýkoľvek nepriateľský záujemca vlastní XNUMX % jej akcií, všetci ostatní akcionári by zrazu mali možnosť kúpiť ďalšie akcie za zvýhodnenú cenu – povedzme polovicu trhovej ceny. To má za následok rýchle rozriedenie pôvodného podielu aktivistického investora a tiež to, že má oveľa nižšiu hodnotu ako predtým.
Twitter prijal podobné opatrenie. Ak ktorýkoľvek akcionár nahromadí 15% podiel v spoločnosti pri kúpe, ktorú neschválilo predstavenstvo, ostatní akcionári by získali právo kúpiť ďalšie akcie so zľavou, čím by sa rozriedil 9.2% podiel, ktorý Musk nedávno kúpil.
Jedovaté pilulky sú čiastočne užitočné, pretože sa dajú rýchlo prijať, ale zvyčajne majú dátum spotreby. Jedovatá pilulka, ktorú prijal napríklad Twitter, vyprší o jeden rok.
Úspešná taktika
Mnoho známych spoločností, ako napríklad Papa John's PZZA, + 3.65%, Netflix NFLX, + 3.18%, Rozpočtová skupina JCPenney a Avis AUTO, + 7.08% použili jedovaté pilulky na úspešné odvrátenie nepriateľských prevzatí. A prijalo takmer 100 spoločností otravné pilulky v roku 2020, pretože sa obávali, že ich rastúce ceny akcií spôsobené pandemická trhová mdloba, by ich urobil zraniteľnými voči nepriateľským prevzatiam.
Nikto niekedy spustil—alebo prehltnutý — jedovatú pilulku, ktorá bola navrhnutá na odrazenie nevyžiadanej ponuky na prevzatie, čo ukazuje, aké účinné sú takéto opatrenia pri odrazení pokusov o prevzatie.
Tieto typy opatrení proti prevzatiu sú všeobecne odsúvané ako a zlá prax podnikového riadenia ktoré môžu poškodiť hodnotu a výkonnosť spoločnosti. Možno ich považovať za prekážku schopnosti akcionárov a outsiderov monitorovať manažment a skôr ide o ochranu predstavenstva a manažmentu ako o prilákanie štedrejších ponúk od potenciálnych kupcov.
Jedovatá pilulka však nie je spoľahlivá. Uchádzač, ktorý čelí jedovatej pilulke, by sa mohol pokúsiť tvrdiť, že predstavenstvo nekoná v najlepšom záujme akcionárov, a obrátiť sa priamo na nich prostredníctvom súťažná ponuka—nákup akcií priamo od iných akcionárov za prirážku vo verejnej ponuke — alebo a proxy súťaž, ktorá zahŕňa presvedčenie dostatočného množstva kolegov akcionárov, aby sa pripojili k hlasovaniu o vylúčení časti alebo celého existujúceho predstavenstva.
Stanovisko: Fungujú jedovaté pilulky? Finančný expert vysvetľuje nástroj proti prevzatiu, ktorý Twitter dúfa, že udrží Elona Muska na uzde
Prevzatia sú zvyčajne priateľské záležitosti. Vedúci predstavitelia spoločností sa zúčastňujú na prísne tajných rozhovoroch s jednou spoločnosťou alebo skupinou investorov, ktorí predkladajú ponuku na inú firmu. Po niekoľkých rokovaniach spoločnosti zapojené do fúzie alebo akvizície oznámili uzavretie dohody.
Ostatné prevzatia sú však svojou povahou nepriateľskejšie. Nie každá firma chce byť prevzatá. To je prípad Tesly
+ 2.38%
-4.73% .
TSLA,
Generálny riaditeľ Ponuka Elona Muska 43 miliárd dolárov kúpiť Twitter
TWTR,
Spoločnosti majú vo svojom arzenáli rôzne opatrenia na odvrátenie takýchto nechcených pokrokov. Jedným z najúčinnejších opatrení proti prevzatiu je plán práv akcionárov, ktorý je tiež výstižnejšie známy ako „pilulka jedu“. Je navrhnutý tak, aby zabránil investorovi nahromadiť väčšinový podiel v spoločnosti.
Twitter prijal jedovatú pilulku plán na 15. apríla, krátko potom Musk predstavil svoju ponuku na prevzatie v podaní cenných papierov a burzy.
Ja som odborník na podnikové financie. Dovoľte mi vysvetliť, prečo sú jedovaté pilulky účinné pri odvracaní nevyžiadaných ponúk, aspoň doteraz.
Čo je to jedovatá pilulka?
Jedovaté pilulky boli vyvinuté na začiatku 1980. rokov XNUMX. storočia ako obrannú taktiku proti korporátnym nájazdníkom na efektívne otrávenie ich snáh o prevzatie – pripomína to samovražedné pilulky, ktoré špióni údajne prehltnú, ak ich chytia.
existuje mnoho varianty jedových piluliek, ale vo všeobecnosti zvyšujú počet akcií, čo následne riedi podiel záujemcu a spôsobuje mu značnú finančnú stratu.
Povedzme, že spoločnosť má v obehu 1,000 10 akcií v hodnote 10,000 USD, čo znamená, že spoločnosť má trhovú hodnotu 100 1,000 USD. Aktivistický investor kúpi 10 akcií za cenu 10 XNUMX USD a nahromadí významný XNUMX % podiel v spoločnosti. Ale ak má spoločnosť jedovatú pilulku, ktorá sa spustí, keď akýkoľvek nepriateľský záujemca vlastní XNUMX % jej akcií, všetci ostatní akcionári by zrazu mali možnosť kúpiť ďalšie akcie za zvýhodnenú cenu – povedzme polovicu trhovej ceny. To má za následok rýchle rozriedenie pôvodného podielu aktivistického investora a tiež to, že má oveľa nižšiu hodnotu ako predtým.
Twitter prijal podobné opatrenie. Ak ktorýkoľvek akcionár nahromadí 15% podiel v spoločnosti pri kúpe, ktorú neschválilo predstavenstvo, ostatní akcionári by získali právo kúpiť ďalšie akcie so zľavou, čím by sa rozriedil 9.2% podiel, ktorý Musk nedávno kúpil.
Jedovaté pilulky sú čiastočne užitočné, pretože sa dajú rýchlo prijať, ale zvyčajne majú dátum spotreby. Jedovatá pilulka, ktorú prijal napríklad Twitter, vyprší o jeden rok.
Úspešná taktika
Mnoho známych spoločností, ako napríklad Papa John's
+ 3.65% ,
+ 3.18% ,
+ 7.08%
PZZA,
Netflix
NFLX,
Rozpočtová skupina JCPenney a Avis
AUTO,
použili jedovaté pilulky na úspešné odvrátenie nepriateľských prevzatí. A prijalo takmer 100 spoločností otravné pilulky v roku 2020, pretože sa obávali, že ich rastúce ceny akcií spôsobené pandemická trhová mdloba, by ich urobil zraniteľnými voči nepriateľským prevzatiam.
Nikto niekedy spustil—alebo prehltnutý — jedovatú pilulku, ktorá bola navrhnutá na odrazenie nevyžiadanej ponuky na prevzatie, čo ukazuje, aké účinné sú takéto opatrenia pri odrazení pokusov o prevzatie.
Tieto typy opatrení proti prevzatiu sú všeobecne odsúvané ako a zlá prax podnikového riadenia ktoré môžu poškodiť hodnotu a výkonnosť spoločnosti. Možno ich považovať za prekážku schopnosti akcionárov a outsiderov monitorovať manažment a skôr ide o ochranu predstavenstva a manažmentu ako o prilákanie štedrejších ponúk od potenciálnych kupcov.
Avšak, akcionári môžu mať prospech z jedovatých piluliek ak vedú k vyššej ponuke pre spoločnosť napr. To sa už môže stať s Twitterom ako ďalším uchádzačom – 103 miliardovou spoločnosťou private equity –sa mohli objaviť.
Jedovatá pilulka však nie je spoľahlivá. Uchádzač, ktorý čelí jedovatej pilulke, by sa mohol pokúsiť tvrdiť, že predstavenstvo nekoná v najlepšom záujme akcionárov, a obrátiť sa priamo na nich prostredníctvom súťažná ponuka—nákup akcií priamo od iných akcionárov za prirážku vo verejnej ponuke — alebo a proxy súťaž, ktorá zahŕňa presvedčenie dostatočného množstva kolegov akcionárov, aby sa pripojili k hlasovaniu o vylúčení časti alebo celého existujúceho predstavenstva.
A súdiac podľa jeho tweetov k jeho 82 milióna sledovateľov na Twitteri, Že Zdá sa, že to je to, čo robí Musk.
Tuugi Chuluun je docentom financií na Loyola University Maryland.
Viac o Muskovej nepriateľskej ponuke
Jack Dorsey: Predstavenstvo Twitteru je „stále dysfunkciou spoločnosti“
Očakáva sa, že Twitter povie nie Elonovi Muskovi, pretože vlastník Yahoo Apollo prejaví záujem: správa
Barron: Elon Musk neodíde, ak ho Twitter odmietne. Tu je to, čo by mohol zaplatiť
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/do-poison-pills-work-a-finance-expert-explains-the-anti-takeover-tool-that-twitter-hopes-will-keep-elon- musk-atbay-11650384088?siteid=yhoof2&yptr=yahoo