Stanovisko: Päť indikátorov sentimentu nám hovorí, že je čas nakupovať akcie, najmä túto jednu skupinu

Ale ako môžete skutočne vedieť, keď „všetci plačú“? Obrátite sa na meradlá sentimentu, ktoré merajú zúfalstvo – a slzy – kvantitatívne. Tu je súhrn piatich meradiel sentimentu, ktoré poukazujú na negatívne extrémy, a jeden neoficiálny pre dobrú mieru.

V duchu „jedla na celý život“ demystifikujem tieto ukazovatele a vysvetľujem jednoduché spôsoby ich interpretácie, aby ste ich mohli konzultovať po zvyšok svojho investičného života. Toto nebude posledný medvedí trh, ktorý prežijete.

1. Investors Intelligence Bull/Bear Ratio

Ak sledujete iba jeden indikátor sentimentu, urobte z neho tento. Toto meradlo je založené na prieskume viac ako stovky pisateľov trhových bulletinov. Historicky, keď je pomer býkov a medveďov menší ako jedna, ide o extrém negatívneho sentimentu, ktorý nám hovorí, že trh je nákup. Tabuľka nižšie od Yardeni Research ukazuje historickú perspektívu. Hodnota 4. októbra bola 0.61, čo je extrémne minimum, ktoré demonštruje extrémne negatívny sentiment. Toto je býčí signál v opačnom zmysle.

2. Prieskum sentimentu Americkej asociácie individuálnych investorov (AAII).

Toto meradlo je založené na týždennom prieskume AAII medzi jeho členmi, ktorí sú individuálnymi investormi. Maloobchodní investori môžu byť notoricky známymi davovými nasledovníkmi, takže ponúkajú efektívne čítanie sentimentu.

Podľa tohto súhrnu nižšie môžete vidieť, že údaje sa dosť menia. Keď sa to stane s údajmi, analytici sa obrátia na kĺzavé priemery, ktoré vyhladia odchýlky zahrnutím niekoľkých po sebe nasledujúcich údajových bodov. Stratégovia z RBC Capital Markets navrhujú nasledujúci trik s údajmi AAII. Keď percento býkov mínus percento medveďov klesne pod -10 percentuálnych bodov na základe štvortýždňového priemeru, je to silný nákupný signál. Kĺzavý štvortýždňový priemerný spread je teraz -33.7, ďaleko za hranicou -10.

Všimnite si tiež, že posledné dve medvedie hodnoty v septembri boli takmer 61 %. Pred týmito údajmi prekročilo za posledných 35 rokov percento medveďov 60 % len štyrikrát. Jednoročné výnosy akcií po týchto štyroch udalostiach boli +22.4 %, +31.5 %, +7.4 %, +56.9 %, poznamenáva Jason Goepfert zo spoločnosti SentimenTrader.

Jednoduchším spôsobom použitia tohto opatrenia je zvážiť pomer býkov k počtu býkov plus medveďov. Ako ukazuje nižšie uvedený graf z Yardeni, hodnoty 35 alebo nižšie sú veľmi zriedkavé, čo nám hovorí, že ide o predajné extrémy. Čítanie začiatkom októbra bolo 30.4.

3. The Bank of America Bull & Bear Indicator

Bank of America sleduje pre klientov indikátor býka a medveďa. Meria veci, ako je umiestnenie hedžových fondov, šírka akciového trhu, toky fondov do akcií a dlhopisov a umiestnenie dlhodobých fondov. Tento narazí na negatívny extrém, keď je na nule. Bolo to tam začiatkom októbra. Nálada investorov je rovnako zlá ako počas Veľkej finančnej krízy a prvých dní pandémie – po oboch nasledovali veľmi pekné zisky na akciovom trhu.

4. Hotovostné pozície manažérov fondu

Bank of America vykonáva pravidelné prieskumy medzi manažérmi fondov, aby zhodnotila ich sentiment. Jedným zo spôsobov, ako zmerať ich náladu, je pozrieť sa, koľko peňazí držia. Prechod na hotovosť je varovný postoj, ktorý naznačuje, že peňažný manažér si myslí, že akcie klesnú. Historicky, keď sú hotovostné pozície v tomto prieskume na úrovni 5% alebo vyššie, akciový trh je nákupom. Hotovostné pozície boli nedávno na úrovni 6.1 %, čo je solídny nákupný signál.

5. Extrémy ocenenia

Hodnotenia merajú sentiment, pretože investori predávajú akcie, keď sú medvedí.

Pomer ceny a zisku Russell 2000
RUT,
-0.30%,
index s malou kapitalizáciou nedávno klesol na 11. Vyzerá to ako extrém, pretože je to najnižšia hodnota od roku 1990 a je 30 % pod svojím dlhodobým priemerom od roku 1985, poznamenáva Bank of America.

Akcie so strednou kapitalizáciou vyzerajú tiež lacno, ale nie tak lacné ako akcie s malou kapitalizáciou v porovnaní s ich históriou. A akcie s veľkou kapitalizáciou zostávajú najdrahšie. Forward P/E z Russell 1000
RUI,
-0.30%,
index s veľkou kapitalizáciou, nedávno klesol na 15.5, čo je zhruba v súlade s jeho dlhodobým priemerom.

Všimnite si však rozdiel medzi malými a veľkými písmenami. Relatívny forward P/E Russell 2000 (malé spoločnosti) vs. Russell 1000 (veľké spoločnosti) je na úrovni 0.71, čo je výrazne pod historickým priemerom 1.01. Je na najnižšej úrovni od technologickej bubliny. Tento graf vám ukazuje historické perspektívy.

Tieto hodnoty sú dobrým nákupným signálom. Súdiac podľa historických trendov, tieto oceňovacie zľavy implikujú 13 % ročný výnos v priebehu nasledujúcej dekády pre Russell 2000 a 10 % pre Russell 1000. Posolstvom je, že teraz sa oplatí uprednostňovať opovrhované akcie s malou kapitalizáciou, pretože sú oveľa lacnejšie v porovnaní s ich históriou. Jednoduchý spôsob, ako to urobiť, je kúpiť fond obchodovaný na burze (ETF) s malou kapitalizáciou, ako je iShares Russell 2000 Growth ETF.
IWO,
-0.46%.

Neoficiálne opatrenie

"Ak dôjde k recesii, bude to najočakávanejšia recesia vôbec, čo znamená, že k nej pravdepodobne nedôjde," povedal klientom Ed Yardeni z Yardeni Research na pondelkovom stretnutí.

Hovorí o širokých obavách z možnosti recesie vyvolanej Fedom, o ktorej teraz čítate každý deň vo finančnej tlači. Toto rozšírené ručné žmýkanie je an neoficiálne sentiment prečítaný. Neoficiálne čítania sú založené na neformálnych pozorovaniach, nie na tvrdých údajoch, ale stále môžu byť dosť účinné.

Hľadajte neoficiálne ukazovatele vo svojom osobnom živote. Napríklad môžete mať priateľa alebo člena rodiny, ktorý sa neustále pýta na nápady na akcie na vrcholoch trhu alebo vám povie, že všetko predali a speňažili na dnoch trhu. Ak nie, dávajte si pozor na túto osobu vo svojom živote. Aj keď im poviete, že sú dobrým meradlom protikladného sentimentu, signál to neoslabí, pretože psychológia a zvyky majú tendenciu byť pevne zapojené v našom mozgu.

Keď už sme pri tejto téme, môžete byť svojim najlepším meradlom sentimentu. Sledujte, ako sa cítite a ako sa správate v extrémoch, aby ste tieto signály mohli v budúcnosti znova rozpoznať.

Čo sa týka pravdepodobnosti recesie, všimnite si, že zamestnanosť zostáva vysoká, spotrebiteľské výdavky zostávajú silné (10 % medziročný rast v septembri podľa pozorovaní klientov Bank of America). Atlanta Fed GDPNow odhad hovorí o raste v treťom štvrťroku na úrovni 3.9 % a úverové rozpätia nevyfukujú tak, ako zvyčajne smerujú k recesii.

Ako sa môžem mýliť

1. Indikátory sentimentu ponúkajú dobrú dlhodobú perspektívu o tom, kedy nakupovať akcie, ale neposkytujú presnú presnosť. Počas Veľkej finančnej krízy bol pomer Bull Bear Investors Intelligence nižší ako jedna (čo spúšťa nákupný signál) viac ako rok, kým sa akciový trh opäť dostal do vzostupného trendu. To je však výnimka. Normálne jeho výlety pod jeden trvajú niekoľko mesiacov alebo menej.

2. Nie všetky indikátory sentimentu sú v negatívnych extrémoch. Index volatility burzy opcií v Chicagu
VIX,
-0.18%
Podľa môjho názoru potrebuje ísť nad 35, aby sa objavil extrémny negatívny sentiment, ktorý sa dá kúpiť. V utorok to bolo len 33.6. To je blízko, ale niektorí stratégovia vrátane Boba Dolla z Crossmark Global Investments by radi videli pohyb až na 40, aby signalizovali kapituláciu.

3. Stratégovia „predajnej strany“ z Wall Street v investičných bankách zatiaľ podľa sledovania tohto opatrenia zo strany Bank of America nezaznamenali extrémne negatívne hodnoty. Banky tvrdia, že tento ukazovateľ je stále neutrálny, ale bližšie k nákupu ako k predaju. Pre mňa to však môže byť dosť blízko. Historicky, keď bol ich ukazovateľ stratégov na strane predaja na súčasných úrovniach alebo nižších, následné 12-mesačné výnosy boli kladné 96 % času v porovnaní s historickým priemerom 82 % času a medián 12-mesačného výnosu bol 21 % . 

Zdá sa mi to dosť blízko k signálu „kúpiť“.

Michael Brush je publicista pre MarketWatch. V čase zverejnenia nemal žiadne pozície v žiadnych cenných papieroch uvedených v tomto stĺpci. Brush je redaktorom jeho akciového bulletinu, Oprášte akcie. Sledujte ho na Twitteri @mbrushstocks.