Stanovisko: Štyri dôvody, prečo sú hodnotné akcie pripravené prekonať rast v roku 2022 – a 14 akcií, ktoré treba zvážiť

* Hodnotové skupiny vrátane bánk a energetických akcií drvia rastové akcie, ako sú obľúbené mená Ark Invest. Index KBW Bank
BKX,
+ 0.51%
a SPDR ETF sektora energetického výberu
XLE,
+ 0.19%
vzrástli o 6 %. Naproti tomu ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
klesol o 13 %. Ten ETF je plný rastových miláčikov ako Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
CoinbaseGlobal
COIN,
-1.07%,
Teladoc zdravie
TDOC,
-5.14%
a Zoom Video Communications
ZM,
-3.02%.

Tu je pohľad na štyri sily uprednostňujúce hodnotu pred rastom, po ktorých nasleduje 14 hodnotových akcií, ktoré je potrebné zvážiť, s láskavým dovolením dvoch expertov na hodnotové investovanie.

1. Rastúce úrokové sadzby uprednostňujú hodnotové akcie

Mnoho investorov oceňuje akcie pomocou modelu čistej súčasnej hodnoty (NPV) – najmä akcie s vysokým rastom, ktoré očakávajú výnosy v ďalekej budúcnosti. To znamená, že diskontujú plánované zisky späť do súčasnosti pomocou diskontnej sadzby, zvyčajne výnosu z 10-ročných štátnych dlhopisov.
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Keď diskontná sadzba stúpa, NPV klesá.

Takže prirodzene, keď 10-ročné výnosy rastú tak, ako sú teraz, drahé akcie v oblastiach, ako sú technológie, nedosahujú výkonnosť najlacnejších akcií v oblastiach, ako sú cyklické spoločnosti, financie a energetika, tvrdí stratég RBC Capital Markets Lori Calvasina.

Podobne násobky pomeru ceny k zisku (P/E) najdrahších akcií nepriamo korelujú s 10-ročnými výnosmi počas turistických cyklov Federálneho rezervného systému, zdôrazňuje. Opak platí pre hodnotné akcie.

„Najlacnejšie akcie historicky prekonali najdrahšie akcie, keď 10-ročný výnos rastie,“ hovorí.

Ed Yardeni v projektoch Yardeni Research by 10-ročný výnos mohol do konca roka vzrásť na 2.5 % z terajších približne 1.79 %. Ak má pravdu, naznačuje to, že nadpriemerná hodnota bude pokračovať. Aj keď sa v procese rastu a technológií vyskytnú protichodné reakcie (viac o tom nižšie).

Tu je graf z RBC Capital Markets, ktorý ukazuje, že hodnota historicky prevyšuje výkonnosť pri raste výnosov. Svetlomodrá čiara predstavuje výnosy dlhopisov a tmavomodrá predstavuje výkonnosť lacných akcií v porovnaní s drahými akciami.

2. Vyššia inflácia je pozitívna pre hodnotu stratégia

Historicky to tak bolo, poukazuje John Buckingham, hodnotový manažér v Kovitz Investment Group, ktorý napísal list The Prudent Speculator. Teraz očakáva opakovanie. Čiastočným dôvodom je, že obavy z inflácie zvyšujú výnosy 10-ročných dlhopisov, čo vytvára škodlivý efekt NPV pre rastové mená (opísané vyššie).

Inflácia sa v decembri zrýchlila najrýchlejším tempom od roku 1982, informovala v stredu vláda. Bol to tretí mesiac po sebe, v ktorom nameraná inflácia ročne presiahla 6 %.

Ale funguje aj iný faktor. Počas inflačných časov môžu spoločnosti so skutočnými ziskami zvýšiť ziskové marže zvýšením cien. Hodnotové spoločnosti ako skupina majú tendenciu byť vyspelejšie, čo znamená, že majú zisky a marže na zlepšenie. Investori si to všimnú, takže ich tieto spoločnosti priťahujú.

Naproti tomu rastové mená sa vyznačujú očakávaný zisk, takže zo zvyšovania cien profitujú menej.

„Rastúce spoločnosti nezarábajú peniaze, takže nemôžu zvyšovať marže,“ hovorí Buckingham. "Platia zamestnancom viac, ale nezarábajú viac peňazí."

Tu je graf z Buckinghamu, ktorý ukazuje, že hodnotové akcie historicky prevyšujú výkonnosť, keď je inflácia vysoká.

3. Hodnotovým akciám sa po recesiách darí

Historicky to tak bolo, ako môžete vidieť na grafe nižšie, od Bank of America. Je to s najväčšou pravdepodobnosťou preto, že inflácia a úrokové sadzby majú tendenciu rásť počas ekonomického oživenia. Oba trendy sú negatívne pre rastové zásoby vo vzťahu k hodnote z dôvodov uvedených vyššie.

4. Hodnotným akciám sa darí lepšie, keď počet prípadov Covid klesá

Bolo to tak počas celej pandémie, ako môžete vidieť na obrázku nižšie od Bank of America. Je to pravdepodobne preto, že keď počet prípadov Covid klesne, vyhliadky pre ekonomiku sa zlepšia, čo naznačuje, že inflácia a úrokové sadzby sa zvýšia – obe tieto hodnoty historicky zaostávajú za rastom. Omicron sa šíri tak rýchlo, že počet prípadov pravdepodobne dosiahne vrchol do konca januára. Takže tento efekt sa môže čoskoro prejaviť.

V tabuľke nižšie je svetlomodrá čiara počtom prípadov Covid. Tmavomodrá čiara predstavuje relatívnu vyššiu výkonnosť rastu voči hodnote. Keď tmavomodrá čiara klesá, znamená to, že hodnotovým akciám sa darí lepšie ako rastovým akciám.

Ktoré akcie uprednostňovať

Cyklické mená, banky, poisťovne a energetické podniky obývajú hodnotový tábor. Takže to sú skupiny, ktoré treba zvážiť.

Buckingham navrhuje týchto 12 mien, z ktorých väčšina je v sektoroch vyššie: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Health
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
MET,
-0.56%,
Omnicom Group
OMC,
-0.67%,
Hlavné mesto Pinnacle West
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
západný kameň
WRK,
+ 0.13%
a Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser z Cabot Turnaround Letter počíta Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
v bankovníctve a Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
v energetike medzi jeho obľúbené mená na rok 2022. Teraz, keď sa nadšenie pre „koncepčné akcie“ rozpadlo, je na vzostupe v hodnotových akciách.

„Koncept akcií výrazne prevyšuje ponuku a práve vtedy je hodnota najlepšia,“ hovorí.

Zatiaľ čo koncepčné akcie zakladajú hodnotové spoločnosti, hodnotové spoločnosti pokračujú v tom, aby to rozdrvili a zverejnili skutočné zisky, takže peniaze migrujú k nim. Stalo sa tak dlho po tom, čo pred rokmi praskla technologická bublina.

„Po roku 2000 hodnota prekonala celé desaťročie,“ hovorí.

Očakávajte protitrendy

Niet pochýb o tom, že na ceste dôjde k obratu proti trendu.

„Tieto rotácie majú tendenciu klesať, keď sa obe strany rotácie prehrávajú,“ hovorí Art Hogan, hlavný stratég spoločnosti National Securities.

Tu je faktor, ktorý môže krátkodobo dočasne ochladiť rotáciu. Investori sa čoskoro dozvedia, že rast v prvom štvrťroku dostáva úder, pretože karantény spoločnosti Omicron poškodzujú spoločnosti. Tieto správy o ekonomickom raste môžu znížiť obavy z inflácie a rastúcich úrokových sadzieb, ktoré podnietia prechod k hodnote.

Ale Omicron je taký nákazlivý, že pravdepodobne pôjde tak rýchlo, ako prišiel. To je to, čo vidíme v krajinách zasiahnutých skoro, ako sú Južná Afrika a Británia. Potom faktory ako stimul, budovanie zásob a silné spotrebiteľské a podnikové súvahy oživia rast.

To by znamenalo, že dichotómia rastu a hodnoty bude tento rok pokračovať – keďže tri zo štyroch hlavných faktorov, ktoré tento trend riadia, sú spojené so silným rastom.

Michael Brush je publicista pre MarketWatch. V čase zverejnenia vlastnil TSLA. Brush navrhol TSLA, C, FDX a GM vo svojom akciovom bulletine Brush Up on Stocks. Sledujte ho na Twitteri @mbrushstocks.