Americké akciové a dlhopisové trhy sú konečne v procese dobiehania našich názorov. Vždy sme verili, že posledné dva roky predstavovali falošný býčí trh postavený na piesku, nie na betóne.
Rast peňažnej zásoby sa doslova zrútil a v rýchlosti peňazí nie je žiadny pulz. Fiškálna politika sa v priebehu roka zmenila od radikálnosti
podnet k zdržanlivosti, ktorý by spôsobil, že by sa zvyšky Čajového večierka červenali. Cyklický aspekt komoditného býčieho trhu je v spätnom zrkadle. A keďže sa predseda Federálneho rezervného systému Jay Powell krátkozrako zameriava na „voľné pracovné miesta“, čo je veľmi mäkký údaj, chýba mu obrat v prepúšťaní a ústup v plánoch náboru spoločností. Inflácia sa v nasledujúcom roku roztopí a málokto (ak vôbec niekto) je na to pripravený.
Mám pocit, že znovu prežívam leto 2008. Akciový trh sa riadi známym vzorom recesistického medvedieho trhu. Prvou fázou je viacnásobná kontrakcia P/E vyvolaná Fedom. Prvých 20 % čerpania je zvyčajne o tom, ako odtok likvidity spôsobí zmenšenie násobku P/E – zvyčajne o štyri percentuálne body v tejto prvej časti trhu s výskytom recesie.
Tentoraz bola kompresia od začiatku roku 2022 päťnásobná. Aké dokonalé. Každá recesia v ekonomike nevyhnutne zahŕňa pokles ziskov, čo sa zatiaľ nestalo. Ako som už povedal, všetko bolo o násobku. Teda doteraz. Jednoduchá recesia HDP, bez ohľadu na to, aká je mierna alebo závažná, vedie k poklesu firemných ziskov o viac ako 20 % od vrcholu.
To je ďalšia topánka, ktorú treba zhodiť. Znamená to tiež, že akonáhle sa analytici začnú vyrovnávať s realitou a začnú znižovať svoje čísla, investori, ktorí sa teraz vrhajú späť na trh, pretože veria, že hodnotenia sa zlepšili, budú čeliť svojej vlastnej realite, že nie... na základe toho, kde bude konsenzus nútený pokračovať v ich budúcich odhadoch EPS – akciový trh nie je ani zďaleka taký „lacný“, ako sa v súčasnosti zdá.
Nikto nemôže zvoniť na vrcholoch alebo údoliach. Existujú však dobre zavedené vzorce na základných minimách. Po prvé, pohľad z recesie sa musí stať hlavným prúdom. Analytici musia prehnať svoje projekcie klesajúcich ziskov. Kým Fed nesprísni, nedochádza k žiadnemu poklesu trhu a na medvedom trhu v recesii, na rozdiel od čerpania riadeného likviditou (ako koncom roka 2018), je potrebné skutočné uvoľnenie politiky, aby sa trhové minimá dostali. To je značný čas. preč.
Prečítajte si: Čo môžete očakávať, keď očakávate, že zvýšenie sadzieb Fedu zasiahne bývanie, akcie a iné „isté“ veci
Americký akciový trh tiež potrebuje pomoc od trhu štátnej pokladnice pre „relatívnu“ podporu ocenenia. V minulosti si koniec medvedieho trhu s akciami vyžadoval priemerný pokles 135-ročnej štátnej pokladnice o 1.35 bázických bodov (10 percentuálneho bodu).
TMUBMUSD10Y,
2.846%
výnos. Predtým, ako sa niekto dokáže obrátiť na býčie akcie, história ukazuje, že najskôr potrebujeme veľké oživenie dlhopisov. Memo to the Asset Mix Teams: To znamená, že časť späť pod 2 %.
Majte tiež na pamäti, že dividendový výnos na S&P 500
SPX,
+ 1.86%
je nepatrných 1.5 % – medvedie trhy zvyčajne nekončia, kým sa dividendový výnos nezblíži s výnosom dlhopisov. To aritmeticky znamená minimum pre S&P 500 bližšie k 3,300 XNUMX. Takže odpoveď je nie, ešte tam nie sme.
David Rosenberg je prezidentom a zakladateľom výskumnej firmy Rosenberg Research. Prihláste sa na bezplatnú mesačnú skúšobnú verziu na Webová stránka Rosenberg Research.
Viac: Táto legenda z Wall Street prežila každý medvedí trh od 1950. rokov minulého storočia. Hovorí, že ten, ktorý príde, by mohol zasiahnuť S&P 500 so stratou 30 %.
Plus: „Fed sa vždy poserie“: Tento prognostik vidí vrcholenie inflácie a americké akcie na medvediem trhu do leta
Názor: 'Mám pocit, že znovu prežívam leto 2008.' Stratég David Rosenberg vidí, že medvedí trh potopí S&P 500 na 3,300 XNUMX
Americké akciové a dlhopisové trhy sú konečne v procese dobiehania našich názorov. Vždy sme verili, že posledné dva roky predstavovali falošný býčí trh postavený na piesku, nie na betóne.
A úprimne povedané, zostávame aj naďalej verní názoru, že strach z inflácie veľmi skoro pominie — býčí trh je v extrapolácii a hyperventilácii zo strany ekonómov, stratégov, učencov a mediálnych typov, ktorí akoby nevidia ani na špičky nosa. Oneskorené efekty z prebitého amerického dolára
+ 0.08%
DXY,
je obrovský z hľadiska vplyvu na cenu dovážaného tovaru. Zásoby sa zmenili z nedostatočných na nadmerné a bude potrebné ich kompenzovať cenovými zľavami.
Rast peňažnej zásoby sa doslova zrútil a v rýchlosti peňazí nie je žiadny pulz. Fiškálna politika sa v priebehu roka zmenila od radikálnosti
podnet k zdržanlivosti, ktorý by spôsobil, že by sa zvyšky Čajového večierka červenali. Cyklický aspekt komoditného býčieho trhu je v spätnom zrkadle. A keďže sa predseda Federálneho rezervného systému Jay Powell krátkozrako zameriava na „voľné pracovné miesta“, čo je veľmi mäkký údaj, chýba mu obrat v prepúšťaní a ústup v plánoch náboru spoločností. Inflácia sa v nasledujúcom roku roztopí a málokto (ak vôbec niekto) je na to pripravený.
Mám pocit, že znovu prežívam leto 2008. Akciový trh sa riadi známym vzorom recesistického medvedieho trhu. Prvou fázou je viacnásobná kontrakcia P/E vyvolaná Fedom. Prvých 20 % čerpania je zvyčajne o tom, ako odtok likvidity spôsobí zmenšenie násobku P/E – zvyčajne o štyri percentuálne body v tejto prvej časti trhu s výskytom recesie.
Tentoraz bola kompresia od začiatku roku 2022 päťnásobná. Aké dokonalé. Každá recesia v ekonomike nevyhnutne zahŕňa pokles ziskov, čo sa zatiaľ nestalo. Ako som už povedal, všetko bolo o násobku. Teda doteraz. Jednoduchá recesia HDP, bez ohľadu na to, aká je mierna alebo závažná, vedie k poklesu firemných ziskov o viac ako 20 % od vrcholu.
To je ďalšia topánka, ktorú treba zhodiť. Znamená to tiež, že akonáhle sa analytici začnú vyrovnávať s realitou a začnú znižovať svoje čísla, investori, ktorí sa teraz vrhajú späť na trh, pretože veria, že hodnotenia sa zlepšili, budú čeliť svojej vlastnej realite, že nie... na základe toho, kde bude konsenzus nútený pokračovať v ich budúcich odhadoch EPS – akciový trh nie je ani zďaleka taký „lacný“, ako sa v súčasnosti zdá.
Nikto nemôže zvoniť na vrcholoch alebo údoliach. Existujú však dobre zavedené vzorce na základných minimách. Po prvé, pohľad z recesie sa musí stať hlavným prúdom. Analytici musia prehnať svoje projekcie klesajúcich ziskov. Kým Fed nesprísni, nedochádza k žiadnemu poklesu trhu a na medvedom trhu v recesii, na rozdiel od čerpania riadeného likviditou (ako koncom roka 2018), je potrebné skutočné uvoľnenie politiky, aby sa trhové minimá dostali. To je značný čas. preč.
Prečítajte si: Čo môžete očakávať, keď očakávate, že zvýšenie sadzieb Fedu zasiahne bývanie, akcie a iné „isté“ veci
Americký akciový trh tiež potrebuje pomoc od trhu štátnej pokladnice pre „relatívnu“ podporu ocenenia. V minulosti si koniec medvedieho trhu s akciami vyžadoval priemerný pokles 135-ročnej štátnej pokladnice o 1.35 bázických bodov (10 percentuálneho bodu).
2.846%
TMUBMUSD10Y,
výnos. Predtým, ako sa niekto dokáže obrátiť na býčie akcie, história ukazuje, že najskôr potrebujeme veľké oživenie dlhopisov. Memo to the Asset Mix Teams: To znamená, že časť späť pod 2 %.
Majte tiež na pamäti, že dividendový výnos na S&P 500
+ 1.86%
SPX,
je nepatrných 1.5 % – medvedie trhy zvyčajne nekončia, kým sa dividendový výnos nezblíži s výnosom dlhopisov. To aritmeticky znamená minimum pre S&P 500 bližšie k 3,300 XNUMX. Takže odpoveď je nie, ešte tam nie sme.
David Rosenberg je prezidentom a zakladateľom výskumnej firmy Rosenberg Research. Prihláste sa na bezplatnú mesačnú skúšobnú verziu na Webová stránka Rosenberg Research.
Viac: Táto legenda z Wall Street prežila každý medvedí trh od 1950. rokov minulého storočia. Hovorí, že ten, ktorý príde, by mohol zasiahnuť S&P 500 so stratou 30 %.
Plus: „Fed sa vždy poserie“: Tento prognostik vidí vrcholenie inflácie a americké akcie na medvediem trhu do leta
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo