Keď sa Homera Simpsona opýtali: "Ako sa dostaneme z tejto diery?", odpovedal: "Vykopeme si cestu von!" Mnoho ľudí, ktorí sa ocitli v dierach, z ktorých nemôžu vyliezť, si myslí, že riešením je kopať silnejšie, čím sa diera ešte viac prehĺbi a sťaží sa únik.
Stále si nemôžete kúpiť nové auto bez toho, aby ste prešli cez franšízové zastúpenie, ale existujú renomované spoločnosti, ktoré predávajú ojazdené autá bez rokovaní. Najväčším predajcom bez vyjednávania v krajine je CarMax
KMX,
-7.10%,
ktorá má 225 pobočiek a minulý rok predala viac ako 750,000 XNUMX vozidiel.
Carvana bola uvedená na trh v roku 2012 a na verejnosť sa dostala v roku 2017 so sloganom „Preskočte predajňu“. Carvana nakupuje autá na aukciách a od predajcov, protipredajov a súkromných predajcov. Na rozdiel od CarMax, kde sa kupujúci a predávajúci musia dostaviť osobne, môžu zákazníci Carvany vybaviť všetko online prostredníctvom jednoduchej a atraktívnej webovej stránky za pár minút a potom si vybrať, či si nechajú auto doručiť domov, alebo si ho vyzdvihnú na jednom mieste. z 33 predajných automatov na autá v Carvane – ktoré sú v podstate také, ako znejú. Kupujúci ide do nablýskanej sklenenej veže plnej nablýskaných áut, vloží autorizačný žetón a sleduje, ako výťahy a dopravníky privážajú auto dolu do pristávacieho priestoru, pripravené na odvoz domov. Kupujúci nemali možnosť pred vyzdvihnutím nakopnúť pneumatiky alebo odviezť svoje autá na testovacie jazdy, ale svoje autá môžu vrátiť bez akýchkoľvek otázok do siedmich dní.
Je to všetko veľmi cool a rozruch a lesk posunuli cenu akcií Carvany na 370.10 USD v auguste 2021 z 11.10 USD v roku 2017 – čiastočne k tomu prispeli obmedzenia COVID-19 týkajúce sa osobných predajcov áut. Bohužiaľ, buzz a lesk sú drahé, rovnako ako údržba vozového parku ojazdených áut. Automaty spoločnosti vyzerajú na sociálnych sieťach úžasne, no sú oveľa drahšie ako parkovisko s hŕstkou obsluhy.
Carvana krvácala hotovosť, požičiavala si peniaze, aby mohla pokračovať. Po tom, čo jej posledný pokus o financovanie zlyhal, Apollo Global Management sa dostal do banku peňazí a dal Carvanovi veľmi veľkú lopatu. Carvana vydá dlhopisy a prioritné akcie v hodnote 3.3 miliardy USD (pričom Apollo kúpi z toho 1.6 miliardy USD) s úrokovou sadzbou 10.25 % a predplatením premlčaným na päť rokov.
Jedno opatrenie Carvanovo zúfalstvo je, že zatiaľ čo si požičiava peniaze za 10.25 %, bude požičiavať peniaze kupujúcim áut za konkurenčnú úrokovú sadzbu 3.9 %. Požičať si za 10.25 % a požičať za 3.9 % je finančná katastrofa, ktorú by žiadna rozumná spoločnosť nespravila, keby existovali nejaké dobré alternatívy. Moody's znížila rating dlhu Caravany na trojnásobok C a cena akcií Carvana klesla z maxima 370.10 dolára na 59.56 dolára pri stredajšom uzávierke.
Ďalšie stratové startupy sú v podobných hlbokých dierach a siahajú po lopatách. Straty musia byť financované a väčšina jednorožcov má oveľa väčšie straty ako Carvana, súčasné aj kumulatívne. Kumulatívne straty Carvany sú teraz 900 miliónov dolárov, čo je veľké číslo, ale relatívne malé v porovnaní s mnohými inými startupmi. Keď sa pozrieme na straty do decembra 2021, 46 zo 140 amerických jednorožcových startupov, ktoré sú v súčasnosti verejne obchodované, má viac kumulatívnych strát ako Caravana, a to aj napriek tomu, že majú oveľa nižšie príjmy.
Najväčšie kumulatívne straty má Uber Technologies
Uber,
-5.44%
(23.6 miliardy dolárov), WeWork
MY,
-8.16%
(14.1 miliardy dolárov), Snap
SNAP,
-7.69%
(8.4 miliardy dolárov), Lyft
LYFT,
+ 0.77%
(8.3 miliardy USD), Teledoc Health (8.1 miliardy USD), Airbnb
ABNB,
-8.82%
(6.3 miliardy dolárov) a Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 miliardy dolárov), po ktorých nasledujú štyria ďalší – Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Rivian Automotive
RIVN,
-9.39%,
Trhy Robinhood
KAPUCŇA,
-2.94%
a Bloom Energy
BUĎ,
-7.61%
— so stratou viac ako 3 miliardy dolárov. Ďalších 16 má straty vyššie ako 2 miliardy dolárov, 39 má viac ako 1 miliardu dolárov a 77 má viac ako 500 miliónov dolárov.
Kumulatívne straty spoločnosti Carvana vo výške 900 miliónov dolárov sú oveľa nižšie ako jej príjmy v roku 2021 vo výške 12.2 miliardy dolárov, zatiaľ čo 79 zo 140 verejne obchodovaných jednorožcov má kumulatívne straty, ktoré sú väčšie ako ich príjmy v roku 2021, čo znamená, že bude pre nich ešte ťažšie pokryť straty, ako by tomu bolo. byť pre Carvanu. S výnimkou startupov so žiadnymi alebo veľmi malými príjmami (sedem startupov) má mnoho verejne obchodovaných jednorožcov kumulatívne straty, ktoré sú oveľa väčšie ako ich príjmy v roku 2020.
Len 19 z týchto 140 verejne obchodovaných jednorožcov bolo v roku 2021 ziskových, oproti 17 v roku 2020 a 12 v roku 2019. Zlepšenie, ale nie veľké. Pri tomto tempe bude trvať desaťročia, kým sa väčšina jednorožcov stane ziskovou – a investori nebudú čakať desaťročia.
Verejný problém súkromných firiem
Pod hladinou je ešte väčší problém: súkromne držané jednorožce. V súčasnosti je na celom svete 1,091 XNUMX súkromných jednorožcov, z toho asi polovica v USA. Pretože najziskovejšie startupy majú tendenciu vstúpiť na burzu ako prvé, je pravdepodobné, že súkromne vlastnené jednorožce sú v ešte horšom stave ako tie verejne obchodované.
Väčšie lopaty túto úlohu ešte viac sťažia. S rast úrokových sadzieb, veľa jednorožcov bude musieť zaplatiť dokonca viac ako 10.25%, aby zostali nažive. Čo sa stane so súkromne vlastnenými startupmi, keď sa úrokové sadzby zvýšia? Budú investori rizikového kapitálu pokračovať v pokrývaní strát? Softbank už oznámila, že prestane financovať niektoré zo svojich startupov. Rastúce úrokové sadzby a klesajúce ceny akcií pravdepodobne presvedčia ostatných donorov, aby urobili to isté – aby prestali rozhadzovať lopaty a nechali niektoré startupy v ich vlastnoručne vykopaných hroboch.
Jeffrey Lee Funk je nezávislý technologický konzultant a bývalý univerzitný profesor, ktorý sa zameriava na ekonomiku nových technológií. Gary N. Smith je profesorom ekonómie Fletcher Jones na Pomona College. Je autorom knihy „AI klam,“(Oxford, 2018), spoluautor (s Jayom Cordesom) knihy “9 úskalí dátovej vedy“ (Oxford 2019) a autor knihy „Problém fantómového vzoru“ (Oxford 2020).
Viac: Smrť predajcovi áut – predajný model Tesla je pripravený prevziať Ameriku
Prečítajte si tiež: Býčí optimizmus zvyšujúci akcie „jednorožca“ je skôr delírium – a prichádza tvrdá dávka reality
Názor: Raz bohato ohodnotené startupy s „jednorožcom“ sa preháňajú a investori a investori prestávajú veriť
Keď sa Homera Simpsona opýtali: "Ako sa dostaneme z tejto diery?", odpovedal: "Vykopeme si cestu von!" Mnoho ľudí, ktorí sa ocitli v dierach, z ktorých nemôžu vyliezť, si myslí, že riešením je kopať silnejšie, čím sa diera ešte viac prehĺbi a sťaží sa únik.
Čo nás privádza do Carvany
-16.41% ,
CVNA,
online predajca ojazdených áut so skvelým názvom. Pre mnohých kupujúcich áut, vrátane nás, sú najhoršou časťou zážitku hodiny strávené zjednávaním s neúnavnými predajcami. Príjem, ktorý zarábajú predajcovia áut, pochádza z vreciek kupujúcich a predajcov, takže ak predajcovia vylúčia z rovnice, peniaze môžu zarobiť obaja – nehovoriac o mnohých hodinách, ktoré kupujúci premrhajú zjednávaním.
Stále si nemôžete kúpiť nové auto bez toho, aby ste prešli cez franšízové zastúpenie, ale existujú renomované spoločnosti, ktoré predávajú ojazdené autá bez rokovaní. Najväčším predajcom bez vyjednávania v krajine je CarMax
-7.10% ,
KMX,
ktorá má 225 pobočiek a minulý rok predala viac ako 750,000 XNUMX vozidiel.
Carvana bola uvedená na trh v roku 2012 a na verejnosť sa dostala v roku 2017 so sloganom „Preskočte predajňu“. Carvana nakupuje autá na aukciách a od predajcov, protipredajov a súkromných predajcov. Na rozdiel od CarMax, kde sa kupujúci a predávajúci musia dostaviť osobne, môžu zákazníci Carvany vybaviť všetko online prostredníctvom jednoduchej a atraktívnej webovej stránky za pár minút a potom si vybrať, či si nechajú auto doručiť domov, alebo si ho vyzdvihnú na jednom mieste. z 33 predajných automatov na autá v Carvane – ktoré sú v podstate také, ako znejú. Kupujúci ide do nablýskanej sklenenej veže plnej nablýskaných áut, vloží autorizačný žetón a sleduje, ako výťahy a dopravníky privážajú auto dolu do pristávacieho priestoru, pripravené na odvoz domov. Kupujúci nemali možnosť pred vyzdvihnutím nakopnúť pneumatiky alebo odviezť svoje autá na testovacie jazdy, ale svoje autá môžu vrátiť bez akýchkoľvek otázok do siedmich dní.
Je to všetko veľmi cool a rozruch a lesk posunuli cenu akcií Carvany na 370.10 USD v auguste 2021 z 11.10 USD v roku 2017 – čiastočne k tomu prispeli obmedzenia COVID-19 týkajúce sa osobných predajcov áut. Bohužiaľ, buzz a lesk sú drahé, rovnako ako údržba vozového parku ojazdených áut. Automaty spoločnosti vyzerajú na sociálnych sieťach úžasne, no sú oveľa drahšie ako parkovisko s hŕstkou obsluhy.
Carvana krvácala hotovosť, požičiavala si peniaze, aby mohla pokračovať. Po tom, čo jej posledný pokus o financovanie zlyhal, Apollo Global Management sa dostal do banku peňazí a dal Carvanovi veľmi veľkú lopatu. Carvana vydá dlhopisy a prioritné akcie v hodnote 3.3 miliardy USD (pričom Apollo kúpi z toho 1.6 miliardy USD) s úrokovou sadzbou 10.25 % a predplatením premlčaným na päť rokov.
Jedno opatrenie Carvanovo zúfalstvo je, že zatiaľ čo si požičiava peniaze za 10.25 %, bude požičiavať peniaze kupujúcim áut za konkurenčnú úrokovú sadzbu 3.9 %. Požičať si za 10.25 % a požičať za 3.9 % je finančná katastrofa, ktorú by žiadna rozumná spoločnosť nespravila, keby existovali nejaké dobré alternatívy. Moody's znížila rating dlhu Caravany na trojnásobok C a cena akcií Carvana klesla z maxima 370.10 dolára na 59.56 dolára pri stredajšom uzávierke.
Ďalšie stratové startupy sú v podobných hlbokých dierach a siahajú po lopatách. Straty musia byť financované a väčšina jednorožcov má oveľa väčšie straty ako Carvana, súčasné aj kumulatívne. Kumulatívne straty Carvany sú teraz 900 miliónov dolárov, čo je veľké číslo, ale relatívne malé v porovnaní s mnohými inými startupmi. Keď sa pozrieme na straty do decembra 2021, 46 zo 140 amerických jednorožcových startupov, ktoré sú v súčasnosti verejne obchodované, má viac kumulatívnych strát ako Caravana, a to aj napriek tomu, že majú oveľa nižšie príjmy.
Najväčšie kumulatívne straty má Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
Uber,
(23.6 miliardy dolárov), WeWork
MY,
(14.1 miliardy dolárov), Snap
SNAP,
(8.4 miliardy dolárov), Lyft
LYFT,
(8.3 miliardy USD), Teledoc Health (8.1 miliardy USD), Airbnb
ABNB,
(6.3 miliardy dolárov) a Palantir Technologies
PLTR,
(5.5 miliardy dolárov), po ktorých nasledujú štyria ďalší – Nutanix
NTNX,
Rivian Automotive
RIVN,
Trhy Robinhood
KAPUCŇA,
a Bloom Energy
BUĎ,
— so stratou viac ako 3 miliardy dolárov. Ďalších 16 má straty vyššie ako 2 miliardy dolárov, 39 má viac ako 1 miliardu dolárov a 77 má viac ako 500 miliónov dolárov.
Kumulatívne straty spoločnosti Carvana vo výške 900 miliónov dolárov sú oveľa nižšie ako jej príjmy v roku 2021 vo výške 12.2 miliardy dolárov, zatiaľ čo 79 zo 140 verejne obchodovaných jednorožcov má kumulatívne straty, ktoré sú väčšie ako ich príjmy v roku 2021, čo znamená, že bude pre nich ešte ťažšie pokryť straty, ako by tomu bolo. byť pre Carvanu. S výnimkou startupov so žiadnymi alebo veľmi malými príjmami (sedem startupov) má mnoho verejne obchodovaných jednorožcov kumulatívne straty, ktoré sú oveľa väčšie ako ich príjmy v roku 2020.
Len 19 z týchto 140 verejne obchodovaných jednorožcov bolo v roku 2021 ziskových, oproti 17 v roku 2020 a 12 v roku 2019. Zlepšenie, ale nie veľké. Pri tomto tempe bude trvať desaťročia, kým sa väčšina jednorožcov stane ziskovou – a investori nebudú čakať desaťročia.
Verejný problém súkromných firiem
Pod hladinou je ešte väčší problém: súkromne držané jednorožce. V súčasnosti je na celom svete 1,091 XNUMX súkromných jednorožcov, z toho asi polovica v USA. Pretože najziskovejšie startupy majú tendenciu vstúpiť na burzu ako prvé, je pravdepodobné, že súkromne vlastnené jednorožce sú v ešte horšom stave ako tie verejne obchodované.
Väčšie lopaty túto úlohu ešte viac sťažia. S rast úrokových sadzieb, veľa jednorožcov bude musieť zaplatiť dokonca viac ako 10.25%, aby zostali nažive. Čo sa stane so súkromne vlastnenými startupmi, keď sa úrokové sadzby zvýšia? Budú investori rizikového kapitálu pokračovať v pokrývaní strát? Softbank už oznámila, že prestane financovať niektoré zo svojich startupov. Rastúce úrokové sadzby a klesajúce ceny akcií pravdepodobne presvedčia ostatných donorov, aby urobili to isté – aby prestali rozhadzovať lopaty a nechali niektoré startupy v ich vlastnoručne vykopaných hroboch.
Jeffrey Lee Funk je nezávislý technologický konzultant a bývalý univerzitný profesor, ktorý sa zameriava na ekonomiku nových technológií. Gary N. Smith je profesorom ekonómie Fletcher Jones na Pomona College. Je autorom knihy „AI klam,“(Oxford, 2018), spoluautor (s Jayom Cordesom) knihy “9 úskalí dátovej vedy“ (Oxford 2019) a autor knihy „Problém fantómového vzoru“ (Oxford 2020).
Viac: Smrť predajcovi áut – predajný model Tesla je pripravený prevziať Ameriku
Prečítajte si tiež: Býčí optimizmus zvyšujúci akcie „jednorožca“ je skôr delírium – a prichádza tvrdá dávka reality
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= yahoo