Býci sa chytajú slamy, keď oslavujú nedávny nárast objemu predaja nakrátko.
Mylne sa domnievajú, že krátky úrok – percento akcií spoločnosti, ktoré sa predávajú nakrátko – je opačným ukazovateľom. Ak by to tak bolo, bolo by to býčie, keď je krátky úrokový pomer vysoký, ako je tomu teraz. Predajcovia nakrátko, ktorí zarábajú peniaze, keď akcie spoločnosti klesajú, majú v skutočnosti častejšie pravdu ako nesprávnu.
Nedávny nárast krátkodobého záujmu je teda znepokojujúcim znakom. Vyplýva to z výskumu, ktorý uskutočnil Matthew Ringgenberg, profesor financií na University of Utah a jeden z popredných akademických odborníkov na interpretáciu správania predajcov nakrátko.
V jeho kľúčová štúdia na túto témuuviedol, že pri správnej interpretácii je pomer predaja nakrátko „pravdepodobne najsilnejším známym prediktorom agregovaných výnosov akcií“ počas nasledujúcich 12 mesiacov, čím prevyšuje ktorýkoľvek z mnohých populárnych ukazovateľov používaných na predpovedanie výnosov – ako napr. k zisku alebo pomeru ceny k účtovnej závierke.
Moja zmienka o „správnej interpretácii“ sa týka Ringgenbergovho zistenia, že nespracované údaje o predaji nakrátko sa stávajú lepším prediktorom tým, že vyjadrujú, kde sa pomer predaja nakrátko nachádza vo vzťahu k jeho základnému trendu. Surový pomer predstavuje počet akcií predaných nakrátko ako percento z celkového počtu akcií v obehu. Ringgenbergova detrendovaná verzia tohto pomeru predaja nakrátko je znázornená v priloženom grafe nižšie.
Všimnite si z grafu, že po jednomesačnom náraste v roku 2013 je tento krátkodobý krátkodobý úrokový pomer takmer taký vysoký, ako bol pred medvedím trhom v rokoch 2007-2009, ktorý sprevádzal globálnu finančnú krízu, a počas rýchleho poklesu, ktorý sprevádzal počiatočné blokády pandémie Covid-19. To je, samozrejme, dosť znepokojujúce, ale Ringgenberg v rozhovore upozornil aj na nárast pomeru za posledný rok – jeden z najprudších za posledné roky.
Tento prudký nárast je obzvlášť znepokojujúcim znakom, pretože znamená, že predajcovia nakrátko sa stali agresívnejšími medveďmi, keďže ceny klesali. To zase znamená, že veria, že akcie sú teraz ešte menej atraktívne, ako boli začiatkom tohto roka.
Vždy však stojí za to zdôrazniť, že žiadny ukazovateľ nie je dokonalý. Zameral som sa na Ringgenbergov detrendovaný pomer v a stĺpec minulý marec, keď bola oveľa nižšia ako dnes a bližšie k neutrálnej. Napriek tomu S&P 500
SPX,
-2.80%
je dnes o 9.2 % nižšia ako vtedy.
Takže neexistujú žiadne záruky, ako nikdy neexistujú.
Prečo majú predajcovia nakrátko viac pravdu ako nesprávnu?
Podľa Adama Reeda, profesora financií na Univerzite v Severnej Karolíne v Chapel Hill, majú predajcovia nakrátko viac pravdu, ako sa mýlia, dôvod, prečo sa predajcovia nakrátko mýlia. Kvôli týmto prekážkam musia byť predajcovia nakrátko obzvlášť odhodlaní a sebavedomí. Aj keď to neznamená, že budú mať vždy pravdu, znamená to, že šance sú viac v ich prospech ako pre investorov, ktorí iba nakupujú akcie.
Reed uviedol niekoľko príkladov prekážok, ktorým čelia predajcovia nakrátko, vrátane nákladov a ťažkostí požičiavania si akcií, aby ich skrátili (čo je niekedy hrozivé), potenciálnej straty predaja nakrátko (ktorá je nekonečná), pravidla uptick, ktoré bráni predaj nakrátko pri poklese, ak trhy klesajú a tak ďalej.
Spodný riadok? Nedávny nárast krátkodobého záujmu je znepokojujúci. Aj keď si myslíte, že trh už nemá čo klesať, robíte si srandu, ak si myslíte, že nárast je skutočne býčí.
Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom].
Stanovisko: Jeden z najspoľahlivejších ukazovateľov akciového trhu – pomer krátkych úrokových sadzieb – je takmer rekordne vysoký, a to je medvedie znamenie
Joe Raedle / Getty Images
Býci sa chytajú slamy, keď oslavujú nedávny nárast objemu predaja nakrátko.
Mylne sa domnievajú, že krátky úrok – percento akcií spoločnosti, ktoré sa predávajú nakrátko – je opačným ukazovateľom. Ak by to tak bolo, bolo by to býčie, keď je krátky úrokový pomer vysoký, ako je tomu teraz. Predajcovia nakrátko, ktorí zarábajú peniaze, keď akcie spoločnosti klesajú, majú v skutočnosti častejšie pravdu ako nesprávnu.
Nedávny nárast krátkodobého záujmu je teda znepokojujúcim znakom. Vyplýva to z výskumu, ktorý uskutočnil Matthew Ringgenberg, profesor financií na University of Utah a jeden z popredných akademických odborníkov na interpretáciu správania predajcov nakrátko.
V jeho kľúčová štúdia na túto témuuviedol, že pri správnej interpretácii je pomer predaja nakrátko „pravdepodobne najsilnejším známym prediktorom agregovaných výnosov akcií“ počas nasledujúcich 12 mesiacov, čím prevyšuje ktorýkoľvek z mnohých populárnych ukazovateľov používaných na predpovedanie výnosov – ako napr. k zisku alebo pomeru ceny k účtovnej závierke.
Moja zmienka o „správnej interpretácii“ sa týka Ringgenbergovho zistenia, že nespracované údaje o predaji nakrátko sa stávajú lepším prediktorom tým, že vyjadrujú, kde sa pomer predaja nakrátko nachádza vo vzťahu k jeho základnému trendu. Surový pomer predstavuje počet akcií predaných nakrátko ako percento z celkového počtu akcií v obehu. Ringgenbergova detrendovaná verzia tohto pomeru predaja nakrátko je znázornená v priloženom grafe nižšie.
Všimnite si z grafu, že po jednomesačnom náraste v roku 2013 je tento krátkodobý krátkodobý úrokový pomer takmer taký vysoký, ako bol pred medvedím trhom v rokoch 2007-2009, ktorý sprevádzal globálnu finančnú krízu, a počas rýchleho poklesu, ktorý sprevádzal počiatočné blokády pandémie Covid-19. To je, samozrejme, dosť znepokojujúce, ale Ringgenberg v rozhovore upozornil aj na nárast pomeru za posledný rok – jeden z najprudších za posledné roky.
Tento prudký nárast je obzvlášť znepokojujúcim znakom, pretože znamená, že predajcovia nakrátko sa stali agresívnejšími medveďmi, keďže ceny klesali. To zase znamená, že veria, že akcie sú teraz ešte menej atraktívne, ako boli začiatkom tohto roka.
Vždy však stojí za to zdôrazniť, že žiadny ukazovateľ nie je dokonalý. Zameral som sa na Ringgenbergov detrendovaný pomer v a stĺpec minulý marec, keď bola oveľa nižšia ako dnes a bližšie k neutrálnej. Napriek tomu S&P 500
-2.80%
SPX,
je dnes o 9.2 % nižšia ako vtedy.
Takže neexistujú žiadne záruky, ako nikdy neexistujú.
Prečo majú predajcovia nakrátko viac pravdu ako nesprávnu?
Podľa Adama Reeda, profesora financií na Univerzite v Severnej Karolíne v Chapel Hill, majú predajcovia nakrátko viac pravdu, ako sa mýlia, dôvod, prečo sa predajcovia nakrátko mýlia. Kvôli týmto prekážkam musia byť predajcovia nakrátko obzvlášť odhodlaní a sebavedomí. Aj keď to neznamená, že budú mať vždy pravdu, znamená to, že šance sú viac v ich prospech ako pre investorov, ktorí iba nakupujú akcie.
Reed uviedol niekoľko príkladov prekážok, ktorým čelia predajcovia nakrátko, vrátane nákladov a ťažkostí požičiavania si akcií, aby ich skrátili (čo je niekedy hrozivé), potenciálnej straty predaja nakrátko (ktorá je nekonečná), pravidla uptick, ktoré bráni predaj nakrátko pri poklese, ak trhy klesajú a tak ďalej.
Spodný riadok? Nedávny nárast krátkodobého záujmu je znepokojujúci. Aj keď si myslíte, že trh už nemá čo klesať, robíte si srandu, ak si myslíte, že nárast je skutočne býčí.
Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom].
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- a-bearish-omen-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo