Stanovisko: Stanovisko: Fed by mal pozastaviť zvyšovanie sadzieb, keďže inflácia sa spomalila – to sa nestane

CPI bol v novembri lepší, ako sa očakávalo, pričom celková inflácia vzrástla len o 0.1 % (1.2 % anualizovane) a jadrová inflácia vzrástla o 0.2 % (2.4 % anualizovane).

Prečítajte si: Inflácia sa spomaľuje, no boj sa ani zďaleka nekončí

Americký akciový trh
SPX,
+ 0.73%
 
DJIA,
+ 0.30%
 
COMP,
+ 0.38%
v utorok spočiatku privítal správu CPI ako potvrdenie, že Fed by mohol začať poľavovať, ale do poludnia realizačný hit že Fed zachová zvyšovanie sadzieb.

Snapshot trhu: Dow sa drží na zisku v poslednej hodine obchodu, pretože Wall Street meria chladnejšiu infláciu, ďalšie rozhodnutie Fedu

Lepšie, ako hovoria médiá

Správa CPI bola v skutočnosti lepšia, ako ju vykresľujú médiá, ktoré sa naďalej iracionálne zameriavajú na medziročné zmeny inflácie, a nie na to, čo sa stalo odkedy Fed pred deviatimi mesiacmi začal zvyšovať úrokové sadzby. Napríklad, čo máme robiť. tento nesúvislý titulok v New York Times: „Inflácia v USA sa ochladzuje, pretože spotrebiteľské ceny vzrástli o 7.1 percenta“?

Ak nechceme zmeškať zlomové body, musíme si skrátiť horizont na niečo menej ako rok, no nie tak krátky, aby to bol len šum a žiadny signál. Tri mesiace sú správne.

V marci 2022, keď Fed prvýkrát zvýšil sadzby, inflácia zrýchľovala. Od januára do marca stúpol CPI medziročne o 11.3 %. To bola alarmujúca miera inflácie, ktorá si vyžiadala akciu zo strany Fedu.

Potom však Fed zvýšil úrokové sadzby na šiestich stretnutiach po sebe, z takmer nuly na takmer 4 % a teraz sa inflácia spomaľuje. Od septembra do novembra rástla inflácia medziročne o 3.7 %.

Ide o významný pokrok v najdôležitejšej miere inflácie.

Prečítajte si: Prečo sú novembrové údaje CPI vnímané ako „zmena hry“ pre finančné trhy

Nesprávna perspektíva

Pokrok je oveľa menej zjavný, keď sa údaje vykazujú na medziročnej báze, as väčšina médií to robí. Od novembra 2021 do novembra 2022 sa inflácia zvýšila o 7.1 % – ale toto číslo nemá význam pre naše chápanie toho, čo Fed dosiahol, pretože tento časový rámec zahŕňa aj päť mesiacov vysokej inflácie z obdobia predtým, ako Fed konal.

Keďže zvyšovanie sadzieb nejaký čas trvá, kým sa prejaví na cenách a na ekonomike, začali sa poriadne hrýzť až v júli. Za päť mesiacov odvtedy sa inflácia spomalila na 2.5% ročnú mieru, čo si všimne každý, kto sa pozerá. Bezprecedentný nárast úrokových sadzieb pracuje na schladení rastu cien.

Pokrok je ešte väčší, keď vezmete do úvahy, že takmer všetka inflácia, ktorú sme v poslednom čase utrpeli, pochádza z vyššieho nájomného, ​​ktoré teraz rastie 10% ročným tempom v oneskorenej reakcii na minuloročný neuveriteľný nárast o viac ako 20% ceny domov a napäté trhy s prenájmom.

Nájomné stále rastie, pretože ceny domov klesajú

Ceny domov teraz začali klesať vo väčšine regiónov USA Nájomné pre nových nájomníkov tiež začalo klesať, ale nájomné platené pokračujúcimi nájomníkmi zaostávalo a môže trvať ďalší rok alebo dlhšie, kým dobehnú, podľa výskumu ekonómov z Goldman. Sachs. Je to preto, že nájomné z existujúcich prenájmov má tendenciu sa každoročne meniť.

S viac ako 900,000 XNUMX bytovými jednotkami vo výstavbe, ktoré sú v súčasnosti vo výstavbe, sa obmedzenia ponuky čoskoro začnú uvoľňovať, čím sa zníži tlak na nájomné, keď sa tieto jednotky dostanú na trh, pravdepodobne v priebehu budúceho roka.

Nájomné má na CPI veľký vplyv, pretože nájomné sa používa na výpočet nákladov nielen nájomcov, ale aj vlastníkov domov. Je to ako keby sme ceny šampanského merali podľa toho, koľko stojí pivo. Áno, väčšinou existuje určitá korelácia, ale nie vždy.

Používanie nájomného na meranie nákladov majiteľov domov môže byť prijateľnou metodikou v normálnych časoch, ale nie teraz. Na základe zvýšenia nájomného CPI ukázal, že náklady na prístrešie pre majiteľov domov vzrástli v novembri medziročne o 8 %. Nikto neverí, že je to pravda. Väčšina majiteľov domov má hypotéku s pevnou úrokovou sadzbou, takže splátky istiny a úrokov sa nezvýšili.

Správna perspektíva

Najlepšia vec, ktorú v tejto situácii urobiť, je uznať, že musíme vylúčiť náklady na bývanie (ktoré tvoria tretinu CPI), ak chceme vidieť, kam smeruje základná inflácia.

„Zásadný nesúhlas o správnom spôsobe merania inflácie útulkov je dôvodom na to, aby sme sa pozerali na inflačné opatrenia, ktoré prikladajú menšiu váhu inflácii útulkov, nie väčšiu, keď je rozhodnutie dôležitejšie,“ napísali vo zverejnenej poznámke ekonómovia Goldman Sachs Ronnie Walker a David Mericle. v októbri.

CPI bez prístrešia klesol v novembri o 0.2 % a za posledné tri mesiace vzrástol len o 1.3 % ročne.

Dokonca aj predseda Fedu Jerome Powell uznal, že náhly pokles cien domov sa v hlavnom indexe CPI neprejaví niekoľko mesiacov, ale nekoná tak, že by tomu celkom veril. Ak by to urobil, vyzval by svojich kolegov z Fedu, aby sa teraz zastavili a nechali celý vplyv 375 základných bodov sprísnenia pôsobiť na ekonomiku.

Viac: Fed zaznamenal vo februári spomalenie na štvrťbodové zvýšenie po miernej inflácii spotrebiteľských cien

Vieme však, že Fed sa nezastaví. Fed minulý rok stratil príliš veľa dôveryhodnosti, keď premeškal rýchly nárast inflácie, keď sa ekonomika vymanila z pandemickej blokády, a teraz sa Fed snaží obnoviť dôveru verejnosti ako bojovníka proti inflácii.

Nanešťastie to robí recesiu takmer nevyhnutnou, pretože Fed urobí to, čo vždy: príliš zvýši sadzby a tlačí ekonomiku do recesie zabíjajúcej pracovné miesta.

Rex Nutting je publicista pre MarketWatch, ktorý píše o Fede a ekonomike už viac ako 25 rokov.

Rex Nutting o inflácii

To, čo NASA vie o mäkkých pristátiach, Federálny rezervný systém nevie

Každý sa pozerá na CPI cez nesprávnu optiku. Inflácia podľa najlepšieho meradla klesla za posledné tri mesiace k cieľu Fedu.

Väčšie výplaty sú dobrou správou pre americké pracujúce rodiny. Prečo to vydesí FED?